早评

　　银河

　　CBOT大豆指数下跌0.02%至1028.25美分/蒲，CBOT豆粕指数下跌0.25%至283.6美金/短吨

　　1.USDA：截至2025年7月3日当周，美国大豆出口检验量为389364吨，前一周修正后为236714吨，初值为224787吨。2024年7月4日当周，美国大豆出口检验量为294209吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为46253445吨，上一年度同期41848481吨。

　　2.USDA作物生长报告：截止7月6日当周，大豆优良率66%，此前一周为66%。

　　3.油世界：俄罗斯不仅出口到中国的菜粕数量增加，出口到以色列，土耳其，摩洛哥以及其他地区菜粕的数量都有增加，抵消了出口到欧盟数量的下降；

　　4.我的农产品：截止7月4日当周，油厂大豆实际压榨量233.22万吨，开机率为65.56%。大豆库存636.4万吨，较上周减少29.47万吨，增幅4.43%，同比去年增加64.51万吨，增幅11.28%；豆粕库存82.24万吨，较上周增加13.08万吨，增幅18.91%，同比去年减少26.03万吨，减幅24.04%。

　　国际大豆市场供需仍然相对偏宽松，美豆产区天气状况良好，产量方面影响有限，出口整体改善有限，后续仍有一定压力。南美产量整体维持高位，巴西卖货进度相对偏慢，压榨方面支撑有限，出口压力预计仍然较大。阿根廷产量同样维持高位，近期加征出口关税对出口压力有所好转。国内大豆到港量仍然维持高位，压榨量同样相对较大，需求整体表现良好，累库压力仍然存在。

　　白糖

　　昨日ICE美糖下跌，主力合约下跌0.13（0.80%）至16.15美分/磅。

　　【重要咨讯】

　　1.巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西7月第一周出口糖和糖蜜67.73万吨，较去年同期的103.63万吨减少35.9万吨，降幅34.63%；日均出口量为16.93万吨。2024年7月，巴西糖出口量为378.23万吨，日均出口量为16.44万吨。

　　2.粮农组织食糖价格指数6月平均为103.7点，较5月下降5.7点（5.2%），连续第四个月下跌，创下自2021年4月（指数平均为100.0点）以来的最低水平。本月的环比跌幅主要是关键生产国供应前景改善所致。在巴西，本榨季初期进度缓慢，但随后的干燥天气加快了收割和压榨进度，加之用于制糖的甘蔗比例提高，使得近几周产量高于预期，给全球糖价带来下行压力。此外，印度和泰国的季风降雨提前且高于平均水平，加上种植面积扩大，改善了2025/26年度的作物前景，进一步助推了全球价格的下跌。

　　3.昨日广西白糖现货成交价5971元/吨，下跌10元/吨；广西制糖集团报价6010~6090元/吨，下调10元/吨；云南制糖集团报价5780~5820元/吨，下调10元/吨；加工糖厂主流报价区间6180~6700元/吨，个别下调10元/吨。现货报价略有松动，下游终端保持观望心态，市场购销氛围偏淡。

　　4.在未来几个月，巴西将进入糖产量高峰期，至少8月前都将持续对国际糖价形成压力，咨询公司StoneX表示。该公司指出，2025年第三季度标志着巴西可供出口的原糖供应达到高峰。因此，即使一些国际买家重新加大进口采购力度，巴西仍将拥有可观的出口盈余。目前各大机构的预测存在较大差异，显示本榨季巴西糖产量可能在4000万至4400万吨之间。当前，由于甘蔗中蔗糖含量提高，糖厂仍在最大化产糖比例。截至5月份，巴西中南部地区的甘蔗产糖比例已超过50%。StoneX表示，7月至8月期间甘蔗的单产表现将是判断全年甘蔗压榨总量是否能突破6亿吨的关键。在全球市场上，其他主要产糖国也预计将提高产量，从而进一步加剧价格下行压力。据StoneX预测，印度和泰国在下一个榨季的糖出口量合计将增加500万吨。

