涨少跌多

　　黑色板块中，焦煤与焦炭分别下跌11%、7.98%。能化板块中，玻璃与纯碱分别下跌9%、8.04%。有色板块中，工业硅与碳酸锂分别下跌8%、7.97%。农产品板块中，红枣与油菜籽分别上涨2.2%、1.86%。

　　01

　　焦煤

　　焦煤主力合约上周五夜盘曾冲高至1288.5点，不过随后一个多小时内伴随巨量成交快速下探，最低触及1110.5元/吨。今日午后开盘后，焦煤所有合约迅速跌停，其中主力2509合约因扩板规则跌幅达到11%，最终收于1100.5元/吨。

　　数据来源：文华财经、华闻期货交易咨询部

　　（1）消息面，上周五盘后，大商所对焦煤品种实施交易限额，7月29日交易时起，非期货公司会员或者客户在焦煤期货JM2509合约上单日开仓量不得超过500手，在焦煤期货其他合约上单日开仓量不得超过2000手。由于近日消息面刺激影响明显强于基本面实际情况，当市场炒作调转风向，情绪的反作用力也同样较强；

　　（2）供应端，国内方面，前期因环保、顶库等原因减停产的煤矿陆续复产，但复产速度偏慢。进口方面，本周口岸蒙煤通关量900-1100车/天，通关已恢复正常。海煤进口利润持续改善；

　　数据来源：钢联数据、华闻期货交易咨询部

　　（3）需求端，盘面反弹带动期现投机需求，焦煤现货快速涨价，刺激下游焦化厂补充原料库存。铁水维持高位，近期焦煤市场供需格局出现变化，焦钢企业逐步启动对特定超低煤种的补库进程；

　　数据来源：钢联数据、华闻期货交易咨询部

　　（4）本周焦煤市场情绪持续发酵，现货市场各环节的拿货、囤货情绪火爆，上游炼焦煤库存加速去化，钢厂库存环增1%至799.51万吨，独立焦企炼焦煤库存增加6.06%至985.38万吨，创近半年高位。炼焦煤综合库存环降1.43%至2575.33万吨，同比降幅达1.81%。

　　数据来源：钢联数据、华闻期货交易咨询部

　　整体来看，碳元素供应端是充裕的，下游铁水淡季仍保持较高水平，“反内卷”以及煤炭查超产对焦煤价格有一定积极推动，持续煤炭主产区对相关政策是否进一步落地以及实际影响。短期盘面波动较大，注意风险控制。

　　02

　　碳酸锂

　　今日碳酸锂主力2509合约早盘低开，虽然短暂反弹，但弱势延续，午盘前即封跌停板。

　　数据来源：文华财经 、华闻期货交易咨询部

　　（1）藏格锂业整改及江西矿种变更审查引发的供应担忧逐步淡化。尽管藏格锂业短期停产减少供应量，但其他企业如五矿盐湖、天齐锂业等维持高位运行，且盐湖端因气温回升增量明显，整体供应过剩格局未改。江特电机下属宜春银锂虽停产检修26天，但明确表示不影响已有订单及供货，市场对短期断供的担忧减弱。长期供应增量明确，头部企业扩产计划持续推进，反映上游锂资源供应需匹配下游扩张，长期增量预期或压制价格。

　　中国碳酸锂周度产量（吨）

　　数据来源：SMM、华闻期货交易咨询部

　　（2）本周期碳酸锂价格大幅上涨至7万元/吨以上，但下游正极材料企业对高价接受度低，采购意愿较弱，成交清淡。磷酸铁锂企业因成本压力利润环比大幅下降，采购端更倾向于压价或减少补库。动力电池装车量虽同比增长35.9%，但三元电池占比仅18.4%，且下游电芯企业对正极材料涨价抵触，传导至锂盐端需求乏力。储能端需求对磷酸铁锂的提振有限，且数码、小动力市场需求平淡，难以支撑锂盐价格持续上行。

　　中国动力电池装车量（兆瓦时）

　　中国三元电池装车量（兆瓦时）

　　数据来源：钢联数据、华闻期货交易咨询部

　　（3）现货库存未显著去化，正极材料样本企业库存环比无变化，头部企业维持高生产水平，而下游买货意愿仅因短期价格上涨略有增加，库存消化节奏未达预期。碳酸锂可交仓现货虽因前期事件略有收紧，但整体市场库存仍处于相对高位，叠加后期供应增量，库存压力将逐步显现，仓单有再度回升的可能。

　　中国碳酸锂周度库存（吨）

　　数据来源：SMM、华闻期货交易咨询部

　　（4）最新周碳酸锂价格上涨主要由江西矿种审查、宏观情绪及期货投机资金推动，而非供需实质改善。截至7月24日，电池级碳酸锂价格环比上涨8.7%，但下游实际成交集中在6.88万-7.12万元/吨，高价成交稀缺。7月25日夜盘，焦煤、纯碱等商品因交易所限仓政策（如大商所对焦煤JM2509合约单日开仓限500手）及反内卷政策情绪退潮，出现7%-8%的暴跌，直接引发商品市场投机资金恐慌性撤离。碳酸锂作为前期火热品种受多因素压制。广期所同步对碳酸锂 LC2509 合约实施单日开仓限3000手，直接遏制短期投机流动性。前期“江西矿审”“藏格停产”等事件驱动的情绪溢价，在政策明确降温后迅速消散。焦煤暴跌暴露“政策市”下资金快进快出的特性。碳酸锂期货7月25日成交量达120万手，其他火热品种夜盘在限仓后资金加速平仓，叠加现货成交清淡，期价本周开盘易受情绪拖累。

　　电池级碳酸锂早盘市场价格（元/吨）

　　数据来源：隆众资讯、华闻期货交易咨询部

　　短期碳酸锂价格受供应扰动预期提振反弹，但高库存、弱需求的基本面压制上行空间。若江西矿山审批问题未实质发酵，价格可能继续回落；若政策执行超预期收紧，或刺激价格再度冲高。建议关注8月上旬矿山续证进展及下游补库力度，警惕政策预期与情绪反复带来的波动风险。

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