上证报中国证券网讯(记者费天元)近期，同属贵金属的黄金与白银价格出现分化。白银大幅上涨，黄金则持续数月横盘整理。对于该现象，中信期货研究所副所长曾宁给出解释，认为这与短期内全球风险偏好上升，工业属性更强的其他贵金属进入大幅补涨状态有关。

　　曾宁表示，最近大幅上涨的贵金属不止白银，还有市场关注度较小的铂族金属，即铂金、钯金。铂金价格自4月以来涨幅超过50%，钯金价格4月以来涨幅超过30%。这些铂族金属和白银广泛应用于工业领域，尽管从大趋势来看价格都跟随黄金，但在节奏上会出现阶段性的差异。

　　“在经济相对弱的阶段，基于降息以及避险的需求，黄金强于白银，表现为金银比上升；在经济相对强的阶段，工业需求上升，市场风险偏好好转，白银强于黄金，表现为金银比下降。”曾宁说。

　　曾宁认为，今年以来，大宗商品的一个重要宏观背景是，基于美国财政持续性担忧下对于美元信用走弱的交易。年初以来美元指数跌幅超过10%，在美元走弱的过程中，强金融属性的贵金属最先受益。而最近，贸易政策缓和、美国“大而美”法案通过后，随着财政赤字的增加，短期是有利于全球经济的，导致全球风险偏好上升，中美欧股市同步上涨，短期内削弱了黄金的吸引力。而工业属性更强的其他贵金属则进入大幅补涨状态，下半年其他贵金属的表现或将强于黄金。

　　对于黄金而言，曾宁预测，基于美元信用长周期的交易并没有结束，“大而美”法案长期来看将加剧美国财政的不可持续性。当前黄金的状态更可能是“空中加油”。但在当前全球风险偏好上升的背景下，其进一步上行需要新的触发因素。

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