【盘面回顾】连续涨停

　　【信息整理】

　　1. Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利-54元/吨；山西准一级焦平均盈利-43元/吨，山东准一级焦平均盈利5元/吨，内蒙二级焦平均盈利-125元/吨，河北准一级焦平均盈利11元/吨。

　　2. 国家发改委、市监总局发布关于《中华人民共和国价格法修正草案(征求意见稿)》公开征求意见的公告。其中提到，进一步明确不正当价格行为认定标准。完善低价倾销的认定标准，规范市场价格秩序，治理“内卷式”竞争。

　　3. 7月24日，多地焦企提涨焦炭第3轮，下游部分钢厂已经接涨，主流钢厂25日招标，幅度50-55元/吨，执行时间7月25日零点。

　　4. 本周，钢材总库存量1336.50万吨，环比降1.16万吨。其中，钢厂库存量409.42万吨，环比降6.13万吨；社会库存量927.08万吨，环比增4.97万吨。

　　5. 本周，钢材总库存量1336.50万吨，环比降1.16万吨。其中，钢厂库存量409.42万吨，环比降6.13万吨；社会库存量927.08万吨，环比增4.97万吨。

　　焦煤：近期，因环保、顶库等原因减停产的煤矿陆续复产，但国产炼焦煤开工率暂未恢复至5月高点。盘面反弹带动期现投机需求，焦煤现货快速涨价，刺激下游焦化厂补充原料库存。期现锁货+刚需采购提振煤焦短期需求，部分显性库存转移至表外，焦煤现货流动性收紧，库存结构明显改善。

　　焦炭：因产地焦煤现货价格暴涨，焦化厂亏损幅度扩大，减产意愿增强，焦炭开工率有望下滑。下游铁水产量高企，焦炭炼钢需求旺盛，供给缺口扩大，库存结构改善，考虑到目前钢材现货利润相当可观，焦炭现货具备继续涨价的基础。

　　【南华观点】

　　国家能源局针对超产煤矿的核查通知强化了市场对 “反内卷”的预期，“反内卷”的风正式吹到了煤炭行业。近期煤焦盘面暴力拉涨，带动投机锁货和刚需补库，煤焦上游库存快速去化，部分煤种资源紧张，矿山出现惜售情绪。成材期现投机需求叠加前期空单集中回补，强化了黑色“淡季不淡”效应，钢材现货利润不降反增，钢厂对涨价炉料的接受度提高，黑色产业链正反馈仍在持续，短期内煤焦盘面易涨难跌。中长期来看，煤焦钢等基础原料价格暴涨并不利于终端制造业平稳发展，需谨慎评估下游对涨价原料的承接能力。操作层面，政策敏感期避免逆势沽空，单边建议观望，套利可关注煤焦9-1月间反套。

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