构每日观点机

1. 五矿期货8月20日发布报告认为，贵金属短线承压，静待鲍威尔讲话指引。2025年8月19日，沪金下跌0.36%，报772.60元/克，沪银下跌1.65%，报9061.00元/千克；COMEX黄金微涨0.01%，报3359.00美元/盎司，COMEX白银上涨0.03%，报37.35美元/盎司。美国10年期国债收益率报4.3%，美元指数报98.27。当前贵金属价格受到美国经济数据韧性及地缘政治风险阶段性释放的压制。四季度是美联储新任主席人选公布的重要节点，市场对降息预期存在进一步上升的可能。若鲍威尔在杰克逊霍尔年会讲话偏鸽派，或推动贵金属价格反弹。建议投资者关注其讲话内容，若出现明显鸽派信号，可考虑逢低介入白银多单。沪金主力合约运行区间预计为765-794元/克，沪银主力合约运行区间预计为8885-9526元/千克。

2. 五矿期货8月20日发布报告认为，2025年8月20日，WTI主力原油期货收跌0.77美元，跌幅1.22%，报62.51美元；布伦特主力原油期货收跌0.51美元，跌幅0.77%，报65.95美元；INE主力原油期货收跌5.70元，跌幅1.18%，报476.9元。当前原油市场基本面健康，库欣地区库存处于低位，叠加飓风预期与俄罗斯地缘政治事件，原油具备短期上涨动能。然而，8月中旬进入传统淡季，需求转弱将限制上行空间。在有限的窗口期内，我们给予WTI短期目标价70.4美元/桶，建议逢低短多止盈，并在油价大幅下跌时左侧布局9月俄罗斯地缘预期与飓风断供季的机会。同时，需警惕市场波动带来的交易风险。

3. 方正中期期货8月20日发布报告认为，焦煤当前总库存仍处于下降趋势，但降幅有所收窄，主要由于煤矿库存降幅趋缓，而港口及焦化厂库存则保持较快去库节奏，显示各环节库存结构出现分化。尽管五大钢材品种库存累积对行情形成一定利空，但市场对未来走势仍持乐观态度。近期焦煤价格波动明显，一方面受益于煤炭需求回暖，另一方面供应端受安全检查等因素扰动，部分煤矿按276个工作日限产政策执行。从长期来看，煤矿库存已回落至正常水平，库存压力较上半年显著减轻，煤矿挺价意愿增强，但短期价格涨幅过大存在回调需求。交易策略方面，建议在价格回调后采取震荡思路操作，若进一步下行可逐步回补多头仓位。总体而言，焦煤市场供需格局偏紧，支撑价格中枢上移，但需警惕短期波动风险。

4. 宝城期货8月20日发布报告认为，当前钢联15港铁矿石库存持续累库，最新数据显示环比增加15.20万吨，但增幅较前期有所收窄，表明市场供应压力边际缓解。主流品种库存出现结构性分化，高品澳粉和巴西粉矿库存分别上升73.10万吨和21.62万吨，反映出钢厂对高品位矿石的需求偏好；而中品澳粉库存则下降85.13万吨，显示其需求相对疲软。球团矿库存仍处于低位，且持续去化，表明该品种供应偏紧，可能对部分钢厂生产造成一定影响。总体来看，铁矿石港口库存虽有累增，但幅度有限，库存结构分化未引发明显市场矛盾，整体供需格局保持相对平衡。短期内，市场运行或将延续平稳态势，但需关注后续到港量及钢厂补库节奏的变化。

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