摘 要

　　 Abstract

　　本周，A股全市场日均成交额为2.98万亿元，较上周增加3957亿元，市场交投情绪维持高位。股指期货端，期指合约的整体日均成交量较上周增加，期指端的交投情绪持续升温。在剔除预期分红后，期指合约持仓量加权年化基差率方面，各期指合约基差较上周大幅回落，IH、IF、IC、IM期末持仓量加权年化基差率(分红调整)分别为1.82%、1.72%、-10.36%、14.01%，分别较上周变动-3.23%、-1.49%、-6.31%、-9.36%。

　　估值角度，各指数PB较上周均有所上行。上证50、沪深300、中证500、中证1000的期末PB分别为1.31倍、1.48倍、2.23倍、2.50倍，各指数PB估值均位于近五年中位数以上水平。流动性及资金面，截至本周四，10年期国债到期收益率期末值为1.85%，较上周末上行7BP；1年期国债到期收益率期末值为1.37%，较上周末下行1BP。国债长短期利差较上周末扩大8BP。市场流动性环境相对宽松。融资数据方面，截至本周四，融资余额为2.24万亿，周一到周四融资净买入额为883亿，资金参与情绪较好。

　　经济基本面，2025年7月工业企业利润方面，利润总额同比降幅进一步收窄，从量、价、利润率三要素来看，量(工业增加值当月同比5.7%，增速回落1.1%)对盈利增速有所拖累，价格端(PPI当月同比-3.6%，与前值持平)对盈利支撑较弱，营业成本相对收入降幅更大带动利润回升。宏观政策面，商务部副部长盛秋平在新闻发布会上指出，商务部将在下个月出台扩大服务消费的若干政策措施，统筹利用财政、金融等手段，优化提升服务供给能力，激发服务消费新增量。

　　总体来看，本周，权益市场呈现为宽幅震荡格局，个股表现分化明显，跌多涨少的特征突出，上涨动能主要集中于部分权重股，前期较为连贯的市场趋势明显弱化，板块与个股走势的流畅度亦同步下降。展望后市，一方面，经过近期连续大幅上涨，市场已积累较多获利盘，短期面临一定止盈回调压力；另一方面，部分板块已完成利好兑现，叠加增量资金入场力度有所放缓，当前市场更多呈现为板块间轮动切换的存量博弈特征。综合来看，若后续缺乏新增利多消息支撑，权益市场维持宽幅震荡走势的概率相对较高。

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　　唐翠婷(交易咨询号：Z0021179)：海证期货研究所金融工程研究员，西南财经大学经济学与管理学学士，同济大学金融硕士，主要负责股指期货、期权等品种的研究。

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