涨幅居前的三个品种分别是焦煤、IM和沪金；跌幅居前的是鸡蛋、工业硅和LU燃油。

　　从板块整体表现看，有色、股指多数上涨，能化多数下跌。

　　资金流入前三名为沪金、IM和沪银；流出前三名分别为IF、IH和沪铜。

　　从板块资金流动情况来看，贵金属多数流入，股指多数流出。

　　从5日波动率水平看，前三位为多晶硅、焦煤和工业硅；低波动前三品种为二债、五债和十债。

　　央行发布数据显示，7月SLF净回笼3亿元，MLF净投放1000亿元，PSL净回笼2300亿元，短期逆回购净投放1880亿元，买断式逆回购净投放2000亿元。7月没有开展公开市场国债买卖。

　　据乘联分会初步预估，7月全国新能源乘用车厂商批发销量118万辆，同比增长25%，环比下降4%。其中，特斯拉中国7月销量6.79万辆，环比下降5.2%。

　　9:45 中国7月标普全球服务业PMI/综合PMI

　　22:00 美国7月ISM非制造业PMI

　　情绪积极，股指延续震荡向上

　　周一A股低开高走，午后涨势扩散，个股涨多跌少，沪深两市成交额下降至1.52（前值为1.62）万亿元。从行业来看，国防军工、机械行业领涨，石油石化、综合金融板块跌幅居前。股指期货随现货指数走强，IM深度贴水有所修复。

　　昨日股指再度走高，市场乐观情绪得到进一步强化，但资金量能维持在偏低水平，短期涨势或偏缓。综合来看，股市赚钱效应继续带动增量资金入场，7月A股新开户数环比增长近两成、同比增长逾七成，在政策支持、企业盈利逐步改善、流动性充裕等积极因素下，股指延续震荡向上格局。

　　税收恢复影响下，近强远弱

　　昨日国债期货主力合约早盘高开，随后震荡走弱，远月合约全线收跌，2603合约跌幅最为明显。主要仍受到税收政策变化影响，市场对远期CTD券可能切换至新发国债的预期增加。宏观方面，乐观预期仍延续，但较前期明显减弱。流动性方面，央行继续在公开市场净投放，流动性宽松延续。昨日股市表现偏强，股债跷跷板效应仍较为显著。综合来看，宏观面暂无明确转变信号，债市预计难以转向，但金融市场政策变化频繁，近期股债跷跷板效应明显，叠加债市估值偏高，或继续在区间内震荡运行，近强远弱预计延续。

　　美联储降息预期升温，贵金属价格偏强运行

　　昨晚旧金山联储主席戴利表示，降息时机已临近，今年更有可能需要降息2次以上。市场对美联储降息预期进一步升温。金价短期延续偏强走势，突破6月以来的价格区间仍需大周期中利多金价的逻辑发酵。美联储降息预期进一步升温，使得金价短期偏强运行。考虑到金银比仍有修复空间，维持白银长周期仍处于多头格局的判断。策略上，建议黄金、白银继续持有10合约卖出虚值看跌期权头寸；白银多单耐心持有。

　　沪铜

　　供给扰动增加，需求预期谨慎

　　昨日铜价夜盘小幅高开，随后震荡走弱。宏观方面，美国非农数据下修，降息预期走强，但通胀担忧仍存，美元指数窄幅震荡。关税方面，美国与各国间细节上仍存在分歧，不确定性延续。供需方面，受美铜关税落地的影响，美铜进口需求减弱及可能出现外流的担忧加剧，叠加美国经济数据出现弱化，且国内需求正处淡季，消费预期偏谨慎。供给方面，矿端偏紧格局未有转变，上周智利铜矿安全事件导致开采停止，进一步加剧供给担忧。综合来看，铜在矿端紧张背景下，中期向上格局未变，但短期内，需求预期偏谨慎，且估值较高，上方空间受限。

　　氧化铝产能仍有增量，价格区间内运行

　　昨日氧化铝价格早盘表现偏强，夜盘出现回落，区间内震荡运行。沪铝围绕20500附近震荡运行。宏观方面，国内政策加码预期持续，但乐观情绪有所减弱。而中美关税仍存不确定性。美国非农数据大幅下修，美元指数快速回落至98.6附近，同时市场对美国经济担忧增加。氧化铝方面，产量与开工率持续抬升，且仍有新产能陆续投产，市场对中期过剩预期延续，但现货流通仍相对紧张，仓单维持在较低水平。沪铝方面，淡季因素叠加当前偏高铝价均对需求形成一定拖累，且原料成本波动对价格形成影响。但中期紧平衡及低库存格局不变。综合来看，氧化铝市场分歧仍较大，且宜受情绪面影响，波动或延续。沪铝短期需求谨慎，但供给端约束明确，下方支撑更牢固，中期多头策略相对稳健。

