国联民生证券发布研报称，据农业农村部数据，2024年5月-11月国家统计局能繁母猪存栏量绝对值持续增加，叠加行业生产效率在逐步提升，该行预计至少到2025年9月生猪出栏量或维持增长。2025年猪价整体预计偏弱运行，行业盈利水平或有所下降，未来产能去化趋势有望加强。重点推荐成本优势明显，出栏兑现度高的优秀养殖企业。推荐牧原股份(002714.SZ)、温氏股份(300498.SZ)等;同时推荐后周期动保及饲料板块，如海大集团(002311.SZ)等。

　　国联民生证券主要观点如下：

　　农业农村部7月能繁存栏环比下降

　　据农业农村部数据，7月份全国规模猪场母猪淘汰数量环比+2.1%，7月末全国能繁母猪存栏量4042万头，环比下降1万头。自2024年5月份-2025年7月份全国生猪养殖已连续15个月保持盈利,今年以来全国出栏一头生猪平均盈利108元。2025年7月23日，农业农村部召开推动生猪产业高质量发展座谈会：要严格落实产能调控举措，合理淘汰能繁母猪，适当调减能繁母猪存栏，减少二次育肥，控制肥猪出栏体重，严控新增产能。

　　涌益样本7月能繁存栏数据环比增长

　　据涌益咨询数据，7月样本1能繁母猪存栏量988.9万头，环比上月增长0.14%(前值0.22%)，增幅收窄;7月样本2能繁母猪存栏量115万头，环比上月增长0.52%(前值0.12%)。7月份猪料销量环比增加4.9%，后备母猪料环比增加0.85%，其他母猪料环比增加1.2%，教保料环比增加2.5%，小猪料环比增加2.3%，育肥料环比增加6.6%。7月上旬阶段性二育补栏积极性增加，但是随着中下旬猪价持续回落，散户惜售情绪增强，支撑育肥料外销量环比增加。

　　 Mysteel数据7月能繁存栏变动较小

　　据Mysteel农产品数据，综合样本7月能繁母猪存栏较上月持平;规模养殖场样本7月能繁母猪存栏为509.86万头，环比+0.01%(前值+0.29%);散户样本场7月能繁母猪存栏为17.40万头，环比-0.17%(前值+0.17%)。7月国内生猪市场高位回落，但养殖端毛猪出栏利润仍存，企业整体主动去化产能意愿较为有限，上游产能多优化更替。综合来看，规模场受政策性调整及局部点状猪瘟疫病影响，东北、华北、西南规模猪企母猪产能出现小幅下降;中小散存栏因零星猪病及仔猪价格低迷影响下出现微降。

　　风险提示：疫病风险、畜牧价格长期低位风险、原材料价格波动风险

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