新电改进入“施工”阶段，全方位试点格局初步形成。

　　上证报记者获悉，近日，发改委办公厅、国家能源局综合司批复同意重庆市、广东省开展售电侧改革试点，并要求进一步细化试点方案。售电侧改革起航，标志着以电力体制改革综合试点为主、多模式探索的改革试点格局已经初步建立。

　　《关于同意重庆市广东省开展售电侧改革试点的复函》称，按照《中共中央国务院关于进一步深化电力体制改革的若干意见》和《关于推进售电侧改革的实施意见》精神，结合实际细化试点方案、完善配套细则、突出工作重点，规范售电侧市场主体准入与退出机制，多途径培育售电侧市场竞争主体，健全电力市场化交易机制、加强信用体系建设与风险防范，加快构建有效竞争的市场结构和市场体系，为推进全国面上改革探索路径、积累经验。

　　由于“售电侧改革社会关注度高、影响面广、情况复杂”，发改委要求，试点地区在试点中应坚持市场定价、平等竞争和节能减排三大原则，避免人为降低电价，按规定实行差别电价和惩罚性电价的企业，不得借机变相提供优惠电价和电费补贴。

　　华电集团企法部主任陈宗法对上证报记者表示，试点首先是因为地方有积极性，上述两省份早就上报了售电侧改革试点的方案。

　　据了解，重庆市售电侧改革试点的总体思路为：按照“管住中间、放开两头”的基本原则，选择具有试点条件的区域向社会资本开放配售电业务，售电公司通过电力交易平台与发电企业达成电力交易，用户自行选择售电公司提供服务。同时，放开试点区域增量配网。售电公司依托试点区域既有输配电网络和放开的增量配网，实现对用户售电，并给用户提供综合能源服务。

　　据悉，目前，重庆已有3家拟参与试点的公司完成工商注册，试点区域拟定为页岩气等支柱产业和战略性新兴产业重点项目集聚区。

　　广东方面，除了深圳是全国最早开展输配电价改革试点的城市，11月30日，深圳前海蛇口自贸区供电公司正式挂牌成立，注册资本1亿元，股东包括南方电网公司、中广核集团、招商局集团 、文山电力 、前海控股等国企和民企。

　　“广东售电侧改革条件具备，近两年广东省经历了电力短缺到平衡的现状，有形成电力市场的条件，且依托广州电力交易中心有独特优势。”陈宗法分析说，此前的试点多在云南 、内蒙古等经济欠发达地区，广东省作为经济发达省份更有代表性，同时也是用电大省，西电东送的电力接纳省份，在经济转型期，将改革的红利分享给工商业电力用户，更具意义。(来源：上海证券报)

　　【个股解析】

　　电力改革9只概念股价值解析

　　中恒电气：国网充电桩中标取得突破性进展，助推公司业绩延续高速增长

　　类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：胡路 日期：2015-11-03

　　事件描述

　　中恒电气发布公告称，公司以9258.24万元投标报价中标国家电网2015年电源项目(充电设备)第五批招标采购，中标包号为：包13和包20.

　　事件评论

　　国网充电桩中标取得突破性进展，充电桩业务进入爆发期：此次国家电网启动充电设备大规模招标，包括30个充电设备包、5个电动车充换电监控系统，招标总金额达到15亿元，显示国家电网在2015年明显加大其在充电设备领域的投入力度，强力推动新能源充电行业进入加速发展期。公司凭借其充电桩多年产品技术积累，在此次国网招标中取得突破性进展，充足订单确保公司充电桩业务进入爆发增长期。

　　软硬件业务协调效应凸显，支撑公司业绩延续高速增长：我们重申， 公司硬件产品具有短、中、长期合理布局，通信电源受益于4G 行业高景气、HVDC 在互联网客户及海外市场拓展顺利、充电桩在手订单充足，足以支撑公司业绩延续高速增长。此外，公司软硬件产品协同效应继续凸显，电力应用软件由国网、电厂向配电、用电市场延伸，软件业务高速发展，无疑为公司整体业绩增长提供强劲支撑。

　　能源互联网战略持续落地，充分分享行业爆发饕餮盛宴：2015年公司能源互联网战略持续落地，具体而言：1、2015年6月，公司出资9000万元增资普瑞智能拓展用电侧节能服务业务；2、2015年7月，公司与南都电源签署《战略合作协议》涉足分布式微网储能领域；3、2015年10月，公司定增拟募资10亿元用于能源互联网云平台建设。可以发现，公司已经形成能源生产储备、用电侧需求管理、云端调度运营全产业链布局，为其后续开展能源互联网业务奠定坚实基础。

　　投资建议：我们看好公司未来发展前景，预计公司2015-2017年全面摊薄EPS 分别为0.37元、0.53元、0.75元，重申“买入”评级。

　　甘肃电投：风电光伏注入预期，将变身清洁能源公司

　　类别：公司 研究机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：侯文涛，刘骁 日期：2013-11-06

　　本报告导读：

　　集团风电光伏电站有注入预期，依托甘肃资源条件具备大规模扩建潜力。目前公司股价仅反映水电业务的低估值，未反映注入预期下的的高成长性和清洁能源平台价值。

　　投资要点：

　　给予增持评级和11元目标价。公司水电业务发展平稳，我们预计2013~2015年EPS0.48、0.62、0.70元，对应当前股价PE15、12、10X.

