【行情回顾】周一贵金属市场止跌回升，最终SHFE黄金2510主力合约781.42元/克，+1.36%；SHFE白银2510合约收9039元/千克，+1.3%。美联储9月降息预期回升是价格上涨主因。

　　【本周关注】本周数据清淡，适当关注周二晚美ISM服务业PMI及进出口数据。事件方面，周四03：10，2027年FOMC票委、旧金山联储主席戴利发表讲话；22：00，2027年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克线上参加佛罗里达州首席财务官协会有关货币政策的炉边谈话；周五22：20，2025年FOMC票委、圣路易联储主席穆萨莱姆发表讲话。周四19：00，英国央行公布利率决议、会议纪要和货币政策报告。

　　【南华观点】中长线或偏多，短线多空博弈剧烈，但仍主要由多头把握节奏。接下来贵金属价格或有望止跌回升，伦敦金支撑3340，阻力3400，3450。伦敦银支撑37，阻力38。操作上仍维持回调做多思路。

　　【盘面回顾】沪铜指数在周一稳定在7.83万元每吨附近，成交12万手，持仓47万手，上海有色现货升水180元每吨。

　　【产业表现】外电8月1日消息，在多伦多证券交易所和澳大利亚证券交易所上市的Capstone Copper最新报告称，该公司重申了其2025年铜产量指导，即22万吨至25.5万吨，现金成本为2.20美元/磅至2.50美元/盎司。随着Mantoverde淘汰低品位矿石，预计下半年产量将增加。

　　【核心逻辑】铜价在近期的回落主要和美元指数上升相关，和美国对铜关税政策调整的关联度较低。短期来看，COMEX铜和LME、SHFE铜的价差的波动依然存在，预计将在未来的2个交易日达到平衡。COMEX市场超高的铜库存未必会流出，不过短期美国市场无法消化如此高的库存，对LME和COMEX之间的价差产生影响。对于沪铜来说，价格仍然和LME铜挂钩紧密。下游需求的疲弱有望在本周开始显现。

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