　　铝合金

　　基本面偏弱，铝合金减仓下跌

　　基本面变化都不大。终端消费依然处于传统淡季。过去1周再生铝合金生产利润转正。成本端，受美国关税政策影响，废铝供应有偏紧的预期，对生产成本形成支撑。富宝数据显示，华南地区生产成本19467元/吨（0），华东地区生产成本19298元/吨（0）。短期铝合金期价或将下探成本支撑。过去1周铝合金主力合约减仓回调。铝合金期货远月跌幅相对近月跌幅扩大。技术信号亦偏弱。

　　沪镍

　　缺乏方向性驱动，延续低位盘整

　　供应方面，矿端季节性宽松，镍矿价格边际走弱，后续关注印尼政策与菲律宾天气影响；冶炼端各环节产能过剩延续，原料充裕的情况下，维持宽松格局，关注钴需求对中间品MHP需求的提振；需求方面，不锈钢下游仍处于消费淡季，三元电池市占率维持低位，对镍需求难增利好。

　　镍供需依旧疲软，累库尚未结束，基本面对镍价上方压力显著，但美元指数走弱提振金属价格，宏观预期与低估值对下方仍有支撑。整体来看，缺乏方向性驱动，镍价8月或延续低位盘整，卖出看涨期权策略胜率赔率较优。

　　碳酸锂

　　供需结构边际改善，关注江西矿山开工情况

　　锂资源端政策影响逐步显现，藏格矿业停产使得盐湖料碳酸锂产量连续两周下滑，江西锂云母产线开工率亦有所走弱，锂盐累库压力开始缓解，库存持续向下游转移，而电芯周产边际增加，需求兑现或企稳复苏，碳酸锂供需结构出现改善迹象，且考虑江西涉锂矿山采矿证续期一事尚未有定论，锂价走势预计止跌。

　　硅能源

　　工业硅震荡回调，多晶硅深跌概率较小

　　工业硅各主产区供应呈现边际增量，供应端压力持续显现；而下游需求增量兑现仍存不确定性，周度库存呈现累积态势。当前情绪面影响弱化，预计短期价格将震荡回调。

　　多晶硅“反内卷”产能出清落地预期有所回落，但目前下游受出口关税预期取消的影响，硅片、电池片环比排产或有小幅增加，需求有所支撑。且目前价格下方存在之成本支撑和政策挺价策略支撑，深度下跌概率较小。

　　铁矿

　　预期交易结束，关注限产扰动

　　长流程钢厂利润较好、铁水日产维持高位、钢厂原料库存偏低，支撑铁矿刚需消耗量和采购量。上周进口矿发运小幅回落，到港增加，周一港口库存环比小幅积累。进口矿供需结构仍相对平衡。京津冀地区阶段性环保限产对铁矿价格的拖累相对有限，关注长周期国内钢铁行业反内卷、海外矿山新增产能投放的影响何时显现。预计8月铁矿价格跟随钢材区间运行。策略上，新单可考虑卖出09合约虚值看跌期权头寸，或适当看多01合约；京津冀环保限产、叠加弱基差，继续抑制正套价差，铁矿9-1正套价差22.5，-3.5。风险提示：反内卷预期反复。

　　基本面矛盾有限，关注8月限产扰动

　　螺纹

　　昨日现货跌势放缓，上海、杭州、广州跌20、10、10，小样本建筑钢材升至11万吨。目前看螺纹基本面边际有压力，但矛盾积累暂时有限。压力主要是盈利较好对生产形成刺激，以及投机需求以外刚需并无实质性的回暖。不过今年淡季，各个样本口径螺纹累库速度偏慢、库存绝对值偏低、国内高铁水日产下降速度较慢，并不具备产业链深度负反馈的条件。且反内卷的长逻辑仍未被证伪，8月京津冀地区环保限产也会阶段性约束高炉产量。综上，8月螺纹价格或区间运行。策略上，新增卖出虚值看跌期权头寸RB2510P3000；关注京津冀地区环保限产兑现后，卷螺差会否有高位收窄的机会。

　　热卷

　　昨日现货价格涨跌互现，上海、乐从价格持稳，现货成交一般。热卷基本面的边际压力主要是盈利较好对长流程钢厂生产形成刺激，以及热卷内外价差收窄后，钢厂出口接单情况转弱。不过短期钢材直接出口依然强劲，8月京津冀地区环保限产有望约束板材供给，热卷自身供需矛盾积累偏缓。并且长期看，反内卷逻辑并未被证伪，。综上，8月热卷价格或区间运行。策略上，关注卷螺差会否有高位收窄的机会。风险提示：反内卷预期反复。

