摩根士丹利称，近几个月全球石油库存迅速增加，但由于库存增量主要集中在亚太地区，目前油价得以维持稳定。包括Martijn Rats在内的分析师在7月15日的一份报告中指出，尽管截至6月底的五个月里，全球库存总量增加了约2.35亿桶，但其中仅有10%的增量出现在经合组织(OECD)地区，而该地区对于“价格形成至关重要”。

　　尽管受到美国主导的贸易战以及OPEC+大幅解除供应限制的拖累，但布伦特原油这一全球基准价格本月迄今仍有所上涨，此前在5月和6月也已上涨。尽管普遍预计未来几个季度全球原油供应将过剩，但原油近期的期货价格结构——即近月价格高于远月价格——表明当前市场供应紧张。

　　分析师们表示：“化解这一明显矛盾的关键在于全球库存增加的地区分布不均。大部分库存增加发生在对价格影响较小的地区，而关键定价中心的库存仍异常紧张——库存增加主要在太平洋地区，但布伦特原油价格却是以大西洋地区的市场为定价基准。”

　　摩根士丹利警告称，一旦夏季需求高峰结束，供应过剩的局面将再度出现，不过该行仍预计，只有“少量”过剩会体现在OECD的库存中。分析师们表示，预计未来12个月OECD的库存将增加不超过1.65亿桶，使库存水平回到2017年的水平，当时布伦特原油价格在每桶65美元左右波动。

　　大摩预测布伦特原油价格在第四季度维持在每桶65美元，2026年四个季度均为每桶60美元。

　　摩根士丹利称，在近几个月统计的库存增量中，非OECD国家增加了约1亿桶，其中仅中国就占了4800万桶。此外，所谓的海上浮仓石油量也有所增加，增加了1.06亿桶。

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