在连续数月窄幅震荡之后，国际金价再破纪录！此外，昨夜美欧股市集体走跌，中国资产逆势上涨。

　　周二(9月2日)，国际金价刷新历史新高，纽约期金一度站上3600美元/盎司，现货黄金站上3530美元/盎司。年初至今，金价累计涨幅超30%。现货白银价格亦大涨，自2011年以来首次突破40美元/盎司大关，今年以来现货白银价格已攀升逾40%。

　　金价为何再爆发？

　　过去三年，黄金和白银价格均上涨了一倍多。摩根士丹利将2025年第四季度黄金目标价设定为3800美元/盎司，白银的目标价定为40.9美元/盎司，而且存在超预期上行的可能性。

　　金价再破纪录背后，一系列因素都在起作用。

　　美联储降息预期是金价起飞的重要催化剂。摩根士丹利报告显示，在美联储开启降息周期后的60天内，黄金价格平均上涨6%，在一些周期中涨幅甚至高达14%。仅这一催化剂就足以将金价推升至约3700美元/盎司。

　　长城证券首席经济学家汪毅对21世纪经济报道记者表示，美联储政策“偏鸽”预期成为本轮金价上涨的核心驱动力。再加上各国央行增加黄金储备的大趋势未改，以及美元指数下降、美国国债规模创新高、美元信用体系持续面临挑战等，市场的整体避险需求仍相对较大。

　　不过，在多空因素交织之际，短期内投资者也需要警惕金价回调风险。

　　广发期货贵金属研究员叶倩宁分析称，短期黄金的风险在于美国经济和政策的不确定性。但总体上看，当金价回调时可能刺激低位买入行为，金价回调空间有限，幅度或不超过10%。

　　黄金牛市行情能否持续？

　　作为金价走高的背景板，全球债券市场正陷入困境。尽管众多国家处于降息周期，但债券收益率却纷纷走高，投资者对美债等资产兴趣寥寥。

　　汪毅对21世纪经济报道记者表示，市场担忧美元的长期信用，选择黄金等非美元资产。整体来看，国际黄金价格存在长期驱动力，未来可能继续呈现震荡上行的走势。

　　在富达国际基金经理Ian Samson看来，黄金的牛市行情仍有望持续。当债券无法承担分散风险的作用时，黄金依旧可保持其终极“避险资产”地位。

　　作为黄金的主要避险竞争对手，美元的走弱将进一步支撑黄金。Samson从未见过关税政策不确定性和变化如此之大，鉴于黄金的终极避险资产地位，其在面对任何进一步不确定性时均处于有利位置。此外，美国财政赤字持续扩大，引发对货币贬值的担忧，进一步加强了黄金的长期投资价值。

　　投资黄金的结构性叙事仍然稳固。外汇储备管理机构仍在买入黄金，全球黄金ETF持仓也持续增加。

　　此外，黄金的供应非常有限。Samson对记者表示，即使投资组合的持仓小幅增加，也可能对市场造成影响。例如，如果海外投资者决定将其目前持有的57万亿美元美国资产中的一部分转移，黄金或是潜在选项。

　　短期看，叶倩宁发现，美联储政策路径呈现“预期强化—独立性受挫”的双重特征，从而打压美元指数，美股风险偏好上升，同时机构投资者对贵金属的配置需求持续增加，使价格不断抬升。但若数据表现改善，可能打压美联储宽松预期，并使金价利多出尽。

　　展望未来，叶倩宁分析称，随着美联储货币政策的政治化和短期化，其公信力也将受到损害，总体利空美元资产，非美国家寻求美元以外更加安全的金融资产，黄金是理想的选择。(→更多详情)

　　外资加仓中国资产

　　周二美股三大指数收跌，纳斯达克中国金龙指数逆势收涨0.52%，富时A50期指连续夜盘收涨0.23%，恒生指数主连夜盘收涨0.14%。

　　实际上，外资对中国资产的态度正发生转变。8月以来，中国资产全线爆发，上证指数站上3800点，再创10年新高；科创50指数也创出历史新高。

　　来自格上基金的数据显示，从两周前开始，主动外资出现自去年10月以来首次流入A股，并于上周(8月25日—8月29日)加速流入。同时，主动外资流出港股与ADR有所放缓。

　　国家外汇管理局7月数据显示，上半年外资净增持境内股票和基金101亿美元，扭转了过去两年总体净减持态势。尤其是5、6月份，净增持规模增至188亿美元，说明全球资本配置中国境内股市的意愿增强。

　　港交所最新数据则显示，5月至7月末，长线稳定型外资机构资金累计流入约677亿港元，短线灵活型外资机构资金流入约162亿港元。

　　“随着人民币升值与中国股票资产今年亮眼的表现，外资可能持续流入。”格上基金研究员托合江说。(→详情：外资加仓中国资产)

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