【盘面回顾】沪铜主力期货合约在周中小幅回落，报收在7.84万元每吨附近，上海有色现货升水175元每吨。沪铜库存小幅回落至7.25万元每吨；LME库存回升至14.1万吨；COMEX库存继续上涨至25.9万吨。进阶数据方面，铜现货进口亏损缩窄；铜铝比缩窄至3.79；精废价差小幅回落至805元每吨，小幅偏低。

　　【产业表现】据外电消息，智利铜矿商智利国家铜业公司（Codelco）7月31日表示，当地时间下午5点30分左右，旗下El Teniente铜矿的Andesita项目因地震倒塌，导致人员伤亡。公司已立即暂停受影响区域的作业，并启动调查以确定事件原因。

　　【核心逻辑】铜价在周中的回落主要是美国对铜关税政策的调整。美国总统特朗普近日宣布，自本周五起将对铜管、铜管件及其他半成品铜制品征收50%进口关税，并扩大至电缆和电气组件等大量使用铜的制成品。然而，此次关税并未涵盖此前市场普遍预期的原材料范围，电解铜、铜精矿、阳极铜、铜锍及废铜等核心上游产品被明确排除在外。展望未来一周，COMEX铜和LME、SHFE铜的价差的波动依然存在，预计将在未来的2个交易日达到平衡。COMEX市场超高的铜库存未必会流出，不过短期美国市场无法消化如此高的库存，对LME和COMEX之间的价差产生影响。对于沪铜来说，价格仍然和LME铜挂钩紧密。下游需求的疲弱有望在本周开始显现。

　　【南华观点】小幅回落，周度价格区间7.77万-7.85万元每吨。

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