【观点】近期聚烯烃自身驱动相对有限，跟随宏观情绪和成本端波动为主。供给端，在大榭两套装置投产完毕后，今年待投产的装置仅剩广西石化的40万吨装置，后续投产增量将比较有限，加之近期PP装置检修持续处于高位，PP供给端压力有所缓解。而在需求端，虽然PP下游需求处于恢复阶段，但今年旺季补库氛围并不浓烈，基差持续偏弱，“旺季不旺”的情况导致PP下方支撑不足，无法形成方向性驱动。而对比PP、PE来看，PP成本端的支撑相对偏强：1）PP-丙烯价差大幅压缩，目前已降至100元/吨以下的极端水平，金能化学和裕龙石化暂停PP聚合装置、转而外售丙烯；2）PP-粉料价差已处于今年低位，中景石化PP聚合装置停车，粉料装置负荷提高；3）PDH装置利润明显回落，当前已处于亏损状态，PHD开工率出现下滑趋势。近期在PP价格不断下压的情况下，PP生产利润显著压缩，且已有部分装置暂停聚合装置，外卖原料或者转产粉料，这将给PP带来供给的边际减量，从而支撑PP价格。因此，短期来看，PP下行空间非常有限，在当前的估值已不宜继续追空，建议择机逢低做多

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