1.6月全社会用电量8670亿千瓦时，同比增长5.4%。1-6月累计用电量48418亿千瓦时，同比增长3.7%。

　　2.据媒体报道，央行拟取消债券回购质押券冻结，尽管市场有观点将其与央行重启国债买卖关联，但业内普遍认为两者关联性有限，更多是中长期优化市场机制、接轨国际的举措。核心是增强债券流动性，优化央行货币政策操作机制，也是近期央行呵护流动性思路的延续。

　　3.数据显示，今日南向资金净流入70.52亿港元。

　　4.央行公告称，7月21日以固定利率、数量招标方式开展了1707亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。数据显示，当日2262亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼555亿元。

　　股指期货：周一股指继续震荡上行，至收盘，上证50指数涨0.28%，沪深300指数涨0.67%，中证500指数涨1.01%，中证1000指数涨0.92%，全市场成交额为1.73万亿元。

　　股指小幅跳空高开后保持强势，各指数全天震荡上行，收盘再创新高。两市个股涨多跌少，超3800家个股上涨，近1200家下跌。建材、工程机械、工程建筑、钢铁等基建板块领涨市场，特高电、核电核能、超临届发电等电力相关股纷纷表现，有色、减速器、军贸等轮动上扬。两市仅多元金融、银行、数字货币、人工智能应用等少数板块下跌。

　　股指期货随现货上涨，至收盘，主力合约IH2509涨0.29%，IF2509涨0.73%，IC2509涨1.04%，IM2509涨0.93%。各品种基差再度走弱。IM、IC、IF和IH成交分别下降0.7%、10%、21.8%和30.3%；IM和IC持仓分别增加5.1%和2.4%，IF和IH持仓分别下降0.8%和0.7%。

　　受事件驱动，A股再创新高。周末，雅鲁藏布江下游水电工程工程正式开工，工程将建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元。巨额投资引发市场对基建板块的追捧，水泥、工程机械、能源装备板块相关公司都可能有明显受益，港股相关股票不受涨跌停限制出现巨大涨幅更刺激了A股相关板块的整体走强。实际上，雅下概念的全线爆发还与板块长期表现低估，估值不高有关。在银行、CPO等板块冲高震荡后，资金有高低切换的迹象。此外，宇树机器人启动上市辅导，多家机器人公司中标，机器人板块走强。因此，在市场成交稳中有升的情况下，股指震荡上行的趋势性行情进一步明确，后市仍可看高一线。

　　金融期权：今日A股市场个股层面普涨，全市场成交额超1.7万亿元。宽基指数方面，中小市值类指数表现偏强。

　　期权方面，多数期权标的日内震荡走高，期权成交量维持高位。品种上看，500ETF期权成交量相对活跃。隐波方面，标的实际波动变化不大，标的价格上行，隐波止跌回稳。多数期权品种期限结构较为平坦，近端隐波相对强势。

　　国债期货：周一国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.46%，10年期主力合约跌0.05%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.01%。现券方面，银行间主要期限国债活跃券收益率多数上行逾1bp。

　　商品、权益的强势表现继续压制债市情绪，不过国债收益率整体上行幅度仍相对有限。久期调整后，期债盘面除TL合约跌幅稍大外，其余合约仅小幅下行，指向转松的资金面和分化的基本面对债市仍构成一定支撑。

　　短期来看，当前风险资产情绪较为亢奋，债市情绪则相对低迷。拉长时间轴来看，我们认为可能需要关注三个问题。一是，在国内实体部门宏观杠杆率较高，外部环境不确定性较大的情况下，商品价格自上而下是否能够顺畅传导。二是，供给端潜在的收缩政策对居民就业、财税收入以及投资需求等方面是否会带来较大扰动。三是，前期权益市场部分板块表现偏强基于高股息逻辑带有类固收特征，若利率出现大幅反弹是否会动摇相关投资逻辑，进而加剧市场波动。

　　操作上，单边建议投资者仍以中性偏多思路对待，若市场出现阶段性调整，可逢低分批布局一定多单，等待利好因素的再度积聚。但一方面通胀预期似有改善的情况下，建议暂规避长端品种，另一方面仓位也不宜过重。

　　套利方面，考虑到央行对资金面的呵护态度较为明确，风险资产走强对长端形成压制以及期债盘面估值已相对合理等因素，上周周报中，我们建议投资者可尝试利用期债参与做陡曲线交易(多配TS合约)。今日套利头寸表现基本符合预期，不过一旦后续市场风险偏好出现回落，做陡头寸或也需及时止盈。

　　交易策略：股指期货，震荡上行；国债期货，逢低轻仓试多，择机参与做陡曲线

　　风险提示

　　点

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