作者芝商所国际研究暨商品开发部总监廖耕辉

　　概览:

　　●截至2025年第二季度，全球42%的微型黄金期货交易量在亚洲交易时段(定义为新加坡时间上午6点至下午6点)进行。

　　● 去年，中国和印度占全球黄金消费需求的一半以上

　　过去两年，黄金经历了一波大牛市，2023年价格上涨了12%，2024年进一步上涨了29%。由于对贸易政策不确定性的担忧、美国降息预期以及地缘政治风险加剧，黄金在2025年继续表现强劲，被视为避险资产。3月份，金价首次飙升至每金衡盎司3,000美元以上，截至8月初，金价接近3,400美元。

　　亚洲：全球黄金需求的推动因素

　　黄金被视为财富的象征和价值储存手段，在亚洲文化中备受珍视。中国和印度总人口达28亿，珠宝和投资需求强劲，使其成为全球最大的两个黄金消费国。根据行业组织世界黄金协会(WGC)的数据，2024年，中印合计占全球黄金消费需求的一半以上。亚洲的其他经济体，如泰国、马来西亚、越南和韩国，也是重要的黄金消费国。随着黄金价格近期达到历史高位，这种贵金属作为投资资产和地缘政治风险下的避险工具，正吸引更多关注。

　　衍生品交易在亚洲获得发展

　　亚洲对黄金的强烈需求正日益扩展到衍生品交易。亚洲时段(定义为新加坡时间上午6点至下午6点)，纽约商品交易所(COMEX)黄金期货的流动性随着黄金价格的上涨而大幅增长。亚洲时段的交易量以往约占总交易量的25%；这一比例在2025年第二季度增长到超过三分之一。亚洲时段交易活动的增加反映了该地区市场参与者对衍生品交易的兴趣日益增长，这反过来又促进了更高效的价格风险管理。

　　亚洲是黄金期货流动性的重要组成部分

　　微型黄金交易量激增

　　微型黄金(MGC)期货的流动性增长更加显著。该合约规模为10金衡盎司(基准100金衡盎司黄金期货的十分之一)，适合希望以较小手数进行交易的投资者，尤其是在黄金价格上涨的情况下。在近期金价上涨之前，MGC的日交易量通常在50,000到60,000份合约之间，而现在平均每天接近300,000份合约。同时，亚洲时段的活动占比也显著提高。截至2025年第二季度，亚洲时段的交易量约占全球MGC交易的42%，相比两年前增加了16个百分点。

　　受强劲需求推动，亚洲微型黄金期货交易达到高位。

　　微型黄金期货也显示出具有竞争力的买盘/卖盘价差，以最小变动价位或最小价位来衡量。价差通常用于衡量市场流动性，并对交易成本产生直接影响。总体而言，微型黄金期货始终表现出稳定的流动性，买盘/卖盘价差在所有交易时间内平均为2.01个最小价位*。市场在亚洲时段显示出更窄的1.98个最小价位的价差，反映出该地区/时区的活动增加。

　　*基于2025年第二季度最活跃合约月份的一级买盘/卖盘价差。

　　黄金继续成为焦点

　　展望未来，在贸易、货币政策、地缘政治和经济普遍存在不确定性的情况下，黄金价格预计将继续成为投资者关注的重点。世界黄金协会的2025年央行调查显示，95%的受访者预计全球各国央行的黄金持有量将在未来12个月内继续增长，这突显了黄金被视为避险资产、对冲地缘政治风险和价值储存手段的角色。

　　持续的地缘政治冲突、美国利率的潜在变化、关税政策调整以及央行储备策略的演变等因素可能会对黄金形成支撑。相反，价格创新高和经济增长放缓可能会抑制珠宝消费。获利回吐、潜在市场调整以及来自其他投资资产的竞争也可能会抑制金价上涨。随着市场参与者应对这些复杂的情形，黄金有望继续成为关注的焦点。

　　微型黄金期货(MGC)为投资者提供机会以10:1来对冲100盎司黄金期货合约。仅为基准黄金期货合约规模的十分之一，微型黄金期货是为满足以下投资者而定制：希望以较小增量交易实物黄金的活跃个人投资者，和希望以较便宜的替代工具来交易全球规模最大和最具流动性的黄金期货合约之投资者。

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