截至2025年8月4日，中国棉花价格指数(CC Index3128B)为15153元/吨，棉花2509合约收盘价为13675元/吨，基差为1478元/吨，基差率为10.81%，高于过去两年年同期水平。

　　来源：文华财经

　　海关总署数据显示，2025年1-6月累计进口约46万吨，同比减少74.3%。2024/25年度(2024.9-2025.6)我国进口棉花约94.19万吨，同比下降约67.63%。由于多重因素牵制，2024/25年棉花进口同比大幅下降。今年二季度以来国内棉花商业库存消耗进程较快，截至6月底商业库存低于过去几年同期水平。据棉花信息网统计的数据来看，截至6月底，全国棉花商业库存282.98万吨，是2018/2019年度以来同期最低值，同比减少44.37万吨。因此，预计在2025/26年度新棉上市前，国内高等高指标棉花供应或偏紧，且集中在数家大型企业和贸易商手中，使得棉花基差坚挺。此外，当前终端市场淡季特征明显，纺企开机率持续下降，市场对短期需求预期相对悲观，棉花期货价格短期偏弱运行，进一步支持基差保持相对高位。

　　观点：

　　2024/25年棉花进口同比大幅下降，且6月底商业库存低于过去几年同期水平，使得棉企坚持挺基差。此外，终端市场淡季特征明显，市场对短期需求预期相对悲观，棉花期货价格短期偏弱震荡，进一步支持基差保持相对高位。

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