一、行情回顾

　　上周，商品、股指普遍大涨，汇市波动有限。COMEX白银、COMEX铜一周涨超2%，白银创历史新高。日经225、恒生指数等领涨，一周分别涨4.07%、3.82%；利率会议前夕，美元继续走低，一周跌0.22%。

　　国内主要商品，贵金属涨幅居前，沪金、沪银一周涨超2%，集运一周跌近12%。

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　　二、重大事件及数据

　　1、商务部新闻发言人就中美在西班牙举行会谈事答记者问

　　商务部新闻发言人就中美在西班牙举行会谈事答记者问。有记者问：美方消息称，美国财长贝森特近日将在西班牙马德里与国务院副总理何立峰举行会谈，请问商务部可否确认该消息？

　　答：经中美双方商定，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于9月14日至17日率团赴西班牙与美方举行会谈。双方将讨论美单边关税措施、滥用出口管制及TikTok等经贸问题。(商务部)

　　2、美国8月CPI同比上涨2.9% 市场预期年底前或降息三次

　　上周四，美国劳工统计局公布数据显示，美国8月CPI同比2.9%，持平预期，较前值2.7%小幅回升。美国8月CPI环比0.4%，略高于预期的0.3%，前值0.2%。

　　在数据公布后，市场普遍预计，美联储将在9月16-17日的会议上今年首次降息，并可能在年底前累计降息三次。

　　3、美国非农下修91.1万

　　根据美国政府周二公布的初步基准修订数据，截至3月的一年间的非农就业人数下修91.1万，相当于每月平均少增加近7.6万。

　　这是自2000年以来的最大下修。更多的就业市场疲软迹象将为特朗普推动美联储降息的论点增添新理由。本次年度修正加剧了人们对经济健康状况的担忧，也让劳工统计数据的可信度受到质疑。

　　4、俄乌冲突、中东地缘局势等最新进展

　　乌克兰国家通讯社12日援引乌国家安全局消息人士的话说，该局当天凌晨对俄罗斯在波罗的海最大的石油装运港口普里莫尔斯克港发动了无人机袭击，该港口也是俄罗斯波罗的海输油管道系统的终端。报道说，袭击导致普里莫尔斯克港内的一艘运输船和石油泵站起火，该港的石油装运被迫暂停。此外，乌国家安全局还袭击了向俄波罗的海乌斯季卢加港输送石油的多个泵站。(新华社)

　　据央视新闻，当地时间9月9日，卡塔尔首都多哈北部的卡塔拉地区发生爆炸事件。爆炸发生后，以色列国防军与以色列国家安全总局(辛贝特)发表联合声明，证实其对哈马斯高级领导层实施了一次精确打击。

　　三、热门品种分析

　　1、金银走势分化白银飙涨持续新高！

　　上周，金银走势开始分化，黄金高位震荡，白银强势突破，再创历史新高！

　　COMEX黄金最高触及3715.2美元/盎司，一周涨1.12%；COMEX白银最高触及43.04美元/盎司，一周涨2.82%。>>>领先15分钟 马上解锁国际黄金、白银行情

　　“近期，国际金价上涨主要是受到美联储降息预期的影响。过去3年，国际金价和银价均翻倍有余，则主要是受到地缘政治、经济及全球贸易风险攀升的影响。长期来看，黄金市场依然值得看好。”前海开源首席经济学家杨德龙表示。

　　与此同时，9月12日，瑞银将黄金2025年底的目标价上调至3800美元/盎司，并将2026年年中目标价上调至3900美元/盎司，上调理由则是美联储预计放松货币政策，这是黄金吸引力提升的关键因素。除了瑞银之外，摩根士丹利也预计金价将进一步上涨，到年底金价或将突破3800美元/盎司。

　　“银价持续创新高，主要驱动力来自美联储降息预期和工业需求增长两个方面。”大有期货贵金属分析师段恩典表示，7月份以后，美国劳动力市场走弱迹象明显，最近两次公布的非农就业数据均大幅低于预期，失业率也逐步回升。自上月以来，美联储态度发生转变，开始强调对就业市场疲软的担忧，并着手为降息铺路，金银价格也正是在这一阶段迎来突破性上涨。

　　齐盛期货贵金属分析师刘旭峰表示，市场预计本周美联储降息25个基点的概率为93.9%，降息50个基点的概率为6.1%。此外，8月底美国政府提议将硅、铜、银等列入关键矿产清单，引发市场对白银收储及加征关税的担忧，也为银价上涨带来了额外支撑。受此影响，9月以来白银走势较黄金更为强劲。

　　在段恩典看来，短期市场对美联储9月降息25个基点的预期已基本消化，银价的涨势也已对此充分反映。若最终美联储降息幅度符合预期，行情可能演绎“利好出尽”的走势。尽管市场对科技投资主题热情较高，局部甚至出现过热迹象，现有逻辑可能延续，但也需警惕回调风险，短期波动或将加剧。中长期来看，美联储降息周期仍将延续，科技发展与能源转型是大势所趋，白银基本面支撑依然牢固，预计整体上行的趋势不会改变。

　　2、利率决议前夕 多只股指纷纷刷新阶段新高！

　　美联储利率决议前夕，全球股市普遍上涨为主，上证指数再创新高，逼近3900点，一周涨1.52%。

　　股指期货方面，沪深300、上证50、中证500等股指期货纷纷刷新阶段新高！

　　经济基本面，2025年8月，进出口方面，以美元计价，出口增速边际下滑，进口增速低位徘徊。通胀数据方面，PPI同比降幅收窄，CPI同比增速转负，核心CPI同比继续小幅上行。宏观政策面，财政部部长蓝佛安于十四届全国人大常委会第十七次会议上作报告时指出，将把做强国内大循环摆到更加突出的位置，持续发力、适时加力实施更加积极有为的宏观政策，不断完善政策工具箱，保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性，在稳就业、稳企业、稳市场、稳预期上持续下功夫。

　　上海证券期货在最新的报告中指出，上周权益市场呈现阶段性特征：周一至周三呈窄幅震荡下行态势，周四迎来显著反弹，周五则再度回归震荡回调走势。当前处于政策与经济数据空窗阶段，市场整体情绪延续前期乐观基调，但资金层面的观望心态有所升温。展望后市，短期维度，在外部干扰因素相对有限、投资者情绪趋于平静的环境下，市场大概率延续震荡格局，等待新的基本面或政策面信号指引；中长期视角，随着宽松宏观环境的持续发力，叠加促消费、反内卷等积极政策的引导支撑，市场震荡向上的概率相对更高。

　　南华期货则认为，美国8月CPI数据较温和叠加上周首申失业金人数创近四年新高，进一步助长降息预期，美联储9月降息板上钉钉，市场静待美联储降息落地。目前虽然现货量能回升至2.5万亿元水平，但从情绪指标来看，难言阶段性调整已结束，短期预计震荡调整为主，操作上建议多单持仓观望。重点关注下周美联储9月议息会议以及中美经贸会谈，若有超预期信息公布，或将驱动股指走出震荡区间。

　　四、本周重点关注

　　本周，重点关注美联储利率决议，市场预期年内至少有三次降息，关注利率路径与预期对比，贵金属、有色等或迎来波动。

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