盘前市场动向

　　1. 7月24日(周四)美股盘前，美股三大股指期货涨跌不一。截至发稿，道指期货跌0.38%，标普500指数期货涨0.13%，纳指期货涨0.33%。

　　2. 截至发稿，德国DAX指数涨0.57%，英国富时100指数涨0.97%，法国CAC40指数涨0.00%，欧洲斯托克50指数涨0.42%。

　　3. 截至发稿，WTI原油涨0.77%，报65.75美元/桶。布伦特原油涨0.61%，报68.93美元/桶。

　　市场消息

　　互联网泡沫噩梦重演?Smead Capital警告：当前美股估值已触及“死亡线”。资管公司Smead Capital Management首席投资官Bill Smead发出警告，称当前美股估值已经触及“死亡线”，这一危险水平上次出现还是在互联网泡沫巅峰时期。Smead指出，经通胀调整后的市盈率已达到互联网泡沫时期的水平。目前市值前十的巨头公司——英伟达、微软、苹果、亚马逊、谷歌、Meta、博通、特斯拉、伯克希尔、和摩根大通——估值甚至比当年泡沫顶峰时期还要昂贵。此外，Smead特别指出，在当前市场环境下，住宅建筑商板块颇具投资吸引力。

　　特朗普政府重磅发布《AI行动计划》!聚焦创新、基础设施、国际外交与安全三大支柱。特朗普政府正式发布了以创新、基础设施、国际外交与安全为三大核心支柱的《AI行动计划》。这份战略文件旨在加速人工智能发展，提升美国在全球科技竞争中的主导地位。特朗普在文件中指出：“这些领域的突破有潜力重塑全球力量格局，催生全新产业，并彻底改变我们的生活与工作方式。我们必须充分发挥美国创新的全部潜力，确保我们在全球科技领域的主导地位不容置疑、不可挑战。”白宫表示，美国必须在每一个领域中比全球竞争对手更快、更全面地推动AI技术开发和应用，同时拆除阻碍私营企业发展的不必要监管壁垒。具体来说，《AI行动计划》的三大核心支柱分别是：加速AI创新，建设美国AI基础设施，在国际AI外交和安全中发挥领导作用。该行动计划中的重点政策包括：推动AI出口，加速建设数据中心与半导体工厂，减少监管障碍等。

　　除了关税，美联储还需警惕“诡异的”美元。美国经济正面临约80年来未见的对等关税冲击。由于缺乏近期先例，美联储在获得消费者价格未飙升的确凿证据前，暂缓降息是明智之举。然而，分析师Jonathan Levin表示，在这个充满不确定性的时期，还有另一个需要谨慎行事的理由：美元极其反常的表现。许多经济学家曾预测，当特朗普实施关税时美元会走强。这种所谓的货币抵消效应是其认为新关税不一定会转嫁给消费者的关键依据，至少不会完全转嫁。但令人困惑的是，美元实际上走弱了。自4月2日“解放日”关税公布前夕以来，美元指数已下跌6.8%，2025年累计跌幅约10.4%，创下至少25年来最差年度开局表现。预测显示，未来一年左右美元可能进一步贬值。理论上，这可能导致美国消费者价格承受比单纯关税更大的上行压力。鉴于这种不确定性，像鲍威尔这样等待数据指引的做法堪称审慎——在确信消费者价格不会持续上涨前，政策制定者不应通过降息间接削弱汇率。但这令特朗普大为光火，他荒谬地坚持认为可以同时实施关税并快速降息。

　　特朗普的“底牌”终于掀开?日本已经入局，15%关税或成新常态！特朗普旨在引入全球贸易新标准的努力正日益明朗，美国和欧盟官员正就一项可能达成15%的关税协议进行洽谈，此前美国已与日本达成了一项类似的协议。这两项进展共同标志着长达数月之久的全球贸易谈判的转折点，此前这些谈判一直让投资者和美国的主要贸易伙伴感到不确定。与日本和欧盟的进展为企业和全球经济带来了某些清晰度，此前数月的动荡让企业在特朗普反复无常的关税声明以及各国能否与本届政府达成贸易协议的不确定性中，一直推迟重大投资和决策。德意志银行高级美国经济学家布雷特·瑞安表示：“当有了这些框架协议，就排除了爆发更具破坏性、以牙还牙的贸易冲突的风险。”然而，经济学家表示，更高的关税将推高美国消费品的价格。这可能会对迄今为止在特朗普贸易冲突中表现出韧性的美国国内经济造成压力。

