近期，黄金在宏观环境与市场情绪的交织下，再度成为投资焦点。利率预期转向宽松、美元走弱，以及潜在政治风险，正共同为金价提供动力。与此同时，白银虽在此前的涨势中一度突破每盎司39美元，但动能正逐渐削弱，产业需求与资金面的变化让其前景更加复杂。Mhmarkets迈汇认为，未来一段时间，黄金与白银或将呈现不同的运行逻辑。

　　黄金：多重支撑叠加

　　在实物市场方面，印度7月黄金进口达到约37.5吨，价值近40亿美元。这一数据显著高于上半年170吨的总进口量，反映出珠宝商在婚庆季前积极补货的趋势。尽管高价压制了部分消费需求，但季节性因素依旧为市场提供支撑。Mhmarkets迈汇认为，这凸显出黄金实物需求的韧性。

　　宏观环境同样对黄金有利。美联储的最新会议纪要显示，大多数官员仍然聚焦通胀问题，认为降息时点可能晚于市场预期。然而，政策的不确定性与来自政府层面的干预，使得市场对美元和利率前景更趋谨慎。Mhmarkets迈汇分析，如果货币政策独立性受损或出现失误，美元将可能走弱，黄金则有望成为更稳定的避险与增值工具。

　　在价格表现上，鲍威尔在杰克逊霍尔的讲话引发金价波动，现货黄金一度站上每盎司3370美元，目前在高位震荡整理。Mhmarkets迈汇认为，金价维持强势区间运行，说明市场正在为未来可能的进一步突破积蓄能量。

　　白银：资金与需求承压

　　与黄金的坚实支撑不同，白银走势面临多重压力。首先，产业需求预期不及预期，抑制了市场情绪。其次，在资金层面，投机性资金出现明显退潮。数据显示，自7月高点以来，白银投机性净多头头寸下降16352份合约，减少幅度高达27%，总净多头降至四个月低点，仅44268份合约。这意味着投资者正在逐步兑现收益，并在美联储九月会议前保持谨慎。

　　技术面上，白银虽然两度冲击每盎司39美元阻力，但未能站稳。Mhmarkets迈汇认为，白银的上行缺乏足够动能，短期走势更多受制于资金流出与需求减弱的双重影响。

　　Mhmarkets迈汇认为，当前黄金与白银的分化趋势值得关注：

　　黄金：受益于利率预期、美元走势及避险需求的多重叠加，依旧具备稳固的战略配置价值。若政策不确定性加剧，黄金可能成为首选资产。

　　白银：短期内更依赖产业需求与投机资金支撑，但在需求放缓和资金撤离的背景下，波动性风险更高，投资者应谨慎应对。

　　总体而言，黄金的战略性机会仍在积累，而白银或更多表现为交易型机会。对投资者而言，合理区分两者的投资逻辑，或将成为未来市场中的关键。

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