早评

　　银河

　　CBOT大豆指数下跌0.12%至1013.75美分/蒲，CBOT豆粕指数下跌0.21%至280.4美金/短吨

　　1.USDA出口销售前瞻：截至7月3日当周，预计美国2024/25市场年度大豆出口净销售介于30-60万吨，2025/26市场年度大豆出口净销售为5-40万吨；预计美国2024/25市场年度豆粕出口净销售介于7.5-40万吨，2025/26市场年度豆粕出口净销售为5-55万吨。

　　2.USDA月度供需报告前瞻：美国2024/25年度大豆期末库存为3.58亿蒲式耳，预估区间介于3.29-3.8亿蒲式耳，USDA此前在6月预估为3.5亿蒲式耳。美国2025/26年度大豆单产料为52.5蒲式耳/英亩，预估为52.5蒲式耳/英亩，USDA此前在6月预估为52.5蒲式耳/英亩。

　　3.油世界：巴西农户在2025年至今卖了相对较少的大豆，这可能导致7月前期大豆出口较此前放缓。然而，产量较大的情况下也意味着后续有较大的供应；

　　4.我的农产品：截止7月4日当周，油厂大豆实际压榨量233.22万吨，开机率为65.56%。大豆库存636.4万吨，较上周减少29.47万吨，增幅4.43%，同比去年增加64.51万吨，增幅11.28%；豆粕库存82.24万吨，较上周增加13.08万吨，增幅18.91%，同比去年减少26.03万吨，减幅24.04%。

　　国际大豆市场整体供需较宽松。美豆产区天气状况良好同时出口进度相对比较缓慢，整体新作市场相对偏宽松。巴西产量维持高位，农户卖货进度相对偏慢，整体需求表现比较一般，后续出口压力仍然存在。阿根廷大豆产量维持高位，同时出口关税有所上调，后续出口压力可能减少。国内大豆到港量整体维持高位，压榨量同样相对偏高，需求虽然表现较好，但总体累库压力仍然存在。

　　白糖

　　昨日ICE美糖上涨，主力合约上涨0.41（2.54%）至16.54美分/磅。

　　1.标准普尔全球大宗商品洞察（S&PGlobalCommodityInsights）公布的一项针对17位行业分析师的调查结果显示，预计巴西中南部地区6月下半月甘蔗压榨量为4424万吨，同比减少9.7%；预计食糖产量为295万吨，同比减少9.8%；预计乙醇产量为20.1亿升，同比减少13.1%。

　　2.2025年7月8日，ICE原糖主力合约收盘价为16.15美分/磅，人民币汇率为7.1780。经测算，配额内巴西糖加工完税估算成本4412元/吨，配额外巴西糖加工完税估算成本为5617元/吨；与日照白糖现货价比，配额内巴西糖加工完税估算利润为1718元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为513元/吨。

　　3.昨日云南南华、英茂连续上调2次报价至5790-5830元/吨，上涨10元。单日成交量近万吨，终于打破了近半月的清淡成交。中间商也纷纷上调10元报价至5820-5930元，成交量放量至几百近千吨。商家反馈，终端及贸易商的库存都比较少，一旦价格合适就会激发他们的采购积极性。因云南糖与广西糖存有200元左右的价差优势，导致云南在产量大增的情况下，去库存进程快于上榨季同期。后期需关注进口糖的到港情况，陈糖去库存进程，台风季降雨增加，甘蔗病虫害及长势的情况。

　　原糖受全球供需宽松预期影响维持弱势，不过考虑到下方或有买盘支撑，预计原糖短期维持震荡偏弱运行。反观国内，产销节奏同比偏快支撑现货价格，不过考虑到原糖短期维持弱势，配额外进口利润走高，加工糖供应压力即将兑现，预计郑糖被动跟随原糖价格波动。

　　1.单边：郑糖被动跟随原糖为主，短期维持震荡

　　隔夜CBOT美豆油主力价格变动幅度-0.02%至53.27美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度-0.58%至4135林吉特/吨。

