有色金属

　　SI

　　工业硅

　　【行情复盘】

　　华东地区421#现货价格持平于9750元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格持平于9400元/吨，期货主力合约SI2511收涨1.5%至8805元/吨。

　　【基差仓单】

　　华东地区通氧553#基差为595元/吨；华东地区421#基差为145元/吨，（基准合约为SI2511）。

　　目前仓单数量为50599手，环比-94手，变化主要来自 外运天津滨海（-24手）、广东炬申（-20手）、建发天津东丽（-14手）。

　　【交易策略】

　　分析：周五因一则关于光伏座谈会预通知的信息，增强多晶硅去产能预期，多晶硅拉涨对工业硅有一定带动。不过工业硅目前价格同时受到供应端增产的压制，与需求端回升的支撑，因此预计价格总体处于区间震荡。具体看供应端因丰水期西南地区便宜电价吸引当地硅厂生产（枯水期则电价抬升，货易囤，电难存）、新疆也在逐步复产中。需求端则是因为目前多晶硅未限产，利润回升吸引硅料厂复产，从而增加了对工业硅的消耗。

　　单边：新单观望。

　　期权：新单观望。

　　套保：上游企业低比例卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业适量买入保值。

　　套利：新单观望。

　　PS

　　多晶硅

　　【行情复盘】

　　P型多晶硅致密料持平于31000元/吨，N型多晶硅致密料现货价格持平于46000元/吨，期货主力合约PS2511收涨4.58%至52740元/吨。

　　【基差仓单】

　　N型多晶硅料基差为-6600元/吨；（基准合约为PS2509）。

　　N型多晶硅料基差为-6740元/吨；（基准合约为PS2511）。

　　目前仓单数量为16800吨，环比+360吨。变化主要来自 建发包头 大全（+210吨）、中远海运成都青白江 永祥（+120吨）。

　　【交易策略】

　　分析：周五因一则关于光伏座谈会预通知的信息，多晶硅市场预计此次高规格会议中能收储方案落实概率较大，多晶硅日内强势拉涨（然周末该会议被证伪）。目前多晶硅处于弱现实-强预期，其中多晶硅涨价无法继续向下游传导。且因目前产能出清具体路径并不明确，硅料价格上涨后利润空间修复，企业复产意愿有所提高，而下游需求增量有限。同时硅料厂仓单注册量连续增加，硅料价格存在一定压力。不过多晶硅作为“反内卷”领头羊，价格具有较强韧性，预计在政策落实前价格波动较大。

　　单边：多单做好止盈设置。

　　期权：观望。

　　套保：多晶硅上游企业适量卖保锁定销售利润，下游企业可适量买保锁定成本。

　　套利：观望。

　　LC

　　碳酸锂

　　【行情复盘】

　　国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)上涨700元至82700元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)上涨650元至80400元/吨；期货主力合约LC2511收涨1.88%至86900元/吨。

　　【基差仓单】

　　SMM电池级碳酸锂均价-LC2509的基差为-4220元/吨。SMM电池级碳酸锂均价-LC2511的基差为-4200元/吨。

　　目前仓单数量为23485吨，环比+1546吨，变化主要来自 中远海运南昌（+1330吨）、象屿速传上海（+140吨）。

　　【交易策略】

　　单边：8月因供应收缩&需求回升幅度增加，预计将出现供<求的情况，从而对价格有支撑。大厂矿端停产引发对江西云母矿供应收缩的预期，在下一个关键时点9.30号储量核实报告提交之前，市场对供应端扰动较为敏感，在此期间需要关注冶炼厂生产变动。同时高价吸引锂盐厂仓单注册，因此压力也随之而来。

　　另外从长远来看，海外锂矿仍在上调2026财年产量目标，并进一步压低单位FOB现金成本；以及国内也有新的资源产能将贡献增量。云母端若发生大规模减产，拉动价格抬升后会吸引辉石产线产量释放（目前周度开工率66%），因此碳酸锂价格在上方也会有压力。

　　综合看，在江西宜春相关矿山确定无问题之前，云母矿减停产预期将会反复，不过海外矿增量释放以及辉石提产将制约价格上涨幅度。

　　单边：新单观望。

　　期权：观望。

　　套保：锂盐厂低比例卖出保值，下游低比例买入保值锁定采购成本。

　　套利：新单观望。

　　能 源 化 工

　　SA

　　纯碱

　　【行情复盘】

　　期货市场，现阶段纯碱主力01合约小幅冲高回落，日内价格整体延续震荡调整。现货市场来看，据数据资讯显示，华北地区重碱价格1290-1370元/吨，华东地区重碱价格约1290-1370元/吨，华中地区重碱价格约1320-1370元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面，近期华中重碱01合约基差约-95元/吨，沙河重碱01合约基差约-115元/吨，基差环比略有走强。价差方面，纯碱09&01价差-102元/吨，纯碱01&05价差约-55元/吨，延续弱势调整。

