行情表现

品种基本面

　　8月15日20号胶期货库存录得49190.00吨，较上一交易日增加2016.00吨。

机构观点

　　南华期货：橡胶&20号胶回调泄压，关注支撑

　　昨日沪胶随商品齐跌，RU2601收于15520（-360），NR2510收于12380（-320）。新加坡TSR20主力收于172.4（+0.8）；日胶烟片主力收于318.4（+0.3）。主要受情绪消退、库存压力、国际关税和原油走弱等多因素影响。

　　上海国产全乳市场价14900（+50），越南3L市场价14900（50）；青岛保税区美金烟片2,240（0），美金泰标1,810（+10），美金印标1,760（+10）；人民币泰混报价14650（+50），马混报价14600（+50）。

　　宏观方面，海外PPI和CPI数据显示美国关税政策带来的通胀传导短期有限，但可能存在较大滞后性，因此各国降息进程尚有变数。关注周五杰克逊霍尔会议对经济前景的评估以及对货币政策框架的定调。

　　供应端，干胶现货小幅涨价，原料价格略升，成本支撑未变。云南产区降雨未减，胶水涨100元/吨左右，维持负交割利润，水杯价差扩大；海南下半周天气转好，目前交割利润回升，原料价格持平。泰国产区大部分雨势减弱，但标混利润均低。

　　库存端，上周国内干胶社库转为去库，深色胶与浅色胶库存齐降，但青岛库存去库速度放缓。RU仓单回抬；NR仓单持平。库存压力较大。

　　需求端，下游轮胎开工分化。半钢胎开工下降，低于同期，库存仍处历史高位；重卡需求不淡，全钢胎库存维持去库。内需方面，国内宏观偏暖利好终端消费；关注新能源重卡更新对重卡置换需求加速兑现。出口方面，长期轮胎出口预期稳定，中美关税延期助稳三季度预期；但美国与多国汽车关税谈判结果仍未落实，国外配套需求回暖受限。

　　【南华观点】

　　国内轮胎产业仍受干胶和轮胎双端库存压力，半钢胎厂商利润率下滑与成品库存难题或抑制短期开工。美国钢铝关税覆盖汽车关键零部件，加码此前尚未执行下调的汽车关税，海外需求承压。目前多空分歧加大，成本端尚有支持，预计RU2501维持偏弱震荡，关注15500左右支撑。RU9-1价差1000左右维持，9-1反套观望；国产上量慢，深胶库存压力大，海外回暖受阻，逢低做扩深浅价差，注意月份选择。

　　【风险提示】

　　国际关税、海外宏观政策、下游产业政策、天气变化

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