　　1.USDA月报前瞻：路透公布对USDA7月供需报告中全球农作物期末库存的数据预测，分析师平均预计，全球2025/26年度大豆期末库存为1.2631亿吨，预估区间介于1.235-1.4亿吨，USDA此前在6月预估为1.253亿吨。美国2025/26年度大豆产量料为43.34亿蒲式耳，预估区间介于43.3-43.4亿蒲式耳，USDA此前在6月预估为43.4亿蒲式耳。美国2025/26年度大豆单产料为52.5蒲式耳/英亩，预估为52.5蒲式耳/英亩，USDA此前在6月预估为52.5蒲式耳/英亩。美国2025/26年度大豆期末库存为3.02亿蒲式耳，预估区间介于2.75-3.77亿蒲式耳，USDA此前在6月预估为2.95亿蒲式耳。

　　2.据外电消息，一项大宗商品研究报告显示，欧盟27国+英国2025/26年度油菜籽产量预计为2,030万吨，预估区间介于1,930万吨至2,130万吨。

　　3.据Mysteel，7月9日，豆油成交8000吨，棕榈油成交133吨，总成交8133吨，环比上一交易日增加4333吨，涨幅114%。

　　今日公布MPOB报告，目前棕榈油仍处于增产累库中，预计6月马棕出现减产，库存或变动不大，继续关注中国和印度买船情况；国内豆油进入阶段性累库，基差稳中有降；国内菜油基本面变化不大，菜油供大于求的格局持续，预计菜油继续边际去库，菜油盘面底部支撑仍较强。

　　1.单边：短期油脂上涨乏力，维持震荡运行。

　　芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货外盘企稳，12月主力合约反弹0.2%，收盘为415.0美分/蒲。

　　1、据外媒报道，周三，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货收盘略微上涨，基准期约收高0.4%，主要受到空头回补和逢低买盘的推动。

　　2、据Mysteel农产品调研显示，截至2025年7月4日，北方四港玉米库存共计259.6万吨，周环比减少12.8万吨；当周北方四港下海量共计41.8万吨，周环比增加16.60万吨。据Mysteel调研显示，截至2025年7月4日，广东港内贸玉米库存共计88.6万吨，较上周减少15.50万吨；外贸库存1.3万吨，较上周增加1.00万吨；进口高粱54.2万吨，较上周增加3.70万吨；进口大麦33.8万吨，较上周减少0.20万吨。

　　3、本周（2025年7月3日-7月9日）全国玉米加工总量为53.67万吨，较上周降低0.8万吨；周度全国玉米淀粉产量为25.94万吨，较上周产量降低0.55万吨；周度开机率为50.14%，较上周降低1.06%。

　　4、截至7月9日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量133.7万吨，较上周增加2.40万吨，周增幅1.83%，月增幅2.14%；年同比增幅26.97%。

　　5、7月10日北港收购价价为700容重15水分价格为2310-2330元/吨，价格下跌，华北产区玉米稳定。

　　美玉米企稳，后期容易炒作天气，预计下跌空间有限。国内玉米供应仍偏少，东北玉米回落，港口价格也在回落。进口玉米继续拍卖，糙米即将拍卖，华北玉米现货偏弱，小麦价格稳定，东北玉米与华北玉米价差减小，玉米现货相对偏弱。09玉米底部震荡，期现价差缩小。预计玉米现货预计短期偏强，期货仍底部震荡。

　　1.单边：外盘12玉米底部震荡。09玉米可以轻仓尝试做多。

　　2.套利：玉米和淀粉套利震荡操作，逢低做扩（买入09淀粉空09玉米）。买玉米空09玉米陆续平仓。

　　生猪

　　1.生猪价格：今日生猪价格整体震荡运行。其中东北地区14.5-14.6元/公斤，下跌0.1元/公斤；华北地区14.8元/公斤，下跌0.1元/公斤；华东地区15-16.1元/公斤，持稳至下跌0.1元/公斤；西南地区14.3-14.5元/公斤，持稳；华南地区14.4-16.5元/公斤，持稳；

