60-80-90，从人口结构看消费方向。中国老龄化趋势明显，据联合国人口展望数据，中国的老龄化率将由2015 年15%，逐步提高至2020 年17%、2050 年33%，老龄化带来休闲时间增加将提升旅游等服务性消费需求提升。我们认为邮轮等高端旅游、跨境医疗等养老产品将显著受益。此外，计划生育政策下独特的“4-2-1”家庭结构使得80 后子女们享受着长辈们大量的关注与关爱，80 后独生子女们养育“独二代”会更加注重全面化的素质培养、寓教于乐，对亲子游、短途休闲目的地需求提升。生活高度依赖互联网的90 后Z 世代逐渐成为消费主力，利好游学、旅游金融领域发展。   内在经济规律叠加政策支持，行业高增长启动。中国居民收入水平已达到服务性消费需求提升阶段，内在经济规律推动下中国服务性消费黄金增长周期已经开启。

　　与此同时，政府也以强有力的政策引导居民消费需求释放，助推行业发展。分领域来看，景区：休闲景区符合消费升级规律，传统景区关注智慧旅游落实进程及机制改善可能。免税：我们预计中国免税行业未来5 年仍将保持年均20%~30%增长，短期有望实质性突破的政策主要集中在入境免税店开设上。旅行社：线下方面出境游将保持高增长，预计2015~2020 年出境消费总额CAGR18.7%；在线旅游方面，机票、酒店等标品预订市场“赢家通吃”格局已现，度假领域争夺仍在进行。酒店、餐饮：“反腐”影响逐渐消退，2015 前三季度酒店RevPar 同比微升0.25%，全国累计餐饮收入同比增长11.7%。“反腐”推动企业转型，大众消费成为主要推动力。

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