能 源 化 工

　　UR

　　尿素

　　【行情复盘】

　　期货市场来看，现阶段尿素主力09合约弱势下挫，价格跌幅明显。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1800-1850元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1830-1840元/吨附近，菏泽市场参考价格1820元/吨附近。

　　【基差价差】

　　基差方面，山东09合约基差约57元/吨，河北09合约基差约27元/吨，环比有所走强。价差方面，UR09&01价差约-6元/吨，UR11&01价差约10元/吨，环比窄幅调整。

　　【仓单变化】

　　从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前尿素仓单量约2523张，环比上期持平。现阶段仓单分布在云图控股和中农控股。

　　【重要资讯】

　　据隆众数据信息显示，本周尿素企业总库存量85.88万吨，较上周减少3.67万吨，环比减少4.10%。本周期国内尿素企业库存延续下降，但降幅收窄。近期国内尿素需求偏弱，尿素工厂整体接单及出货放缓。但因部分货源仍处于出口集港中，以及局部下游阶段性逢低采购，整体尿素工厂呈现小幅去库。此外本周尿素企业预收订单天数5.94日，较上周期减少0.12日，环比减少1.98%。

　　【交易策略】

　　近期市场情绪波动较大加剧盘面价格弹性，随着市场有所降温，尿素主力价格下行调整。目前外围情绪扰动依然是主导价格波动的关键因素。基本面方面供需变动相对有限，复合肥市场刚需补货以及出口方面提振促使本周产业库存环比继续下降，去库较为顺畅。短期来看供需变动不大，后续需关注宏观情绪变动以及保供稳价政策对尿素价格影响，震荡调整的概率较大。价差方面，UR09&01价差整体偏弱运行为主。

　　SA

　　纯碱

　　【行情复盘】

　　期货市场，纯碱09合约期价弱势回落，日内价格波动弹性较大。现货市场来看，据数据资讯显示，华北地区重碱价格1300元/吨，华东地区重碱价格约1280元/吨，华中地区重碱价格约1250元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面，华中重碱09合约基差约-88元/吨，沙河重碱09合约基差约-18元/吨，环比弱势调整。价差方面，纯碱09&01价差-73元/吨，延续弱势。

　　【仓单变化】

　　仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前纯碱仓单量约856张，环比增加620张，增量来自衡水棉麻100张，安阳万庄470张，中远海运50张，仓单主要分布在安阳万庄。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场资讯显示，目前装置运行稳定，纯碱开工率81.03%，下游需求一般，高价采购意向不高，低价为主。浮法玻璃华北市场。，在出货良好支撑下，多数企业价格上调，中游采购备货为主，下游刚需采购。华东市场区域操作存差异，山东个别企业价格上调，苏、浙企业多数暂稳，出货为主，华中市场近日整体产销良好。

　　【交易策略】

　　目前纯碱盘面跟随市场情绪而震荡调整，价格继续上冲动能有所趋缓。外围情绪扰动依然影响着短期盘面价格波动。基本面来看供需变动相对有限，供给端整体维稳运行，期现带动投机需求或一定程度减缓产业库存压力。短期来看，市场交易重心仍需关注后续市场多空情绪博弈，价格波动弹性或有所增加，建议单边谨慎参与为宜。套利方面，纯碱09&01价差反套可继续关注。

　　有色金属

　　SI

　　工业硅

　　【行情复盘】

　　华东地区421#现货价格上涨300元至10250元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格上涨300元至10000元/吨，期货主力合约SI2509收跌1.35%至9525元/吨。

　　【基差仓单】

　　华东地区通氧553#基差为475元/吨；华东地区421#基差为-75元/吨，（基准合约为SI2509）。

　　目前仓单数量为50106手，环比+53手，变化主要来自外运天津滨海（+48手）、象屿速传上海（+41手）。

　　【重要资讯】

　　1、6月，光伏新增装机仅14.36GW，同比下降38%，环比下降85%。

　　2、自2025年7月25日结算时起，工业硅期货合约涨跌停板幅度调整为8%，投机交易保证金标准调整为10%，套期保值交易保证金标准调整为9%。工业硅期货SI2509合约的交易手续费标准调整为成交金额的万分之二点五，日内平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之二点五；非期货公司会员或者客户在工业硅期货SI2509合约上单日开仓量不得超过3,000手。

