烯烃、黑色

　　烯烃：在整体商品氛围托举下，烯烃板块补涨，25年以来整体烯烃端因大幅投产预期导致利润压缩，当前利润得到一定修复，在油、煤整体价格偏低下，当下烯烃端整体处于盈利。烯烃装置大部分属于两油体系，在整体炼厂开新停旧以及减油增化的战略下，烯烃老旧装置退出体量不及新装置投产数量，25-27年仍是烯烃端投产周期，26年预计整体产能增速仍将达到10%，因而短期利润修复后，中长期利润依旧承压。

　　黑色：煤焦偏强震荡，钢矿估值到位。短期观点（1-3周）：钢材高位震荡，铁矿承压，焦煤偏强；逻辑：焦煤供给有减产预期，且政策刺激不断，现货因为期现商大量参与正套，流动性偏紧。钢厂利润扩张，对焦煤有补库需求。铁矿供给逐步回升，“反内卷”政策对矿石无直接影响，且矿石绝对价格偏高估（105美元/吨），钢材介于两者之间。中期观点（1-3月）：黑色商品煤焦钢矿面临回调压力；逻辑：“反内卷”政策阶段性降温，且黑色商品估值整体处于高位。高利润刺激供给回升，并且随着期货下跌，期现正套开始解套，现货流动性充裕，可能面临踩踏。长期观点（1-3季度）：黑色商品重心再次抬升；逻辑：地产开启去库，新开工企稳，用钢需求不再形成拖累。同时欧美经济向好，带动全球制造业补库存，中国作为制造业大国出口被动受益，黑色商品需求回升，带动正反馈发生。策略上：钢材10-01反套靠近无风险窗口，逐步止盈离场；铁矿9-1价差继续持有；卷螺差高估值，关注做缩机会。

　　修订中的《价格法》直指“反内卷”

　　观点分享：据国家发改委网站消息，国家发展改革委与市场监管总局已联合起草《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》，并向社会公开征求意见，标志着这项重要的立法进程进入了关键阶段。此次价格法的修订，是自1998年首次实施以来的第一次，于2023年被正式列入《十四届全国人大常委会立法规划》。此次修法的重点之一，是为治理“内卷式”竞争提供更明确、更具操作性的法律武器，特别是针对低价倾销行为。修订清晰地界定了低价倾销的两个核心要件：手段（低于成本）与目的（排挤对手或独占市场），为监管执法提供了有力支撑。修正草案还将低价倾销的适用范围从此前的“商品”扩展至“商品和服务”，并将规制主体从卖方扩大到制定定价规则的第三方（如平台）。修正草案特别增加了"经营者不得利用数据和算法、技术以及规则从事不正当价格行为"的条款。

