【盘面回顾】上一交易日，沪锌主力合约收于22270元/吨，环比-0.56%。其中成交量为93174手，而持仓则增加3459手至10.87万手。现货端，0#锌锭均价为22280元/吨，1#锌锭均价为22210元/吨。

　　【产业表现】据西藏珠峰2025年半年报披露，报告期内塔中矿业完成采矿量 181.43 万吨，出矿量149.74万吨，选矿处理量 151.99 万吨。通过持续优化生产组织和工艺流程，主要金属产品产量实现全面增长。其中，铅金属量 2.92万吨，同比增长 44.53%；锌金属量 2.84 万吨，同比增长 25.15%；铜金属量 737.82 吨，同比增长29.90%；银金属量 46.80 吨，同比增长 40.08%。

　　【核心逻辑】上一交易日，锌价高开回落，但夜盘仍展现出一定韧性。供给端，冶炼端利润修复较好，供给端缓慢从偏紧过渡至过剩，加工费持续走强。矿端则因为海外矿今年增量颇多，整体呈宽松逻辑。进口方面，受国外冶炼厂产能偏弱影响，海外精炼锌增量较少，同时锌矿进口处于历年高点。库存震荡偏强。需求端方面，受阅兵影响不大，整体水平保持稳定。需求目前可以期待金九银十的表现，地产等终端消费下游可能会有一定回暖。LME库存持续下降，有一定挤仓风险，其支撑仍然存在。库存上，锌价外强内弱格局愈发明显，交易策略上可以考虑卖外盘买内盘的内外反套。短期内，观察宏观与消费，震荡为主。

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