09/2

　　全球多国财政或已开启主动扩张， 美联储降息预期支撑贵金属价格

　　黄金和白银

　　1、进口关税推升商品价格致美国7月生产端通胀PPI年率和消费端通胀核心CPI年率有所升高，但是美 联储主席鲍威尔因就业供需双弱而表示风险平衡点变化可能要求调整政策，叠加特朗普政府对美联储官员 持续施压，使美联储9月降息预期几无悬念，但仍需关注9月5日和11日美国8月新增非农就业人数及消费者 物价指数CPI。

　　2、美国《大漂亮法案》扩大减税规模和国防支出，欧洲启用“国家逃逸条款”扩大国防支出，德国放 宽债务刹车设立5000亿欧元特别基金，日本防务支出扩大且预算创新高达122万亿日元，全球财政主动扩张 时代到来。

　　3、欧洲央行7月暂停降息使存款机制利率维持2%。欧元区(德国)7(8)月消费者物价指数CPI年率为 2%(2.2%)高于预期但持平前值(高于预期和前值)，但因欧元区与德法8月制造业PMI为50.5/49.9/49.9均高 于预期和前值，使欧洲央行25年底前或最多降息1次。

　　4、俄乌等地缘政治风险难解，多国央行持续购买黄金等。

　　5、日本（东京）7（8）月消费者物价指数CPI（CPI）年率为3.1%（2.6%）持平预期但低于前值（高 于预期但低于前值），二季度国内生产总值GDP季率为0.3%高于预期和前值，叠加美国财政部长贝森特督 促日本央行加息，使日本央行在25年底前仍存加息预期且最早或为10月。

　　投资策略：

　　美联储主席鲍威尔因就业供需趋弱而释放9月降息预期，叠加特朗普持续施压或更换美联 储官员，全球多国央行持续购买黄金，或使贵金属价格易涨难跌，建议投资者逢价格回落布局多单为主； 伦敦金关注3200-3300附近支撑位及3500-3700附近压力位，沪金760-770附近支撑位及810-850附近压力 位，伦敦银34-37附近支撑位及41-43附近压力位，沪银9000-9400附近支撑位及10000-10500附近压力位。

　　风险提示：

　　关注9月2日欧元区8月消费端通胀CPI，美国8月ISM制造业PMI；3日美国7月职位空缺数； 4日美国8月ADP就业人数及ISM非制造业PMI；5日美国8月新增非农就业人数及失业率；10日美国8月生产 端通胀PPI；11日欧洲央行9月利率决议，美国8月消费端通胀CPI；16日美国8月零售销售与工业产出；17 日美联储9月议息会议等。

　　风险提示：期市有风险 入市需谨慎

　　宏源期货 研究所 王文虎 (从业资格证书：F03087656， 投资咨询从业资格证号：Z0019472)