【20250801】铝：走走停停

　　核心观点：中性偏空 铝价或将跟随宏观情绪持续承压。

　　月差：偏多 当月与主力月差为55元/吨，较前一周扩大40元/吨。

　　冶炼利润：中性 受到电解铝价格下跌的影响，本周周电解铝平均利润回调至3830元/吨

　　现货升贴水：中性 A00铝升贴水：由0元/吨转为贴水-20元/吨。

　　铝型材开工率：偏空 截至本周四，铝下游龙头加工企业开工率为58.6%，较前一周回落0.1%。

　　国内库存：偏空 截至本周四，电解铝社会库存54.4万吨，较本周一增加1.1万吨。

　　进口利润：偏多 本周电解铝进口盈亏为-1710.99元/吨，进口亏损加大。预计本月净进口延续边际收窄的趋势。

　　LME库存：偏空 截至本周三，LME铝库存为46.1万吨，较前一周增加1.3万吨。

　　LME0-3升贴水：偏多 上周LME铝0-3升贴水为-2.64美元/吨。四月中旬以来，LME铝0-3贴水持续上行，当前在水平面附近。

　　观点总结：受宏观情绪提振而被带动的铝价显然来到了脱离基本面的高位，因此当前铝价受制于下游交投清淡而被迫下调，叠加需求整体走弱，库存持续累积，我们认为接下来短期内铝价仍会跟随宏观情绪为主而阶段性下探。

　　铝市场观测

　　期铝价格下跌

　　本周沪铝价格下跌走势流畅，B结构稳定。本周一开于20765元/吨，本周五收于20480元/吨，周内跌幅1.40%，周内最高点20790元/吨，最低点20430元/吨；

　　伦铝开于2637美元/吨，收于2567.5美元/吨，周跌2.64%。

　　数据来源：紫金天风期货风云

　　供给

　　电解铝产量高位持稳，仍有上升空间

　　电解铝产量方面，截至上周四，上周电解铝周度产量为84.42万吨，周环比-0.07万吨或-0.08%。

　　废铝供应方面，受沪铝价格下跌影响，上周精废价差基本持平，废铝供应利润整体保持平稳运行。

　　数据来源：紫金天风期货风云

　　成本&利润

　　氧化铝现货价格强势引发利润回调

　　利润方面，受到电解铝价格下跌的影响，本周周电解铝平均利润回调至3830元/吨；

　　成本方面，本周全国电解铝平均成本为16750元/吨，主因氧化铝现货价格上涨。

　　数据来源：SMM，紫金天风期货风云

　　氧化铝&动力煤&电力

　　动力煤方面，上周动力煤价格整体小幅上行；

　　电力价格方面，上周全国平均工业电价跌至0.399元/度。

　　数据来源：SMM，紫金天风期货风云

　　进出口

　　电解铝进口亏损收敛

　　进出口方面，沪伦比值本周上行，进口盈亏持续负值，进口窗口处于关闭区间；

　　海外升贴水方面，本周欧洲、北美、日本海外现货溢价均持稳。

　　数据来源：紫金天风期货风云

　　下游&库存

　　铝平均开工率下行

　　截至本周四，铝下游龙头加工企业开工率为58.6%，较前一周回落0.1%。

　　分板块来看，铝下游加工板块需求走势不一。

　　其中铝型材开工率受到光伏需求走弱的影响，其开工率较上周下行0.5%至50.0%；

　　原生铝合金下跌1.4%至54.6%铝线缆板块开工下行1.4%至61.8%；

　　与出口相关的铝箔的开工上升0.7%至68.9%。

　　数据来源：SMM，紫金天风期货风云

　　海外开始累库

　　截至本周四，电解铝社会库存54.4万吨，较本周一增加1.1万吨。

　　截至本周三，LME铝库存为46.1万吨，较前一周增加1.3万吨。

　　数据来源：紫金天风期货风云

　　铝棒出库放缓

　　截至本周四，铝棒社会库存为14.70万吨，相较本周一减少0.05万吨。

　　截至本周一，铝棒出库量为4.84万吨，较前一周减少0.36万吨，铝棒出库速度较前一周放缓；截至本周五，个别地区的铝棒加工费有抬升，无锡、南昌地区加工费均由230/吨涨至250元/吨。

　　数据来源：紫金天风期货风云