本报告的目的是研究流量立方体对期货价格走势的影响并进行实证分析。流量立方体（Flow Cube），由Mark J. S. Keenan在2022年发表的书籍《Advanced Positioning, Flow, and Sentiment Analysis in Commodity Markets》中提出。它将交易活动划分为八种不同类型，并分成八个“微立方体”（Mini Cubes）。该分析框架既可以用于整个大宗商品市场（通过汇总所有期货合约的价格、持仓量和成交量的变化），也可以应用于某一特定期货合约，使得我们能够更具体地了解在特定时点的交易行为和市场情绪。本报告概述了其研究方法和理论意义，并将流量立方体方法应用到国内期货市场及部分期货品种上进行实证分析。最终，本报告基于实证数据结果，给出流量立方体对国内期货市场价格走势解释和预测能力的相关结论。

　　核心观点

　　期货市场交易行为的三维视角：流量立方体通过价格、成交量和持仓量三个维度把期货市场中一段时期的交易情况划分为八种状态。报告发现，在持仓量增加的状态下，期货价格变动更稳定，夏普比率更大；在成交量增加的状态下，价格变动幅度更大，收益率更高。

　　流量立方体对价格走势的解释：本报告发现，在周度频率下，立方体能够稳定地解释当期期货价格走势。在商品期货市场中，黄金、螺纹钢和铁矿石期货的价格走势分别反映了上行、下行和震荡的价格走势状态。流量立方体对上述三个品种的期货的价格走势均具有较好的解释效果。特别地，国内黄金期货主力合约价格自2025年4月23日以来价格连续下跌，立方体对这段时期内的价格走势仍具有良好的解释效果。

　　流量立方体对期货价格的预测：本报告通过实证分析，发现在国内商品期货市场中，在成交量上升的情况下，价格走势相对稳定，能够通过做多（做空）获取收益，报告基于此建立交易策略。最终策略回测实现10.19%的年化收益率，回测期间年化夏普比率为1.50。实证证明通过立方体构建的策略能够稳定提供较好的收益。

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