　　个股消息

　　云业务激增32%!谷歌(GOOGL.US)豪掷850亿加码AI基建，预告2026年支出还会涨。截至6月30日的第二季度，谷歌总营收达964.3亿美元，超出分析师约940亿美元的平均预期;每股收益2.31美元，也高于2.18美元的预期值。其中，谷歌云业务销售额同比激增近32%，远超26.5%的增长预期，成为推动营收增长的主力引擎。此外，该公司宣布将年度资本支出计划上调至约850亿美元，并预告明年将继续增加投入，公司表示这一决策源于其云计算服务的强劲需求。截至发稿，谷歌周四美股盘前涨超3%。

　　特斯拉(TSLA.US)Q2业绩双降，马斯克预警“未来数季表现不佳”加剧担忧。特斯拉最新发布的第二季度财报显示，其核心财务指标连续第二个季度呈现下滑态势。当季公司总收入同比下降16%至225亿美元，低于分析师预期的227.4亿美元;调整后每股收益40美分，同样未达市场预期的43美分。汽车业务作为核心板块，营收从去年同期的199亿美元缩减至167亿美元，其中监管积分销售收入由8.9亿美元降至4.39亿美元，成为拖累业绩的重要因素。此前该公司首席执行官埃隆·马斯克已预警"未来数个季度可能表现不佳"，而首席财务官瓦伊巴夫·塔内贾在财报电话会议上的进一步表态加剧了市场担忧。他透露，美国国会近期通过的法案将在第三季度末取消联邦政府提供的7500美元电动汽车税收抵免，这一政策变动将直接影响特斯拉业务;同时公司需调整供应链以应对特朗普政府的关税政策。截至发稿，特斯拉周四美股盘前跌近6%。

　　IBM(IBM.US)头顶AI与量子计算光环却未能交出亮眼业绩，市场从“科技狂热”回归理性。财报显示，IBM第二季度总销售额同比增长8%至170亿美元，优于分析师平均预期的约166亿美元。这一业绩表现很大程度上得益于IBM的基础设施业务部门，而非IBM长期以来所聚焦的软件与咨询业务部门。基础设施业务部门第二季度销售额增长14%至41.4亿美元，超出分析师们预期的36.6亿美元。而该公司软件部门销售额同比增长10%至73.9 亿美元，略低于分析师平均预期的74.9亿美元;另一大支柱业务——咨询业务，此前季度的增速已经明显放缓，第二季度销售额仅增长3%至53.1亿美元。盈利方面，第二季度调整后的每股收益为2.80美元，高于分析师平均预期的2.62美元。IBM管理层继续维持全年以固定汇率计至少5%的销售额增长预期，与华尔街预期基本一致。自由现金流预计将超过135亿美元，也与华尔街预估一致。截至发稿，IBM周四美股盘前跌超6%。

　　激进营销策略奏效!T-Mobile US(TMUS.US)Q2用户增长碾压预期，上调全年业绩指引。美国第二大无线运营商T-Mobile US最新财报显示，尽管年初开局不利，但第二季度新增用户数远超分析师预期。这家总部位于华盛顿州贝尔维尤的公司周三发布公告称，当季新增合约制手机用户83万，显著高于华尔街预期的71.4万。剔除用户设备购置及升级收入的服务营收同比增长6%至174亿美元，略超市场预期。总营收达211.3亿美元，略高于分析师预期的210.2亿美元，摊薄后每股收益攀升14%至2.84美元，优于2.69美元的分析师预测均值。随着消费者愈发注重通信支出性价比，美国三大电信运营商正展开激烈用户争夺战。凭借激进的营销策略和增值服务，T-Mobile持续扩大市场竞争优势。截至发稿，T-Mobile US周四美股盘前涨超4%。

　　美元疲软与关税拖累“双绞杀”，诺基亚(NOK.US)Q2利润大挫29%。受关税影响及美元走弱冲击，5G设备制造商诺基亚第二季度业绩表现不佳。报告显示，收入小幅增长2%至45.5亿欧元，不及市场平均预期，调整后营业利润为3.01亿欧元(约合3.54亿美元)，较去年同期的4.23亿欧元下降29%，远不及分析师平均预期的3.99亿欧元。该公司目前正面临一系列难题，包括关税威胁与汇率波动。该公司此前宣布，将全年营业利润预期下调至16亿至21亿欧元，此前这一预期最高为24亿欧元。截至发稿，诺基亚周四美股盘前跌近2%。