　　【交易策略】

　　分析：多晶硅涨价后对原料工业硅价格提涨接受度增加，且新疆暂未明显复产，以及市场也对工业硅进行供给侧改革计价。工业硅价格走势偏强。

　　然而仍需注意多晶硅实施供给侧改革反而不利于工业硅需求；以及丰水期西南地区便宜电价吸引当地硅厂生产囤货（枯水期电价抬升）、期货盘面拉涨后将吸引一批卖保进入，这些利空因素也会成为价格拉涨后的压力。

　　综合看，“反内卷”基调下过剩品种对号入座致价格偏强运行， 不过工业硅自身潜在压力以及交易所提高交易成本/限制开仓，价格续涨空间收窄，单边操作需把握好节奏。

　　单边：空单介入需做好仓位管理及止盈/损设置。

　　期权：新单观望。

　　套保：上游企业高位适量卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业可按订单适量买入保值。

　　套利：新单观望。

　　PS

　　多晶硅

　　【行情复盘】

　　P型多晶硅致密料持平于31000元/吨，N型多晶硅致密料现货价格上涨500元至45000元/吨，期货主力合约PS2508收涨1.68%至50195元/吨。

　　【基差仓单】

　　N型多晶硅料基差为-5195元/吨；（基准合约为PS2508）。

　　N型多晶硅料基差为-5080元/吨；（基准合约为PS2509）。

　　目前仓单数量为8340吨，环比持平。

　　【重要资讯】

　　1、自2025年7月25日结算时起，多晶硅期货PS2509合约的交易手续费标准调整为成交金额的万分之四，日内平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之四；非期货公司会员或者客户在多晶硅期货PS2509合约上单日开仓量不得超过3,000手。

　　【交易策略】

　　分析：多晶硅供给侧改革的强预期仍在，除多晶硅外，硅片电池片及组件均不得低于完全成本销售，产业中间主材环节都将执行限价，供需数量影响弱化。但目前产业链对涨价接受程度有限，若按要求价格成交，则会打击需求（有光伏项目延迟组件集采开标时间），另外多晶硅盘面价格基本也已涨至企业有利润的区间，据悉近期有硅料厂开始注册仓单，预计在硅料大幅拉涨后形成阶段性压力，多晶硅价格或偏震荡运行。

　　单边：新单观望。

　　期权：观望。

　　套保：多晶硅上游企业适量卖保。

　　套利：观望。

　　LC

　　碳酸锂

　　【行情复盘】

　　国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)上涨1350元至70450元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)上涨1350元至68800元/吨；期货主力合约LC2509收跌4.8%至69380元/吨。

　　【基差仓单】

　　SMM电池级碳酸锂均价-LC2508的基差为1130元/吨。SMM电池级碳酸锂均价-LC2509的基差为1070元/吨。

　　目前仓单数量为10754吨，环比+665吨，变化主要来自中远海运镇江（+470吨）、遂宁天诚（+360吨）、九岭锂业（宜春宜丰，-330吨）。

　　【重要资讯】

　　1、自2025年7月25日交易时起，碳酸锂期货LC2509合约的交易手续费标准调整为成交金额的万分之一点六，日内平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之一点六。

　　【交易策略】

　　单边：昨日“反内卷”相关品种回调，碳酸锂也跟随进行调整，且幅度较大。昨日有仓单注册，仍需跟踪仓单变化，目前的数量并不能完全排除挤仓风险（挤仓逻辑会阶段性成为主线）。

　　新能源汽车反内卷将推动执行，其对碳酸锂的影响并不是一定偏空，一方面价格传导可能会给予利润空间，碳酸锂价格也会受到利好；另一方面，需求可能会以去化库存为主而出现阶段性放缓。需跟踪政策内容以及对基本面的影响。

