进入“金九银十”传统旺季，聚酯链并未如期回暖。近期，PTA、MEG等聚酯链核心品种价格跌幅扩大，即便原油价格阶段性反弹，也难改其弱势格局。

　　从近期市场的表现来看，聚酯链整体陷入“下跌为主、反弹乏力”的困境。作为产业链核心原料，PTA和MEG价格表现尤为疲软——不仅在化工品种中跌幅靠前，而且在原油价格反弹期间的反弹力度也十分微弱，始终处于低位震荡。

　　对此，卓创资讯分析师安光表示，本轮行情的核心特征是“现货买气缺乏持续性”。9月本是聚酯链传统旺季，但终端市场毫无旺季启动迹象，尤其是涤纶长丝产销平淡，市场观望情绪浓厚。

　　值得关注的是，成本端的利空进一步加大施压聚酯链价格。弘业期货分析师张永鸽表示，近期欧佩克+考虑进一步提高石油产量，原油供应增长预期增强，国际油价大幅下跌，直接拖累下游化工品价格。受此影响，聚酯链相关品种期价已跌至近期震荡区间下沿，持续走弱的表现超出市场预期。

　　为何聚酯链旺季“哑火”？记者了解到，供需两端的“弱预期”成为压制市场的关键因素。

　　“当前，从上游到下游，聚酯链各环节均面临供应端的‘增量压力’。”浙商期货分析师朱立航表示，PX、PTA、MEG后续均有新产能投放计划，且9月至10月PTA和MEG多套装置存在重启预期，存量负荷提升将进一步加大供应压力。

　　据弘业期货分析师张永鸽介绍，因利润低迷，8月多套PTA装置进行计划外检修，月内去库约15万吨。9月中旬福海创、独山能源等装置将重启，10月独山能源新装置或投产，且年内有检修需求的装置已所剩无几，四季度供应压力将显著增加。

　　“就乙二醇市场而言，当前行业整体产能利用率为75%，处于近3年同期高位，其中煤制乙二醇产能利用率接近80%。”张永鸽认为，虽然后期有装置推迟重启、检修等情况，但整体产能利用率仍然不低，短期供应增量有限。不过，海外装置开工情况存在变数——中东两套年产能共100万吨的装置基本停工，新加坡一套年产能90万吨的装置年内大概率无法重启，将影响进口预期。

　　需求疲软则更让市场担忧。

　　“当前，市场的需求预期偏中性，旺季期间需求未展现出强劲复苏的态势。”朱立航表示。

　　在张永鸽看来，尽管阶段性需求低谷已过，但聚酯链各环节现金流仍承压，出口的良好表现难以支撑整体需求回暖。

　　此外，前期需求透支与高库存进一步拖累聚酯链复苏节奏。安光认为，二季度的“抢出口”行情将终端需求提前释放，间接透支了“金九银十”的需求；同时，华东坯布库存可用天数约34天，而坯布需先转移至家纺、服装企业，纺织企业才能获得充足现金流采购原料，这一库存消化过程需要时间，短期内无法对聚酯链需求形成有效支撑。

　　据悉，聚酯链的库存结构为市场留下了一定的想象空间。

　　朱立航说，当前PTA和MEG库存水平不高，MEG港口库存处于低位。若需求能在旺季超预期增长，相关品种估值也可以得到修复。但从目前的数据来看，需求超预期增长的概率较小。

　　张永鸽也认为，MEG库存是关键变量。下游需求有季节性抬升预期，叠加当前低库存支撑，MEG期价预计不会继续下跌。PTA当前的供需矛盾也不大，但潜在的供应增量较多，估值修复难度更大。

　　展望后市，朱立航认为，四季度聚酯链供应压力较大，短期相关品种期货价格仍面临回调压力。

　　安光也表示，若PTA去库存不及预期，叠加中期供应压力增加，将持续利空聚酯链品种。

　　“中长期来看，随着新装置陆续投产，油价调整到位，明年一季度聚酯链有望走出持续的估值修复行情。”在朱立航看来，需关注乙二醇的库存变动情况。“在液体化工品库存较低的情况下，一旦供应下降或需求超预期，极易催生大涨行情。”