【盘面回顾】震荡运行

　　【信息整理】

　　1. 本周，五大品种钢材总库存量1415.97万吨，环比增40.61万吨。其中，钢厂库存量425.13 万吨，环比增12.27万吨；社会库存量990.84万吨，环比增28.34万吨。

　　2. 523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为83.7%，环比减0.2%。原煤日均产量187.9万吨，环比减0.4万吨，原煤库存470.2万吨，环比减6.4万吨。

　　3. 新修订的《煤矿安全规程》将于2026年2月1日起施行。新版《煤矿安全规程》共777条，与上版相比新增56条，实质性修改353条。

　　4. 2025年8月14日0时起，河北市场主导钢厂对焦炭采购价上调，湿熄涨幅70元/吨，干熄涨幅75元/吨。（第六轮）

　　焦煤：近期有关矿山超产检查和276工作日的消息流出，焦煤远月减产预期增强。进口方面，蒙煤通关短暂下降后恢复至1000车以上，海煤进口利润可观，煤炭发运有增加迹象。需求方面，前期焦化厂积极补库，本周补库动作有所放缓，厂内原料库存小幅去化，上游矿山精煤库存有累库迹象。此外，焦企限产对焦炭需求是短期利空因素。

　　焦炭：近期焦煤现货小幅转弱，焦炭现货6轮提涨落地，即期焦化利润修复，焦企继续提涨阻力较大，短期内焦炭炼钢需求旺盛，期现出货情况较好，库销比持续走低，产业链矛盾并不突出。

　　【南华观点】

　　近期市场频繁传出山西煤矿查超产、“276工作日”等供应扰动消息，数据端观察到产地煤矿复产进度确有放缓，煤炭行业“反内卷”将成为整个三季度的交易重点。此外，周初蒙煤进口亦有扰动消息，短期口岸通关量波动。淡季背景下，宏观因素对盘面的影响权重提高，远月合约的交易重点在于难以证伪的政策预期，“反内卷”存在反复炒作的可能，叠加旺季前补库预期对成材价格的支撑作用，钢厂利润仍具韧性，我们对煤焦中长期走势并不悲观，但短期内需注意大商所限仓对煤焦市场过热情绪的影响。后续关注美联储降息博弈及四中全会等海内外宏观风险事件。

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