　　我们认为公司目前股价仅体现水电业务15~22倍的估值的下限，未充分反映风光电站的注入预期及之后的高成长性。首次覆盖给予增持评级，参考较高相对估值给予目标价11元。

　　资产注入预期将使公司变身高成长。集团2012年底承诺风光电站资产将陆续注入，2013年风光电站的运营利润已大幅改善，且在政策推动下有持续向好趋势。我们认为市场未充分关注注入可能带来的质变：公司将由扩建缓慢、业绩稳定的纯水电公司，变身成为扩建快速、业绩高成长的清洁电力公司，这将大大提升公司的价值。

　　甘肃资源条件及集团实力提升风光电站的建设潜力。甘肃西部具有广阔的戈壁区域，适合大规模兴建风电场和光伏电站，未来甘肃至湖南、江西的特高压直流线路建成后，将有效解决电力外送问题。

　　甘肃电投集团是省内最大的电力投资企业，目前除火电、水电外，还拥有约600MW风电场和70MW光伏电站，我们认为集团有实力也有意愿加大在风光等清洁能源方面的投资力度，并且充分利用上市公司的平台促进电力业务发展。

　　催化剂。风电、光伏的政策性利好导致运营利润提升；甘肃电力外送能力的提升；集团明确资产注入的时间表。

　　风险因素。水电业务受气候影响的不确定性；风电、光伏上网电价下调；并网消纳问题短期无法快速缓解；资产注入的时间不确定。

　　申能股份：上海电力龙头，国企改革先锋

　　类别：公司 研究机构：广发证券股份有限公司 研究员：郭鹏，沈涛，安鹏 日期：2015-06-03

　　公司概览：上海国资背景，电力、油气并举的综合性能源供应商。

　　公司是上海地区综合性能源供应商，提供上海地区1/3左右的电力供应并承担天然气高压输气主干管网的建设和经营。从利润构成来看，电力业务是目前公司利润的核心。2014年公司电力业务贡献归母净利润合计为14.5亿元，占归母净利总额的70.4%。而其中参股公司贡献归母净利润合计为12.2亿元，占归母净利的59.4%。

　　电力业务：装机结构优势明显，新能源业务发展提速。

　　截止2014年末，公司已投产和在建权益装机容量分别为727.3万千瓦和186.5万千瓦(以上装机量均尚未统计新能源装机)。目前已投产机组中，燃煤和燃气机组权益装机占比分别为61%和22%，其中60万千瓦及以上机组占燃煤权益装机的79%，成本优势较为明显。

　　目前新能源公司已经建成权益装机约26万千瓦，在建权益装机约40万千瓦。2014年新能源公司实现净利润约4200万元，而伴随未来2年新建机组的陆续投产，新能源业务有望成为公司新的利润增长点。

　　国企改革激发公司活力，现金充裕助力公司业务拓展。

　　申能集团董事长王坚先生此前曾担任上海市国资委党委书记、主任，在调任申能集团以后，又积极推动集团开展国企改革。集团2015年经营工作重点已明确提出要全面深化申能股份 “先锋企业”建设、任期制契约化管理、竞争类企业体制机制改革等改革任务。我们认为，国企改革的核心在于考核与激励制度的完善，而申能集团推动的改革突出解决了国有企业当前运行过程中的主要矛盾，从而有望真正释放国有企业的活力。

　　截止2015年一季度，公司在手现金达69亿元，此外公司所持海通证券和京能电力股份价值约为25亿元。同时受益于近年来电力业务持续景气，2014年公司经营活动净现金流高达40亿元，充裕的现金储备有助于公司从容实现业务拓展。

　　电改推进有望助公司进入售电市场，维持公司“买入”评级。

　　预计公司2015-2017年EPS 分别为0.455元、0.466元和0.478元，公司电力主业质地优良，伴随国企改革推进，公司的经营活力有望得到进一步激发。同时作为上海电力龙头企业，伴随电力体制改革推进，公司未来在售电领域业务拓展想象空间较大。维持公司“买入”评级。

　　风险提示：国企改革进度低于预期，15年火电利用小时降幅超预期

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