　　【仓单变化】

　　仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前纯碱仓单量约10192张，环比上期持平。目前仓单主要分布在安阳万庄、中远海运以及山东海化。近期纯碱仓单量持续攀升。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场资讯显示，供应端大稳小动，部分装置开工负荷提升，行业供应呈增加趋势；下游需求情绪不佳，观望气氛浓厚，多为按需采购，对市场的支撑力度不足，纯碱企业出货压力仍存。浮法玻璃市场来看，目前全国浮法玻璃日产量为15.96万吨，较前期持平。浮法玻璃样本企业总库存6342.6万重箱，环比增加157.9万重箱，环比上涨2.55%，折库存天数27.1天，较上期增加0.7天。

　　【交易策略】

　　近期纯碱盘面波动来看，煤炭价格坚挺以及环保因素扰动使得目前纯碱主力盘面呈现较强抗跌性。但就基本面而言，现阶段供需仍显疲弱。存量装置负荷环比回升带动产业库存继续累积。目前弱现实并未得到有效改善，且产业各环节去库压力不减，加之需求增量乏力，纯碱供需缺乏有效驱动并部分弱化盘面反弹动能。但需注意，现阶段纯碱价格走势更多反映目前市场情绪变动。后续来看，市场情绪反复叠加供需疲软现状，预估纯碱短期或震荡调整概率较大。套利方面，弱现实对于09合约压制凸显，纯碱09&01价差延续反套逻辑，但随着时间推进该价差可操作时间及空间已较为有限。对于纯碱01&05价差而言，因环保因素以及市场情绪扰动，01合约呈现部分抗跌性，纯碱01&05价差短期或偏强震荡调整为主，预估波动空间相对有限。

　　UR

　　尿素

　　【行情复盘】

　　期货市场来看，现阶段尿素主力期价承压均线窄幅震荡，整体盘面表现偏弱运行。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1650-1730元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1700-1710元/吨附近，菏泽市场参考价格1700元/吨附近。

　　【基差价差】

　　基差方面，山东01合约基差约-37元/吨，河北01合约基差约-7元/吨，基差环比走弱。价差方面，UR09&01价差约-22元/吨，环比继续走弱，UR11&01价差约12元/吨，UR01&05价差约-34元/吨，环比略有走强。

　　【仓单变化】

　　从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前尿素仓单量约3573张，环比上期减少250张，减量来自河北东光。现阶段仓单分布在云图控股和四川农资。

　　【重要资讯】

　　据隆众数据信息显示，现阶段山东临沂复合肥样本生产企业尿素需求量920吨，较上期减少10吨，环比跌1.08%。样本复合肥开工基本维持，尿素暂时逢低适量跟进，但因成品出货一般，原料采购暂时不会追高。复合肥市场来看，目前产能利用率约43.48%，环比提升1.98%。32家主流复合肥企业库存为82.65万吨，增幅为3.26%。其中山东库存因复合肥提升较快但市场走货恢复较慢而增加明显，河北、江苏地区经销商操作不积极。

　　【交易策略】

　　近期尿素盘面震荡回落，外部情绪降温对盘面形成部分拖累。现货市场来看市场表现疲软，买盘情绪弱化，交投表现一般。就基本面而言，供需延续弱势，农业需求逐步收尾，复合肥负荷已逐步见顶，三聚氰胺负荷大幅回落，产业库存短期仍将面临部分累库风险进而对盘面形成拖累。近期出口以及产业结构升级等方面消息扰动又一定程度给予盘面部分利多提振。后续来看，外部情绪反复波动与弱现实交织博弈下，预估尿素短期或延续震荡调整。价差方面，短期可关注UR01&05反套机会。期权方面，近期市场情绪反复，暂观望为宜。

　　分 析 师 简 介

　　常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，主攻尿素、聚烯烃等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保档案编写，在主流媒体发表文章数十篇。

　　郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、每日经济新闻、新华财经等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。

　　樊丙婷（交易咨询号：Z0019571）：海证期货研究所有色及新能源金属研究员，统计学硕士，主要负责碳酸锂、工业硅新能源品种及铜、铝等有色金属研究。擅长基于品种研究框架，结合基本面定性分析与数据定量分析以研判行情走势。具有丰富的产业价格风险管理服务经验，为多家有色金属企业提供定制化套保方案。

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　　积跬步

　　海证

　　见未来

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