　　原糖受全球供需宽松预期影响维持弱势，不过考虑到下方或有买盘支撑，预计原糖短期偏弱运行。反观国内，产销节奏同比偏快支撑现货价格，不过考虑到原糖短期维持弱势，配额外进口利润走高，加工糖供应压力即将兑现，预计郑糖被动跟随原糖价格波动。

　　【持仓建议】

　　1.单边：考虑到进口放量预期，预计短期维持偏弱震荡走势

　　隔夜CBOT美豆油主力价格变动幅度0.09%至53.97美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度0.60%至4174林吉特/吨。

　　1.USDA民间出口商报告：民间出口商报告向菲律宾出口销售14.4万吨豆粕，其中9.7万吨2024/25市场年度付运，其余4.7万吨2025/26市场年度付运。

　　2.IMEA：马托格罗索州农业经济研究所称，该州2025/26年度大豆总供应预计为4,855万吨。数量中包括4,718万吨的产量预估和136万吨的期初库存。总需求预计为4,761万吨，年末库存为94万吨，此次预估较上次下降3.28%。产量预估较2024/25年度下降7.29%，当时为5,089万吨。产量预估下降基于较低的生产力，为每公顷60.45袋，上一年度为66.29袋。种植面积预计为1,301万公顷，较上一年度增加1.67%。

　　3.据外电消息，阿根廷农业协会SRA负责人表示，阿根廷农民将在即将到来的2025/26年度青睐种植玉米胜过大豆，理由是大豆出口税率较高，价格和利润率较低。

　　4.欧盟委员会：截至6月30日，欧盟2024/25年棕榈油进口量为284万吨，而去年为349万吨。欧盟2024/25年大豆进口量为1452万吨，而去年同期为1320万吨。欧盟2024/25年豆粕进口量为1939万吨，而去年为1528万吨。欧盟2024/25年油菜籽进口量为745万吨，而去年为568万吨。

　　昨日受宏观情绪较好以及生柴传闻等影响，油脂上涨较多。目前棕榈油仍处于增产累库中，6月马棕库存或变动不大，关注明日MPOB报告，以及继续关注中国和印度买船情况；国内豆油进入阶段性累库，基差稳中有降；国内菜油基本面变化不大，菜油供大于求的格局持续，预计菜油继续边际去库，菜油盘面底部支撑仍较强。

　　1.单边：短期油脂或震荡运行。

　　芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货外盘回落，12月主力合约回落1.4%，收盘为414.0美分/蒲。

　　1、据外媒报道，周二，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货收盘温和下跌，基准期约收低1.4%，逼近2025年的低点，因为美国作物评级改善，加上天气将更加温和，增强了人们对玉米丰收的预期。

　　2、据外媒报道，周二，芝加哥期货交易所（CBOT）小麦期货大多合约下跌，只有7月合约略微收涨，因为北半球小麦收获上市，市场供应增加。

　　3、美国玉米主产州未来6-10日，55%地区有较高的把握认为气温将高于正常水平，100%地区均有较高的把握认为降水量将高于历史中值。

　　4、据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至7月5日，巴西一茬玉米收割率为97.2%，上周为95.4%，去年同期为96.8%，五年均值为96.5%；二茬玉米收割率为27.7%，上周为17%，去年同期为61.1%，五年均值为39.5%。

　　5、7月9日北港收购价价为700容重15水分价格为2320-2340元/吨，价格偏弱，华北产区玉米稳定。

　　美玉米继续回落，后期容易炒作天气，预计下跌空间有限。国内玉米供应仍偏少，东北玉米回落，港口价格也在回落。进口玉米继续拍卖，糙米即将拍卖，华北玉米现货偏弱，小麦价格回落，东北玉米与华北玉米价差减小，玉米现货相对偏弱。09玉米探底回升，期现价差缩小。预计玉米现货预计短期偏强，期货仍底部震荡。