　　德意志银行(DB.US)Q2净利润14.85亿欧元扭亏为盈，创2007年来最佳半年业绩。德意志银行第二季度净利润同比扭亏为盈，实现14.85亿欧元(约合17.5亿美元)，较去年同期的1.43亿欧元亏损显著改善，超出分析师预期的12亿欧元。当季营收78.04亿欧元，与市场预期基本持平。这一业绩得益于固定收益与外汇交易业务的强劲表现，同时抵消了欧元升值及部分传统业务下滑的影响。德意志银行上半年利润创2007年以来新高。首席执行官克里斯蒂安·西温表示，当前业绩“让我们有望实现2025年目标”，并将其称为“清算之年”——该行正推进三年计划收官，并着手制定2026年财务目标。首席财务官詹姆斯·冯·莫尔特克在接受采访时强调，业务发展势头“非常令人鼓舞”，对成本控制及目标达成充满信心。截至发稿，德意志银行周四美股盘前涨超6%。

　　德国业务颓势暂缓，助力沃达丰(VOD.US)Q1营收、利润增长。数据显示，该公司Q1总营收增长3.9%，达到94亿欧元;调整后的息税折旧摊销前利润(EBITDA)增至27亿欧元，利润率略高于分析师预期。沃达丰在其最大市场德国的业务开始显示出止跌的迹象。此前，激烈的竞争以及监管变化导致该公司损失了数百万客户。沃达丰第一季度德国有机服务营收下降3.2%，至27亿欧元(32亿美元)。分析师此前预期降幅为4.6%。这推动沃达丰有机服务总营收增长5.5%，好于市场预期的4.9%。沃达丰维持全年利润和调整后自由现金流为24亿至26亿欧元的指引。截至发稿，沃达丰周四美股盘前涨超3%。

　　油气寒冬重创道达尔(TTE.US)，Q2利润骤降23%。受油气价格下跌影响，该公司第二季度利润下滑，同时净债务大幅攀升。Q2调整后净利润从去年同期的47亿美元降至36亿美元，同比下降23.4%，较今年第一季度的42亿美元下降14%，与分析师共识预期一致。尽管上游产量有所提升，但未能抵消近期油气价格暴跌带来的收益缩水。由于并购支出增加及营运资金需求上升，该公司净债务较上一季度增长29%，达259.3亿美元。道达尔确认，第三季度将继续执行20亿美元的股票回购计划，并预计下一季度油气产量同比增长3%。不过公司周四透露，在截至6月的三个月内，仅回购了17亿美元股票。2025年全年净投资预计仍维持在170亿至175亿美元区间，与此前计划一致。截至发稿，道达尔周四美股盘前跌3%。

　　关税阴霾下西南航空(LUV.US)Q2业绩不及预期，猛砍年度利润预期10亿美元。数据显示，该公司第二季度营收为72.4亿美元，略低于预期的73亿美元;调整后每股收益为43美分，低于分析师预期的53美分。西南航空预计，今年经济动荡将吞噬其高达10亿美元的年度税前利润，这促使这家美国航司大幅下调2025年股东收益预期。该公司在声明中提到，2025年息税前利润(EBIT)预计为6亿至8亿美元。而在今年年初，西南航空原本预计全年税前利润可达17亿美元。作为少数几家量化特朗普政府全球贸易政策调整、通胀及经济不确定性影响的企业之一，西南航空的业绩承压早有端倪，今年初，这些因素已导致旅行需求暴跌。多数航司在4月便撤回了财务指引，称需求前景已无法预测。声明中提到，作为西南航空核心业务的国内休闲旅行，在第二季度趋于稳定，“近期趋势已显改善迹象”。截至发稿，西南航空周四美股盘前跌超2%。

　　重要经济数据和事件预告

　　北京时间20:30 美国截至7月19日当周初请失业金人数

　　北京时间21:45 美国7月SPGI制造业PMI初值

　　北京时间22:00 美国6月季调后新屋销售年化总数

　　业绩预告

　　周五早间：英特尔(INTC.US)、纽曼矿业(NEM.US)

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