　　煤焦

　　现货成交积极，煤矿超产核查进行当中

　　焦煤

　　能源局煤矿生产情况核查持续至8月15日，矿山生产节奏预计持续受阻，矿端焦煤库存不断向下游转移，坑口成交氛围积极，钢焦企业及贸易环节采购意愿尚佳，基本面对煤价存在支撑，关注超产检查是否推动上游进一步减产。

　　焦炭

　　焦企经营状况改善程度有限，入炉煤成本上升快于焦炭产成品涨价，焦炉开工率并未大幅提升，而钢厂生产积极性表现尚可，铁水日产处于同期相对高位，刚需支撑及补库需求较好，焦炭第五轮提涨落地，期价走势亦有企稳迹象。

　　纯碱

　　纯碱供应过剩，玻璃供给收缩预期短期难以兑现

　　纯碱

　　由于上半年检修较多，纯碱夏季检修计划相对少于近几年同期，昨日日产已达到10.65万吨。刚需波动不大，投机需求则明显降温，周一碱厂延续被动累库。前期盘面升水上涨过程中，期现拿货量较多，临近交割月，预计仓单和交割压力将增强。策略上，09合约短空头寸继续持有；玻璃供给收缩的预期短期难以兑现，01合约玻璃-纯碱价差回调（价差-125，-17），建议套利策略暂时离场。

　　地产增量政策预期已落空，下游订单尚未好转，补库意愿有限。投机需求则明显降温，主产地及主销地浮法玻璃产销率已连续走弱，本周玻璃厂去库将放缓。前期玻璃厂涨价去库过程中沙河湖北期现库存增加较多。临近交割月，近月面临的卖保压力较大。玻璃长期驱动依然取决于供给收缩的预期何时能兑现，包括反内卷、以及冷修。策略上，建议短空头寸轻仓持有。玻璃供给收缩的预期短期难以兑现，01合约玻璃-纯碱价差回调（价差-125，-17），建议套利策略暂时离场。

　　原油

　　OPEC+加速增产，短期价格或偏弱运行

　　地缘政治方面，国总统特朗普仍在强调如果俄罗斯不停止战争，将实施制裁，但特朗普也安排访问俄罗斯；俄罗斯则称没有谈论任何类型的核升级，地缘方面因素有所降温，市场回吐地缘风险溢价。供应方面，8月3日OPEC+会议结果显示八个成员国达成9月增产54.8万桶/日的决议。如期的提速增产，表明该组织提前一年完成220万桶/日的供应恢复计划，同时包含阿联酋的阶段性30万桶/日额外增产额度。另一项约166万桶/日的自愿减产协议将在12月底前重新评估。总体而言，市场供需波动较多，在OPEC+增产和经济担忧背景下，短期价格或偏弱运行。

　　甲醇

　　开工率达到年内最低

　　月初多套装置检修，并且7月底计划重启的装置推迟，开工率下降至82.77%，达到年内新低。最快中旬检修装置才会集中重启，叠加烯烃需求平稳，上旬内地供应依然保持平衡。本月沿海到港量预计大幅增长，密切关注中旬之后的到港量数据。周一甲醇期货价格再度下跌，不过内地现货报价稳定，西北因烯烃外采力度较大，价格甚至上调。上旬期货价格存在支撑，下旬若到港量和港口库粗显著增长，建议做空期货。

　　聚烯烃

　　关注做多L-PP和L9-1套利机会

　　OPEC+增产叠加美国对多国加征关税，原油进一步下跌。周一聚烯烃装置无明显变化，本月仅个别装置存在停车计划，生产企业开工率预计回升至较高水平，关注社会库存积累程度。综合考虑新产能、产量以及需求，8月PP基本面要弱于PE，L-PP价差有望扩大。另外7月以来9月与1月价差持续走低，目前已经达到-68的偏低水平，一旦近期基本面或情绪出现改善，9-1价差有望走强。

　　橡胶

　　需求预期偏向积极，港口小幅降库

　　乘用车零售增速环比回落、但同比增长，政策层面依然利好汽车消费，轮胎产线开工率亦表现尚佳，需求预期偏向积极，而夏季台风天气多发，气候因素仍不时扰动产区割胶，ANRPC传统增产季提产节奏恢复偏缓，短期天然橡胶虽维持供需双增预期，但基本面边际改善，港口重回降库趋势，且胶价处于近一年较低分位，走势预计触底止跌。

　　棉花

　　供需两端上行动力减弱，棉花弱势运行

　　供应方面，截至7月全疆部分棉田红花已基本到顶，整体长势好于去年，当地持续高温天气加速棉花生长发育进程。播种以来，全国棉花平均气候适宜度为0.49，与近5年平均基本持平。需求方面，近期内地下游开机率继续下调至6成左右，停产放假增加。终端出口也有承压，6月棉制品出口额同比、环比双降，需求端对棉价的负反馈逐步显现。总体而言，供需两端上行动力减弱，棉花弱势运行。

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