行情表现

日内消息

　　光大期货：氧化铝逼近涨停，关注仓单情况

　　自上周五至本周一，氧化铝主力09合约增仓近10%，价格冲击三个月来新高。自上周五国新办发布会提到实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案之后，市场“反内卷”交易情绪再度升温，考虑到月底即将迎来政治局会议，市场进一步计价政策带来的潜在利多，推动盘面价格走高。此外，周五夜盘氧化铝仓单由18604吨大幅下降至6922吨，资金挤仓风险增加，也在一定程度上推涨盘面报价。基本面来看，据SMM，周内氧化铝开工率上调0.82%至80.74%。外矿报价持稳，山东企业完成常规检修后回归正常开工，河南、山西及广西开工持稳。预计7月国内冶金级氧化铝运行产能增至8827万吨，产量750万吨，环比增长3.3%，同比增长4.6%，开工与供应仍处于高位。需求方面，西南电解铝置换产能投产，铝厂原料备货量级提升，氧化铝社会库存周度继续去库0.5万吨至2.1万吨，短期现货市场流通收紧，盘面联同现货价格上行。后续来看，几内亚雨季影响初现，叠加船期预计7月底矿石发运量或下滑，上游铝土矿仍有炒作机会。不过随着氧化铝检修企业回归和下游阶段备货完毕，库存或开始积累，一旦期现套利窗口打开，盘面交仓量或存在提升预期，或在一定程度上牵制氧化铝的上行节奏。

品种基本面

　　据同花顺iFinD数据显示：

　　7月21日上海现货铝现货价格报价20890.00元/吨，相较于期货主力价格（20840.00元/吨）升水50.00元/吨。

　　7月18日沪铝期货库存录得108822.00吨，较上一交易日增加5625.00吨。

机构观点

　　广州期货：铝：氧化铝期货仓单水平极低，挤仓压力推动价格上行

　　美联储内部对降息态度不一，但对鲍威尔辞任一事态度多持反对意见，市场多有声音表态支持美联储运营独立性，特朗普对等关税计划持续推进。国内经济数据表现强韧，行业反内卷及地方发展因势利导的支持政策推动国内交投市场情绪向好。

　　几内亚+澳洲铝土矿港口出货量小有下行，CIF报价小有调减但整体保持稳定，国内氧化铝生产利润修复，现货价格保持坚挺维持在3200元/吨上下，周度单产水平保持且小有调增，氧化铝期货仓单水平快速下行至6千吨，警惕挤仓风险，实际国内氧化铝库存仍在累增加，下游需求稳定但增量有限。

　　废铝供应不足，部分企业受资金+原料限制，落地新产但运行能力不足，铝合金锭库存持续累增，行业冶炼周度开工率小有下降，下游消费铝合金板带箔消费相对较好，其他系品类消费淡季效应明显。

　　电解铝冶炼开工保持稳定，年内仍有小幅增量投放，产能天花板限制供应上限，库存上看，海内外交易所+社会库存拐入累库周期，下游压铸开工淡季之下明显承压。

　　氧化铝现货坚挺，基差收敛，期货仓单低位去化，带动期价上行，注意目前氧化铝开工产能保持高位且远期仍有较大量新投，供应过生预期之下，现货贴水盘面套保压力将快速走增，建议关注上方价格套保或高位布空机会。

　　铸造铝合金生产原料不足，运行产能或有拖累，库存累增，下游淡季消费疲软，价格上行空间有限。

　　电解铝供应稳定小有增，需求淡季承压，库存拐入累库周期，情绪面上冲推动铝价，基本面仍有压制。

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