　　1.单边：外盘12玉米底部震荡。09玉米可以轻仓尝试做多。

　　2.套利：玉米和淀粉套利震荡操作，逢低做扩（买入09淀粉空09玉米）。买玉米空09玉米陆续平仓。

　　生猪

　　1.生猪价格：今日生猪价格继续呈现偏强运行态势。其中东北地区14.5-14.7元/公斤，上涨0.1元/公斤；华北地区14.8元/公斤，上涨0.1元/公斤；华东地区14.9-16.1元/公斤，持稳至上涨0.1元/公斤；西南地区14.2-14.7元/公斤，持稳；华南地区14.4-16.7元/公斤，持稳；

　　2.仔猪母猪价格：截止7月4日当周，全国7公斤仔猪价格431元/头，较7月1日持平，15公斤仔猪价格527元/头，较7月1日下跌1元/头，50公斤母猪价格1621元/头，较7月1日持平；

　　3.农业农村部：7月7日“农产品批发价格200指数”为112.64，上升0.34个点，“菜篮子”产品批发价格指数为112.67，上升0.39个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.66元/公斤，上升0.4%

　　生猪前期规模企业出栏完成进度加快，企业出栏缩量带动价格呈现上涨，不过随着价格逐步反弹，规模企业和养殖户出栏动力有所增加，供应较前期有所改善，价格阶段性回落。由于当前存栏量仍然处于相对较高水平，因此后续出栏量仍有增加。在此背景下，预计猪价仍有一定压力。

　　花生

　　1、河南正阳白沙通货米报价4.50-4.60元/斤左右，山东临沂莒南海花通货米报价4.10元/斤左右。辽宁昌图308通货米报价4.50-4.60元/斤；兴城花育23通货米报价4.50-4.55元/斤，吉林产区308通货米收购价4.50-4.60元/斤。

　　2、深州鲁花油厂到300吨左右，成交以质论价；开封益海嘉里油厂到货100吨，油料米合同报价7300元/吨，通货米合同报价8000元/吨。

　　4、花生粕走货依旧偏少，销量一般，48蛋白花生粕均价3200元/吨，实际成交可议价。

　　5、据Mysteel调研显示，截止到2025年7月3日，国内花生油样本企业厂家花生库存统计121370吨，较上周减少5320吨。据Mysteel调研显示，截止到7月4日，国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计39410吨，较上周减少190吨。

　　花生现货成交仍较少，河南新季花生稳定，东北花生偏弱，目前稳定在4.6元/斤附近。进口量大幅减少，进口花生价格稳定，花生油厂收购价格相对稳定，下游消费仍偏弱。豆粕现货稳定，花生粕价格稳定，花生油价格稳定，油厂有利润，大型油厂收购量偏少，油料花生市场稳定。目前交易重点市场预计新季种植面积增加，10花生短期偏强震荡，但预期面积增加，中长期预计仍有下跌空间。

　　鸡蛋

　　1、昨日东莞停车场满仓，1号停车场剩19台车，今日全国主流价格多数有落，北京各大市场鸡蛋价格下落3元每箱，北京主流参考价114元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价114元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格114-117【落3】按质高低价均有，到货5台车正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格有落、吉林价格稳定，黑龙江蛋价稳定，山西价格落、河北价格以落为主；山东主流价格多数以落为主，河南蛋价下调、湖北褐蛋价格落、江苏、安徽价格以稳为主，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货一般。

　　3、根据卓创数据，7月4日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1714万只，较前一周减少6.9%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，7月3日当周淘汰鸡平均淘汰日龄506天，较前一周相比减少2天。

　　4、根据卓创数据，截至7月4日当周全国代表销区鸡蛋销量为7606吨，较上周相比下降4%。

　　6、根据卓创数据显示，截至7月3日，鸡蛋每斤周度平均盈利为-0.58元/斤，较前一周相比下跌0.15元/斤；7月4日，蛋鸡养殖预期利润为13.38元/羽，较上一周价格下跌0.46元/斤。

　　市场本预计随着时间逐渐进入7月份鸡蛋现货价格会季节性上涨，但今年

　　南方虽然陆续出梅但是北方地区最近湿热天气明显，鸡蛋不易保存，因此

　　北方蛋价不涨反跌，使得预期和现实出现偏差。随着时间来到7月份，市场对于未来鸡蛋价格有上涨预期，因此许多养殖户淘汰积极性减弱，淘汰鸡量也不及之前，7、8月合约有继续走弱的可能。

