1、政策强调破除"内卷"、行业强化自律控产，对供给曲线会产生怎样的影响？

　　在中央层面定调，各行业协会持续推进的背景下，近期“反内卷”带来的供应缩减预期明显升温。随着供应端政策约束力度增大，未来市场恶性竞争格局将明显改善，低于成本价销售的现象将逐步减少。这就意味着，在同样的价格水平下，供应将有所减少，导致供给曲线左移，推动价格中枢上升。

　　2、原料狂欢的背景下，是否对钢厂盈利形成压力？对钢价运行有何影响？

　　从近期黑色系期货市场表现看，焦煤等上游原材料价格涨幅明显大于钢材，钢厂利润受到挤压，盘面吨钢利润回落较快。现货端由于原料涨幅相对较小，钢厂利润依然保持良好。从对钢价的影响来看，虽然吨钢利润有所下滑，但成本大幅上升，钢价运行中枢仍明显上移。

　　3、近日建筑钢材成交量反弹，现货需求端正在实质性改善？

　　随着价格快速上涨，近期建筑钢材成交量明显反弹，一方面是贸易商投机热情回暖，下游也适度补库。另一方面，由于期货表现较强，期现套利资金入场，买现货抛盘面也带来成交改善。剔除投机因素，受高温多雨天气影响，目前建材需求仍处于传统淡季，整体依然偏弱，上周螺纹表需环比继续下滑。从时间上看，后期天气条件有望边际改善，需求最差的阶段将逐渐过去，进入8月以后环比有望好转。

　　4、7月期钢已累涨超10%，短期期货端估值如何？您对后市价格走势有怎样的判断？

　　总的来看，当前钢材现货市场供需矛盾并不是太大，需求弱势中仍有一定韧性，低库存缓解供应压力。钢厂减产幅度有限，铁水产量维持高位，淡季负反馈压力不大，成本抬升推动钢价中枢上移，同时低库存也增大了价格弹性。

　　短期由于盘面涨幅较大，上行斜率过快，市场面临回调压力，波动将明显加剧。拉长时间周期看，市场整体估值水平并不高，随着“反内卷”持续推进，以及雅江工程带来的大基建预期，钢价下方支撑明显增强，重回前期阴跌局面的可能性不大。市场筑底过程中仍有反复，运行重心有望波动抬升，后期重点关注终端需求承接能力，以及供应端政策实际落地情况。

　　国投期货

　　高级分析师何建辉期货投资咨询证号：Z0000586

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