　　2.仔猪母猪价格：截止7月8日当周，全国7公斤仔猪价格439元/头，较7月4日上涨8元/头，15公斤仔猪价格539元/头，较7月4日上涨12元/头，50公斤母猪价格1621元/头，较7月4日持平；

　　3.农业农村部：7月9日“农产品批发价格200指数”为112.90，上升0.16个点，“菜篮子”产品批发价格指数为112.98，上升0.19个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.53元/公斤，上升0.1%

　　生猪价格逐步反弹后，养殖端出栏压力整体有所增加，规模企业出栏略有改善，普通养殖户整体也以正常出栏为主，二次育肥整体观望。不过由于当前生猪出栏体重较此前有所下降，同时出栏量相对偏低，因此价格仍表现出一定支撑。在整体供需偏宽松的背景下，预计价格整体以震荡为主。

　　花生

　　1、河南正阳白沙通货米报价4.50-4.60元/斤左右，山东临沂莒南海花通货米报价4.10元/斤左右。辽宁昌图308通货米报价4.50-4.60元/斤；兴城花育23通货米报价4.50元/斤左右，吉林产区308通货米收购价4.50-4.60元/斤。

　　2、深州鲁花油厂到100吨左右，成交以质论价；开封益海嘉里油厂到货100吨，油料米合同报价7300元/吨，通货米合同报价8000元/吨。

　　4、花生粕走货依旧偏少，销量一般，48蛋白花生粕均价3200元/吨，实际成交可议价。

　　鸡蛋

　　1、昨日东莞停车场到货10车，1号停车场到货6车。昨日北京各大市场鸡蛋价格维持稳定，北京主流参考价114元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价114元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格114-117【稳定】按质高低价均有，到货5台车正常，成交灵活，走货正常。今日全国主流价格多数稳定，今日东北辽宁价格稳定、吉林价格稳定，黑龙江蛋价稳定，山西价格稳、河北价格以稳为主；山东主流价格多数以稳为主，河南蛋价稳定、湖北褐蛋价格稳、江苏、安徽价格以稳为主，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货一般。

　　3、根据卓创数据，7月4日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1714万只，较前一周减少6.9%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，7月3日当周淘汰鸡平均淘汰日龄506天，较前一周相比减少2天。

　　4、根据卓创数据，截至7月4日当周全国代表销区鸡蛋销量为7606吨，较上周相比下降4%。

　　6、根据卓创数据显示，截至7月3日，鸡蛋每斤周度平均盈利为-0.58元/斤，较前一周相比下跌0.15元/斤；7月4日，蛋鸡养殖预期利润为13.38元/羽，较上一周价格下跌0.46元/斤。

　　市场本预计随着时间逐渐进入7月份鸡蛋现货价格会季节性上涨，但今年南方虽然陆续出梅但是北方地区最近湿热天气明显，鸡蛋不易保存，因此北方蛋价不涨反跌，使得预期和现实出现偏差。随着时间来到7月份，市场对于未来鸡蛋价格有上涨预期，因此许多养殖户淘汰积极性减弱，淘汰鸡量也不及之前，7、8月合约有继续走弱的可能。9月合约由于是旺季合约，随着梅雨季过去，中秋节前食品厂备货预计价格将触底后逐渐上涨。

　　1、单边：可考虑在梅雨季即将结束且安全边际较高时在远月9月合约建仓多单。

　　苹果

　　1、截至2025年7月2日，全国主产区苹果冷库库存量为99.31万吨，环比上周减少7.60万吨，淡季走货速度不快，环比上周放缓，同比有所减慢。（mysteel）

　　3、卓创：产区价格基本维稳，市场走货维持偏慢水平。客商维持按需拿货，少量客商询价增多，但实际成交有限。西部产区多以客商自行发市场为主，交易较为零星，部分冷库仍存在水烂点现象；极早熟藤木、光果晨阳等上市后价格维持稳定，但上量有限参考性不强。山东产区继续以高性价比货源交易为主，大果走货不快，果农抗价情绪减弱。终端市场消暑类应季水果消费增加，明显冲击苹果市场。

