Moneta Markets亿汇表示，尽管白银价格徘徊在14年高位附近，市场前景依然乐观，但从中长期来看，白银或将在2025年夏季迎来阶段性高点，投资者需关注动能转换信号。

　　近日，随着现货白银一度逼近39美元大关并创下近14年来新高，Moneta Markets亿汇注意到，尽管短期涨势强劲，但主流投行Macquarie最新报告表示，本轮白银牛市可能已接近顶峰，并预计本季度价格将达年内高点。

　　根据Macquarie发布的年中商品展望报告，在全球工业需求强劲、供应缺口持续扩大基础上，金融资本的重新入场成为驱动白银价格上行的关键变量。Moneta Markets亿汇表示，这标志着白银市场的主导力量从实物需求逐步转向投资热情。

　　ETF流入与投机抛售出现分歧，资金行为释放信号

　　数据显示，尽管部分期货投机者在高位选择了获利了结，但ETF投资者正在持续加仓。美国商品期货交易委员会（CFTC）截至7月8日的数据显示，投机者在COMEX白银期货市场中净多头持仓下滑近5%，而同一时期，全球白银ETF却吸纳了约32.2万盎司的流入资金，总持仓达7.75亿盎司，创下自2022年8月以来新高。

　　Moneta Markets亿汇认为，这种“短线抛售、长期加仓”的资金结构差异反映出投资者对白银走势存在分歧：短期内高位震荡可能增加，但中长期配置需求仍具韧性。

　　Macquarie上调预测，但强调上涨空间或有限

　　在最新报告中，Macquarie将第三季度白银均价预期上调至36美元/盎司，较此前33美元提高近9%，第四季度预期也提升至35美元。2026年前白银价格有望维持在30美元上方，但本轮涨势或在今年夏季见顶。

　　Moneta Markets亿汇表示，Macquarie在先前预测中未充分预见全球增长的韧性，尤其是在贸易摩擦与政策不确定性背景下，白银依然展现出强劲表现，促使其上调预期。

　　不过，报告也提示，随着2025年下半年工业生产放缓、贸易政策引发的“提前采购效应”减退，白银市场动力将有所回落。预计至2026年初，白银均价将在29–34美元之间波动，难以再现今年夏季的冲高行情。

　　白银与黄金联动仍存机会，关注金银比变化

　　值得一提的是，Macquarie还预计白银有望在2026年再度跑赢黄金。其分析认为，尽管整体金属市场动能放缓，但白银将在全球经济复苏加快背景下受益于工业与贵金属双重属性支撑，金银比（Gold/Silver Ratio）或下降至83左右。

　　Moneta Markets亿汇认为，这意味着白银作为“混合型资产”的优势在当前环境下更加突出。在地缘政治不确定性、货币政策切换期以及商品市场投机活跃的背景下，白银可能仍具一定的抗压能力与表现弹性。

　　Moneta Markets亿汇投资建议

　　Moneta Markets亿汇总结认为，尽管白银价格短期内涨幅明显，逼近14年高点，但投资者在操作上需关注以下几点：

　　1. 短期调整风险：高位获利了结可能带来震荡行情，特别是投机空头加仓的信号不容忽视。

　　2. 中期配置逻辑不变：全球能源转型、绿色基建、新兴市场工业化进程仍对银价构成中期支撑。

　　3. 金银联动交易机会：在黄金走势偏强、美元温和回落的情形下，金银比回落趋势值得关注。

　　总体而言，白银虽然可能在今夏达到价格高点，但作为战略性资产，其在投资组合中的避险和多元化价值仍不可忽视。Moneta Markets亿汇建议投资者结合技术面、资金流与宏观变量，审慎参与白银市场，关注阶段性调整机会并适时布局中长期仓位。

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