　　1、单边：可考虑在梅雨季即将结束且安全边际较高时在远月9月合约建仓多单。

　　苹果

　　1、截至2025年7月2日，全国主产区苹果冷库库存量为99.31万吨，环比上周减少7.60万吨，淡季走货速度不快，环比上周放缓，同比有所减慢。（mysteel）

　　3、卓创：产区价格基本维稳，市场走货维持偏慢水平。客商维持按需拿货，少量客商询价增多，但实际成交有限。西部产区多以客商自行发市场为主，交易较为零星，部分冷库仍存在水烂点现象；极早熟藤木、光果晨阳等上市后价格维持稳定，但上量有限参考性不强。山东产区继续以高性价比货源交易为主，大果走货不快，果农抗价情绪减弱。终端市场消暑类应季水果消费增加，明显冲击苹果市场。

　　4、现货价格：山东产区目前客商数量不多，客商仍青睐性价比高的货源，整体走货不快。个别冷库有急售心理，果农目前抗价心理减弱。整体库内大果剩余占比较多，目前发市场客户少量按需要货，电商客户因价格拿货吃力。价格来看，山东栖霞产区80#一二级片红3.80-4.00元/斤，80#一二级条纹4.004.50元/斤，统货2.80-3.50元/斤，三级2.00-2.50元/斤。本周陕西产区库存果剩余货源有限，整体成交不多，交易仍集中于陕北地区，其余产区基本清库。周内主要以客商自行发市场为主，库内交易有限，价格合适货源难寻，个别库中出现水烂点等问题，但整体质量问题不大，存货商要价暂未有明显松动。新季套袋基本结束，整体套袋量较前期略有修正。价格来看，陕西洛川产区库内果农统货70#起步4.3-4.5元/斤，客商货源70#以上4.3-4.60元/斤，75#以上4.55.0元/斤，70#高次3.10-3.30元/斤，以质论价。

　　目前苹果处于天气交易高峰，最近市场在交易坐果率问题。现货端，当前市场库存量偏低，目前市场走货尚可，现货价格偏强。

　　昨日ICE美棉下跌，主力合约下跌0.57（0.83%）至67.分/磅。

　　1、棉花现货交投大多冷清，局部成交较好，但主要为锁基差为主，整体基差继续保持平稳。销售基差：2024/25南疆地方机采3129/29-30B/杂3.5内多数报价在CF09+1000-1300上下，疆内自提；部分陈棉仍待售，2023/24北疆兵团机采4129/29B/杂3内部分销售基差在CF09+1300上下，疆内自提。成交基差：2024/25北疆机采3128/29~30B/杂2.5内部分成交基差在CF09+1400上下，疆内自提。

　　2、CFTC发布ICE棉花期货合约上ON-CALL数据报告：截至6月27日，ON-CALL2512合约上卖方未点价合约减持252张至25402张，环比上周减少1万吨。25/26年度卖方未点价合约总量增持599张至43715张，折99万吨，环比上周增1万吨。ICE卖方未点价合约总量减至48293张，折110万吨，较上周减少874张，环比上周减少2万吨。

　　3、截止到7月1日，美棉主产区（93.0%）的干旱程度和覆盖率指数62，环比-3，同比-16；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为109，环比-6，同比+31。美国主产区以及德州干旱指数处于五年均值偏低位置，得克萨斯州受旱面积减少。

　　在新花收购对盘面提振相对有限的情况下，需求端如果未出现明显提振那么价格可能会相对偏弱走弱，但如果需求端表现较好，那么对盘面也将形成一定的利多驱动。考虑到今年宏观因素的不确定性较大，结合宏观层面来看，7月份美国对全球关税的延期到期以及8月份中美之间的关税延期到期，伴随着关税延期到期可能会出现较大的不确定性，如说关税问题有所缓和，那么对整个市场尤其是中国将会带来一定的乐观影响，介时大宗商品价格可能会有所走强。