[导语]7月上半月国内一级豆油现货价格趋于震荡，供大于求局势令现货基差趋弱，进而导致价格上行承压。考虑到下半月国内供需并无有明显变化确实，且当前部分库区豆油市场已有催提的现象，因此预计豆油基差或维持偏弱盘整，也将持续制约豆油价格上行。

　　豆油基差趋弱，施压现货价格

　　7月以来，国内豆油现货行情震荡运行，上行乏力，期间豆油期货先跌后涨，但基差延续走弱，导致现货上行承压。截至7月15日，全国一级豆油现货8070元/吨，较上月底持平，而一级豆油现货基差170元/吨，较上月底走弱58元/吨。现货基差走弱，令现货价格表现相对疲弱。

　　供大于求局势是导致基差走弱的关键

　　豆油基差走势一定程度上反应了当前市场供需现状。7月以来，国内豆油市场供大于求局势逐步显现，令现货基差不断趋弱。根据海关数据显示，中国6月大豆到港1226.4万吨；1-6月中国大豆进口量为4937万吨，同比小增1.84%。原料大豆供应充足背景下，二季度末的国内大豆压榨企业开工负荷率回升高位，7月后部分油厂由于压榨量增大豆粕胀库，出现短时停工消化库存现象，但整体开工保持较高水平，根据卓创资讯数据统计，上旬全国重点油厂平均开工负荷率66%，豆油供应较为宽松。

　　需求端来看，随着天气转热不利于油脂消费，且三季度供应充足，秋季备货尚早，下游刚需补货为主，油厂出货一般。

　　豆油市场供应宽松，而需求并无增量，导致港口豆油库存加快累积。截至7月11日，港口豆油库存达到94.45万吨，环比上月同期增加20.47%。

　　7月下半月现货基差或维持偏弱盘整

　　当前为国内南美大豆集中到港期，原料供应充足且天气炎热不利于存储，国内压榨企业预计维持高位开工负荷率以消化大豆库存，豆油供应端持续宽松，而秋季需求未启，下游刚需补货，因此豆油库存将维持累积趋势，供大于求局面难以改善，因此预计7月下半月现货基差维持偏弱盘整，进而持续制约豆油价格上行。

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