机构每日观点

1. 宝城期货8月5日发布报告认为，上周金价呈现先抑后扬的走势。7月底，美国与日本、欧洲达成新的关税协议，同时中美新一轮会谈在瑞典举行，关税不确定性下降，市场风险偏好回升，金价一度回落。然而，周五公布的美国非农就业数据意外疲软，仅新增7.3万人（预期11万），创2024年10月以来最低水平，且5月和6月数据大幅下修，引发市场对美国经济衰退的担忧，推动金价大幅反弹。与此同时，失业率上升至4.2%，劳动参与率降至三年新低，进一步强化了经济放缓的预期。非农数据公布后，美元指数和美债收益率明显下行，美股高位回落，市场恐慌情绪升温。从市场动态来看，COMEX非商业多头净持仓虽有所回落，但整体多头氛围仍较强，金银比值亦出现反弹迹象。综合分析，美国经济前景转弱叠加美联储降息预期升温，有利于金价偏强运行，投资者可关注关键技术阻力位。

2. 东海期货8月5日发布报告认为，贵金属市场在2025年7月呈现高位震荡格局，主要受美国贸易谈判进展与宏观经济数据之间的博弈影响。随着美国与欧洲、日本等主要贸易伙伴达成协议，市场风险偏好回升，美元指数突破100关口，对贵金属形成压制。然而，美国6月非农就业数据超预期，时薪增速放缓，显示通胀压力有所缓解，但就业结构的脆弱性仍支撑年内两次降息的预期，为贵金属提供中长期支撑。黄金与白银均表现出较强的避险属性。COMEX黄金在月中一度逼近前高，但月末回落至3342.3美元/盎司；白银则因工业属性与金融属性共振，突破历史高位后回落至36.79美元/盎司。黄金ETF与白银ETF持仓均呈上升趋势，反映资金对贵金属的配置意愿增强。黄金非商业净多头持仓创半年新高，表明投机资金对8月关税引发的通胀逻辑高度关注。COMEX黄金库存持续攀升，显示交割需求与机构套保意愿增强，而白银库存维持高位震荡。金银比呈现“V型反转”，月末略有回升，但黄金的避险属性仍强于白银，中长期走势更具优势。建议关注金银比高位时白银的补涨机会。COMEX黄金预计在3000-3500美元/盎司区间震荡，沪金预计在730-830元/克之间运行。

3. 广发期货8月5日发布报告认为，原油价格在2025年8月5日出现下跌，主要由于OPEC+在9月大幅增产，扭转了此前的减产政策，导致市场预期全球原油供给将增加，库存压力上升。尽管存在对俄罗斯制裁的地缘政治担忧，但印度继续采购俄罗斯原油，缓解了供应中断的风险，削弱了地缘因素对油价的支撑作用。从基本面来看，需求端表现疲软，成品油裂解利润回落，终端消费未见明显增长，进一步压制油价。当前市场逻辑以供需宽松为主导，若无重大地缘事件发生，这一趋势或将继续。交易策略方面，建议以波段操作为主，WTI原油下方支撑位在63-64美元/桶，布伦特原油在66-67美元/桶，SC原油在495-505元/桶区间。期权端可关注波动率收缩带来的机会。

4. 中信期货8月5日发布报告认为，原油近期表现疲软，跌幅居前。市场逻辑显示，原油供需转弱趋势明显，同时焦煤走弱也对化工品形成拖累。地缘政治因素对原油市场的支撑作用仍在，但需关注俄罗斯原油供应方面的潜在风险。此外，OPEC+的产量政策以及中东地缘局势的不确定性仍是影响市场的重要变量。沥青方面，受原油回落及增产压力影响，期价面临下行压力。高硫和低硫燃料油因原油价格走弱而承压，裂解价差存在暴跌可能。甲醇价格回归基本面定价，需关注PTA检修节奏及汽油利润的季节性变化。整体来看，原油价格走势对能源化工板块具有显著影响，成本端主导了市场节奏，同时国内外宏观环境的变化也值得关注。投资者需警惕供需格局恶化及地缘风险带来的不确定性。

5. 信达期货8月5日发布报告认为，截至2025年8月5日，焦煤的20日历史波动率百分位高达98.41%，处于极端高位，表明近期价格波动剧烈，市场情绪较为紧张。其20日历史波动率绝对值为75.68%，位列全市场第二，仅次于玻璃，凸显出焦煤市场的高不确定性。从整体市场动态来看，焦煤作为黑色系的重要品种之一，其波动率表现与焦炭、工业硅等密切相关，均显示出较高的波动水平。基本面方面，焦煤供需格局尚未出现明显改善迹象，叠加宏观经济预期反复波动，进一步推升了市场对价格走势的分歧。投资者在操作上需谨慎对待，建议关注产业政策变化及库存数据，控制仓位以应对潜在风险。当前市场环境下，焦煤或将继续维持震荡偏强态势，但需警惕短期回调压力。

6. 富宝资讯8月5日发布报告认为，今日黑色系商品期货整体上涨，其中焦煤表现突出，主力合约涨幅超6%，显示出市场对其的较强偏好。从需求端来看，尽管上周铁水产量略有下降，但长流程钢厂利润维持在较高水平，对双硅刚性需求形成一定支撑。然而，终端需求未见明显回暖，市场观望情绪浓厚，钢厂备货意愿偏低，导致双硅需求增长受限。供应方面，锰硅和硅铁产量均出现环比上升，分别增长8.94%和7.88%，供应增加可能对价格带来下行压力。但市场仍存在对供应收缩的预期，尤其在“反内卷”政策背景下，需持续关注政策执行情况。成本端方面，锰硅受锰矿和焦炭价格上涨影响，成本稳中有升，对盘面形成支撑；硅铁则受益于煤价支撑下的兰炭市场，价格有望继续向好。总体来看，焦煤短期走势强劲，但锰硅和硅铁基本面仍处于宽幅震荡格局，建议投资者关注宏观政策及供需变化，合理把握震荡行情中的操作机会。

7. 信达期货8月5日发布报告认为，铁矿石20日历史波动率百分位为17.64%，处于中等水平，表明近期价格波动相对平稳。其20日历史波动率为22.78%，在大宗商品中表现适中，未进入波动率绝对值前五或后五名单。从整体市场动态来看，铁矿石波动性仍受供需基本面影响较大。当前钢铁行业需求稳定，但需关注宏观经济变化及政策调控对市场情绪的影响。交易策略上，可结合波动率水平与趋势进行中短期操作，同时警惕市场流动性变化带来的风险。总体而言，铁矿石市场运行较为理性，但未来仍存在因外部环境扰动而引发波动的可能性。

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