农产品

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　　上周MPOB公布7月报告后，棕榈油突破上行，结束近两周的高位震荡运行态势。本周开盘棕榈油仍保持上涨势头，领涨油脂板块。

　　(一)马棕油7月数据好于预期

　　根据MPOB公布数据，马棕油7月产量181万吨，环比增长7.09%；7月末库存为211万吨，环比增长4.02%，增幅低于市场预期，这主要是因为7月马来国内棕油消费创10年来新高，达48.27万吨。ITS数据显示7月马棕油出口131万吨，环比增长3.82%。

　　同时，目前已公布的8月相关数据亦利多棕油。SPPOMA公布8月1-5日马棕油产量环比减少17.27%，同时预估8月上旬产量环比减少6.25%。ITS公布8月上半月马棕油出口环比增加16.5%，其中对欧盟、印度出口有所增长，对中国出口大幅减少。印度已开始为10月下旬的排灯节进行节前备货，预计棕油出口良好势头将保持。

　　(二)印尼相关政策影响

　　在上周上涨行情中，周四期价出现回落，主要是因为印尼棕榈油行业相关企业提议推迟执行B50计划。考虑到B50技术尚未进行道路测试、补贴基金资金压力较大，市场普遍认为2026年实行B50计划不现实。实际上，在进行B40计划的时候，市场也出现一样的反对、质疑的声音，但印尼政府仍坚持实行。印尼如此“激进”地推行生柴政策，增加国内需求，使需求端对出口国外的依赖减少。据估计，若印尼实行B50计划，印尼国内对棕榈油的需求将增加300万吨，库存难累积形成较大压力。以2025年1-5月数据为例(已实行B40阶段)，该时间段棕油总产量同比增加2.06%，但库存减少28.77%。同时，印尼可出口数量减少，海外需求转向马棕油，亦能减轻马棕油库存压力。这意味着棕榈油主产国难出现大的供应压力，有利于棕油价格中枢上移。尽管B50计划能否实行尚无定论，但市场资金乐此不疲地炒作这一题材，仍对盘面有驱动。

　　此外，印尼政府监管趋严也使印尼棕油产量受到影响。8月14日，印尼总统表示，政府已在军方协助下没收了310万公顷非法油棕种植园，根据高盛预估，若310万公顷种植园全面停止运营，2025年印尼棕榈油产量可能减少180-220万吨，相当于全球供应量的3%。GAPKI在7月月度报告中指出，3月和7月的两次移交导致约12%的成熟油棕树停止采摘，直接影响5-7月鲜果串供应。此外，截至6月底，印尼国家土地局在全国范围内已确认500万公顷油棕种植园存在合法性争议，即除了已被没收的310万公顷种植园外，还有190万公顷种植园经营权或被移交，印尼棕榈油供应可能进一步收紧。

　　(三)总结

　　总的来说，马棕油8月上旬产量和出口表现利多，同时印尼监管趋严背景下产量有收紧预期，对棕榈油中长线上涨的看法不变，多单继续持有。若尚未入场，考虑到目前棕榈油突破上行、价格风险累积，需谨慎考虑入场时点，可等待8月20日最新马棕油数据公布或B50计划炒作的回调布多机会。

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