价格和基差：受“去产能、反内卷”预期影响，市场情绪好转，期货上涨明显，基差走弱，螺纹钢远月升水现货，热卷远月贴水现货。

　　成本和利润：成本端，焦煤山西产地复产，供应有重新回升预期；铁矿6月发运冲量，影响铁矿库存止跌有小幅累库预期。持续累库需要铁水较大降幅，铁矿价格暂有韧性。但远端供应宽松预期抑制铁矿向上弹性，原料向上弹性弱。近期价格反弹，盘面利润收缩，目前利润从高到低依次是钢坯>热卷>螺纹>冷卷。

　　供给：产量高位回落走势，整体回落幅度不大，6月铁元素环比5月下降6.5万吨（其中铁水-4.5万吨，废钢-2万吨）。本期铁水-1.5至240.8万吨。本期五大材产量+4万吨至885万吨；螺纹产量+3.3万吨至221万吨，热卷+0.9至328万吨。高频产量数据：1-6月铁元素产量日均增长近10万吨，增幅3.8%。6月产量跟随需求见顶回落，当前减产幅度主要体现在螺纹钢上，热卷暂时减产幅度不大。

　　需求：五大材表需高位持稳。本期表需有所回升，五大材表需+5.4万吨至885万吨。1-6月五大材表需同比持平，而五大材产量同比下降1.3%。五大材产量低于表需，铁元素产量增量更多流向非五大材和钢坯。上半年出口增长消化产量，内需依然疲软。环比看，表需见顶回落，但整体依然较高。库存低位持平，6月钢材供需基本平衡。

　　库存：目前库存处于季节性低位，同比下降。环比持平走势，淡季累库不及预期。本期五大材库存环比-0.1万吨至1340万吨，其中螺纹-4万吨至545万吨；热卷+4万吨至345万吨。螺纹供需双降，库存维持去库；热卷小幅累库。

　　观点：7月2日第六次中央财经提出“反内卷”，市场对标2015-2018年供给侧改革预期交易，市场情绪好转，价格上涨。短期钢材供需基本平衡，库存压力不大，虽然下半年有需求走弱预期，但更高纬度的供给收缩预期短期主导市场情绪，预计钢价能回到上一个震荡平台。热卷主力合约波动参考3150-3300；螺纹波动区间参考3050-3150。考虑钢铁行业目前还能靠出口消化产量，并且钢厂维持在正利润，供给端干预的必要不大，暂时以估值修复行情对待。建议空单回避，等待政策进一步明朗。

　　上周策略：热卷和螺纹10月合约分别在3150和3000附近尝试做空

　　本周策略：观望

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