将净资产收益率指标由“三年周期指标+当年度指标”调整为“当年度指标+三年周期指标+五年周期指标”，权重分别为30%、50%、20%；将资本保值增值率指标由“当年度指标”调整为“当年度指标+三年周期指标+五年周期指标”，权重分别为30%、50%、20%……

　　在财政部近日印发的《关于引导保险资金长期稳健投资进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》(以下简称《通知》)中，国有保险公司的长周期考核迎来新机制，并要求国有商业保险公司提高资产负债管理水平，以强化资金与市场的良性互动，不断提升国有险企经营管理能力。

　　业内人士表示，保险资金天然具备“长期性”“稳定性”两大属性，其投资周期与资本市场中长期项目需求高度契合。此次《通知》是对《商业保险公司绩效评价办法》(财金〔2022〕72号)和《关于引导保险资金长期稳健投资加强国有商业保险公司长周期考核的通知》(财金〔2023〕89号)的有益补充和完善，是“以时间换空间”，通过制度设计助力保险资金成为资本市场的“压舱石”和“稳定器”。

　　净资产收益率考核增加五年周期指标

　　此次《通知》在净资产收益率指标方面，在当年度指标、三年周期指标基础上增加了五年周期指标，并将权重考核定为20%。

　　南开大学金融发展研究院院长田利辉向记者表示，五年周期指标占20%权重，将提升管理层对长期回报的关注度，例如加大对新能源、芯片等高投入、长回报项目的配置；推动资本市场优化长期项目估值体系，缓解“短视资本”对优质企业的误判；推动险资从“被动跟随”转向“主动引领”产业趋势。

　　田利辉认为，考核权重的调整本质是“指挥棒”的重塑，未来险资配置将更注重“技术迭代周期”与“产业生命周期”的匹配度。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军也向记者分析，增加“五年周期指标”可以促使保险公司选择长周期盈利的标的，减少市场短期波动对绩效的影响，增强保险资金的长期投资稳定性，推动资本市场发展。

　　资本保值增值率增加三年及五年周期指标

　　在资本保值增值率指标方面，此次《通知》在“当年度指标”基础上增加了三年周期指标和五年周期指标，并明确后两者的考核权重设为50%、20%。

　　在王国军看来，此举可以引导保险公司注重长期价值创造，增强投资决策稳健性，提升资金运用效率，支持实体经济发展。王国军说，长周期考核机制可以降低资本市场的短期波动，提高中长期资金占比。

　　“资本保值增值率考核周期的拉长，将削弱保险公司对短期账面波动的敏感性，鼓励其采用‘风险分散+资产久期匹配’的稳健策略。”田利辉告诉记者，这一变化将增强保险体系抗风险能力，同时推动资本市场形成“风险收益平衡”的定价机制，抑制“炒新炒小”现象。如此，长周期考核让保险资金回归“风险管理者”本源，而非“逐利者”。

　　注重稳健经营增强投资管理能力

　　《通知》要求国有商业保险公司提高资产负债管理水平，具体包括优化资产配置、完善内部中长期考核机制、加强投资组合管理、完善投资决策程序和风险评估体系等等一系列举措。

　　田利辉在接受记者采访时说，考核强化资产负债管理能力，将促使险企更精准匹配资产久期与负债期限，例如通过长期债券、股权资产对冲寿险等长期负债风险。这不仅能降低利差损风险，还能推动险资参与企业ESG治理、绿色债券投资等，助力资本市场服务国家战略。资产负债管理能力的提升，是保险业从“规模竞争”走向“质量竞争”的转折点。

　　中国人寿集团相关负责人表示，《通知》的规定更加契合保险尤其是寿险的经营属性。特别是从跨周期视角来看，《通知》进一步丰富和完善了对国有商业保险公司的评价体系，降低短期经营波动对绩效评价结果的影响，能够更为客观地评价国有保险公司经营结果和风险水平，推动其长期稳健经营和可持续健康发展。

　　也有业内人士表示，长周期考核机制的建立，将推动保险公司从“短跑冲刺”转向“马拉松耐力”，从而降低市场波动性。同时，保险资金的长期配置偏好将引导更多资金流向基础设施、科技创新、绿色能源等长周期领域，推动资本市场从“投机驱动”向“价值驱动”转型。

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