　　黄金：震荡回落

　　白银：突破上行

　　铜：缺乏明确驱动，价格震荡

　　锌：价格转弱

　　铅：国内总库存偏高，限制价格反弹

　　锡：佤邦洪灾扰动价格

　　铝：短期震荡

　　氧化铝：价格走强

　　铸造铝合金：跟随电解铝

　　镍：宏观情绪提振预期，现实限制弹性

　　不锈钢：宏观情绪主导边际，基本面决定弹性

　　碳酸锂：供给端扰动加剧，短期或偏强

　　工业硅：仓单去化，盘面表现抗跌

　　多晶硅：政策扰动加强，关注上方空间

　　铁矿石：宏观预期支撑，偏强震荡

　　螺纹钢：宽幅震荡

　　热轧卷板：宽幅震荡

　　硅铁：海外矿企报价上移，宽幅震荡

　　锰硅：海外矿企报价上移，宽幅震荡

　　焦炭：三轮提涨落地，震荡偏强

　　焦煤：供给政策预期约束强化，震荡偏强

　　动力煤：日耗修复，震荡企稳

　　原木：震荡反复

　　对二甲苯：供需仍偏紧，滚动正套

　　PTA：聚酯库存下降，原料趋势偏强

　　MEG：单边趋势偏强

　　橡胶：震荡运行

　　合成橡胶：价格中枢上移

　　沥青：震荡反复

　　LLDPE：区间震荡

　　PP：现货震荡，成交清淡

　　烧碱：反弹难持续

　　纸浆：震荡运行

　　玻璃：原片价格平稳

　　甲醇：偏强运行

　　尿素：区间震荡

　　苯乙烯：强情绪之下的空配

　　纯碱：现货市场变化不大

　　LPG：外盘支撑走强，内盘仍有修复空间

　　PVC：反弹难持续

　　燃料油：跌势暂缓，夜盘小幅反弹

　　低硫燃料油：偏弱震荡，外盘现货高低硫价差暂时平稳

　　集运指数（欧线）：10-12和10-02反套持有

　　短纤：成本支撑，短期震荡偏强

　　瓶片：成本支撑，短期震荡偏强

　　胶版印刷纸：低位震荡，向上乏力

　　纯苯：偏强震荡

　　棕榈油：宏观助推，警惕情绪回落

　　豆油：关注中美贸易进展，品种间偏弱

　　豆粕：美豆微涨，连粕或震荡

　　豆一：震荡

　　玉米：关注现货

　　白糖：情绪偏多

　　棉花：跟随商品市场情绪波动

　　鸡蛋：旺季先至，淘汰情绪下降

　　生猪：反套结构形成

　　花生：下方有支撑

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　　中国黄金协会：2025年上半年我国黄金产量179.083吨 同比下降0.31%

　　7月24日讯，从中国黄金协会获悉，2025年上半年，国内原料产金179.083吨，比2024年上半年减少0.551吨，同比下降0.31%，与去年基本持平。其中，黄金矿产金完成139.413吨，有色副产金完成39.670吨。另外，2025年上半年进口原料产金76.678吨，同比增长2.29%，若加上这部分进口原料产金，全国共生产黄金252.761吨，同比增长0.44%，与去年持平。2025年上半年，我国大型黄金集团境外矿山实现矿产金产量39.608吨，同比增长16.17%。（上证报）

　　澳大利亚主要港口铁矿石出口量创历史新高

　　7月24日讯，6月份，澳大利亚最大的散装出口码头的铁矿石出货量飙升至创纪录的水平，表明铁矿石的海运供应充足。皮尔巴拉港务局周四公布的数据显示，上个月黑德兰港的铁矿石出口量增至5460万吨，超过了一年前创下的峰值。年初至今的出口量增至约2.88亿吨，略高于去年创下的2.869亿吨的半年纪录。

　　硫酸铵生产企业召开座谈会：防止“内卷式”恶性竞争

　　7月24日讯，2025年7月21日，2025年硫酸铵生产企业座谈会成功召开。为此，与会代表一致认为要加强行业自律，防止“内卷式”恶性竞争，具体包括以下建议：一是各企业要理性生产，充分发挥各自区域和产品的特性，制定合理的销售策略；二是要积极做好国内和国际市场的产品推广；三是生产企业要优化市场布局，拓宽销售渠道，建立必要的仓储设施，强化流通环节的蓄水池作用，以便从容应对国内和国际市场需求变化，稳定市场价格；四是建立有效的统计工作机制；五是硫酸铵生产企业、二次加工企业、物流和贸易企业等要加强交流合作，在国际贸易中相互协同配合，避免内卷式出口，提高出口产品质量，维护好中国硫酸铵在国际市场的品牌形象，促进硫酸铵行业健康发展。（中国氮肥网）

　　USDA拟于10月推出周度出口销售报告升级系统

　　7月24日讯，据外媒报道，美国农业部（USDA）的一位官员在线上会议上表示，该部门拟于今年10月推出其周度出口销售报告程序的升级版系统，但具体日期尚未确定。根据法律规定，出口商必须向美国农业部的海外农业服务局（FAS）报告其美国农产品的销售情况。该机构在每周四公布一次出口销售数据。这份报告受到谷物和牲畜交易商的密切关注。新系统名为“出口销售报告与查询系统”（ESRQS），此前在2022年曾有过一次推出失败的情况，当时交易商手忙脚乱，并使出口销售报告发布延迟了三周。该机构在一次网络研讨会上对新系统进行了介绍，并已安排了两场演练，时间分别定在8月20日和9月24日。美国农业部还为那些使用新系统向政府报告出口销售情况的出口商举办了培训课程。