　　4、现货价格：山东产区目前客商数量不多，客商仍青睐性价比高的货源，整体走货不快。个别冷库有急售心理，果农目前抗价心理减弱。整体库内大果剩余占比较多，目前发市场客户少量按需要货，电商客户因价格拿货吃力。价格来看，山东栖霞产区80#一二级片红3.80-4.00元/斤，80#一二级条纹4.004.50元/斤，统货2.80-3.50元/斤，三级2.00-2.50元/斤。本周陕西产区库存果剩余货源有限，整体成交不多，交易仍集中于陕北地区，其余产区基本清库。周内主要以客商自行发市场为主，库内交易有限，价格合适货源难寻，个别库中出现水烂点等问题，但整体质量问题不大，存货商要价暂未有明显松动。新季套袋基本结束，整体套袋量较前期略有修正。价格来看，陕西洛川产区库内果农统货70#起步4.3-4.5元/斤，客商货源70#以上4.3-4.60元/斤，75#以上4.55.0元/斤，70#高次3.10-3.30元/斤，以质论价。

　　现货端，当前市场库存量偏低，市场需求处于淡季，现货走货一般。新季苹果产量预计大概率和本季产量变化不大。目前苹果在新季苹果上市前低供应弱需求，市场供需矛盾不大，预计短期走势偏震荡。

　　1、单边：AP10预计区间震荡走势，可考虑低吸高抛。

　　昨日ICE美棉上涨，主力合约上涨0.40（0.59%）至67.72分/磅。

　　1、根据中国棉花信息网，截至6月底我国全国棉花商业库存282.98万吨，较上月减少62.89万吨，同比减少44.37万吨，处于历年同期低位，其中新疆地区商业库存172.57万吨，内地地区库存76.81万吨，保税区库存33.6万吨。

　　2、棉花现货交投大多冷清，局部锁基差成交较好，整体基差持稳，变化不大。销售基差：2024/25南疆地方机采3129/29-30B/杂3.5内多数报价CF09+1000-1350上下，疆内自提；2024/25喀什皮棉3129/29B/杂3内较多报价在CF09+1100及以上，仍有低价在CF09+900~1100区间，低价较好成交但报价数量较前期减少，疆内自提。成交基差：2024/25北疆机采4129/30~31B/杂3.5内部分成交基差在CF09+1500~1550，疆内自提。

　　3、截至2025年7月4日，2025/26年度印度棉种植面积为795.4万公顷，较上一年度同期高9.6万公顷。印度棉种植目标在1295万公顷。

　　美棉在6月底的实际播种面积增加，由于最近主产区干旱情况缓解，美棉的优良率也尚可，因此短期内美棉略有偏弱。但是未来一方面美国和其他国家谈判可能会将农产品作为谈判条件之一对美棉有潜在利好，另外7、8月份也是美棉的天气交易高峰，因此美棉虽然短期可能略偏弱，但是有潜在的利多影响。

　　目前棉花商业库存处于历年同期低位，棉花进口量也处于历年同期低位，仅仅目前棉花供应量可能会导致年度末期棉花供应略偏紧，但是市场预期未来市场可能会增发滑准税配额，具体增发滑准税配额量将对市场供应有一定影响。此外中美关于贸易和关税也存在不确定性，目前来看似乎是有一定的乐观预期，如果关税问题有所缓和，那么对棉花将有一定的利多支撑。但是考虑目前下游需求确实一般且未来可能会增发滑准税配额等，因此预计郑棉向上空间可能相对有限。

　　1、单边：预计未来美棉走势大概率震荡为主，郑棉预计短期震荡略偏强，但是向上的空间可能相对有限。