　　综合看，供应端扰动+“反内卷”预期+仓单均影响着碳酸锂价格波动，然而价格上涨后，利润修复将带来产量增长以及套保压力的释放，需持续跟踪关键事件变化以进行预期修正，从而再做决策。

　　单边：新单暂观望。

　　期权：买虚值看涨平仓+卖深虚看跌若被行权可期货买单择机平仓，新单观望。

　　套保：锂盐厂逢高适量增加卖出保值比例（布局远月），下游可根据订单适量买入保值锁定采购成本。

　　套利：08/09-11正套止盈。

　　NI

　　镍

　　【行情复盘】

　　1#电解镍现货价上涨500元至124050元/吨；电池级硫酸镍价格持平于27250元/吨；8-12%高镍生铁(出厂价)价格上涨4.5元至907.5元/镍点；期货主力合约NI2509夜盘收涨0.24%至123660元/吨。

　　【基差价差】

　　金川镍升贴水为1900元/吨；进口镍升贴水为500元/吨；镍豆升贴水为-950元/吨；LME镍进口盈亏-2593元/吨（负值为亏损，正值为盈利）；沪伦比值7.96。电积镍升水100元/吨。（期货基准合约为NI2508）

　　【仓单变化】

　　目前上期所仓单数量为21971吨，环比-122吨，变化主要来自中储大场（-122吨）。LME库存为205872吨，环比-2220吨。

　　【交易策略】

　　镍基本面仍显疲弱，其中菲律宾前期发运船只陆续到港，国内镍矿港口库存将继续累积，镍矿价格易跌难涨。虽部分产品减产以应对成本倒挂，不过目前减产量级并不大，镍元素总量仍然过剩。另外下游需求显疲态，钢厂也受困于生产亏损以及需求淡季而减产。不过镍作为过剩品种，成为“反内卷”政策联想对象，预计镍价阶段性偏强。

　　单边：新单观望。

　　期权：观望。

　　套保：上游调低比例卖出保值，下游按订单适量增加买保比例。

　　套利：月间价差<-250时可适量参与正套，走强后止盈。

　　黑 色 商 品

　　RB

　　螺纹钢

　　【行情复盘】

　　期货市场：螺纹钢RB2510收于3274元/吨，跌33元/吨, 跌1.0%。

　　现货市场：上海、杭州、天津分别为3370、3420、3330元/吨，没有变化。

　　【基差价差】

　　基差方面：上海地区基差为96吨。

　　价差方面：螺纹钢RB2510-RB2601价差-50元/吨，涨10元/吨。

　　【仓单变化】

　　目前交易所注册仓单86534吨，没有变化。

　　【重要资讯】

　　1、经中美双方商定，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于7月27日至30日赴瑞典与美方举行经贸会谈。中美双方将按照两国元首6月5日通话重要共识，发挥好中美经贸磋商机制作用，本着相互尊重、和平共处、合作共赢的原则，继续就彼此关心的经贸问题开展磋商。

　　2、螺纹钢品种持仓，前5名合计持76773净空单，增加31969。

　　【交易策略】

　　建议观望，如有持仓，请设止损或止盈，并严格执行。

　　I

　　铁矿石

　　【行情复盘】

　　期货市场：铁矿石I2509收于812元/吨，跌11元/吨，跌1.34%。

　　现货市场：803元/吨（曹妃PB粉61.5%，澳洲），跌7元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面：-9元/吨。

　　价差方面：铁矿石I2509-I2601价差28元/吨，跌1.5元/吨。

　　【仓单变化】

　　交易所注册仓单3100手，减少200。

　　【重要资讯】

　　1、上周，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1424.5万吨，环比增加31.5万吨，库存连续三期环比增长，当前库存绝对量已攀升至年初以来的峰值。

　　2、铁矿石品种持仓，前5名合计持有9529净多单，减少3530。

　　【交易策略】

　　建议观望，如有持仓，请设止损或止盈，并严格执行。

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