周五（6月27日），芝加哥期货交易所（CBOT）谷物期货市场延续近期震荡偏弱格局，受到美国国内有利天气、全球供应充裕及持仓调整的综合影响。玉米和大豆期货价格徘徊于多月低点，分别收于4.04美元/蒲式耳和10.27-3/4美元/蒲式耳，反映出美国中西部理想的作物生长条件和巴西创纪录产量的压力。小麦期货因美国收获进度加快和俄罗斯产量预期上调而承压，收于5.36-3/4美元/蒲式耳。豆油期货受生物燃料需求预期支撑表现相对坚挺，而豆粕则因供应宽松和需求疲软持续低迷。

　　本文基于最新持仓变动、基差动态及国际交易情况，分析玉米、大豆、小麦、豆油和豆粕的市场情绪与价格影响，并展望未来走势。

　　根据汇通财经观察，海外交易商估算的结果显示：

　　2025年6月26日当日，大宗商品基金：

　　增加CBOT玉米投机性净多头；增加CBOT大豆投机性净多头；增加CBOT小麦投机性净多头；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净多头。

　　最近5个交易日，大宗商品基金：

　　增加CBOT玉米投机性净多头；增加CBOT大豆投机性净空头；增加CBOT小麦投机性净多头；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净多头；

　　最新30个交易日，大宗商品基金：

　　增加CBOT玉米投机性净空头；增加CBOT大豆投机性净空头；增加CBOT小麦投机性净多头；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净多头。

　　具体变动数据见图表。

　　玉米：供应压力与出口需求博弈

　　玉米期货市场情绪受供应宽松与出口需求支撑的矛盾驱动。CBOT九月玉米（CU25）周四收跌1美分至4.04美元/蒲式耳，触及合约最低点4.02-1/4美元/蒲式耳，反映市场对美国中西部有利天气的消化。Vaisala预报显示，本周美国中西部降雨将持续改善土壤湿度，利好玉米生长，压制价格上行空间。巴西咨询机构Agroconsult预测2024/25年度巴西第二季玉米产量达1.233亿吨，创历史新高，进一步加剧全球供应压力。

　　持仓方面，6月26日商品基金未调整玉米净持仓，显示短期观望情绪浓厚。然而，最近5个交易日净多头增加10500手，表明部分基金对短期出口需求持乐观态度。USDA数据显示，上周美国玉米出口销售达105万吨，连续15周中有13周超过100万吨，年度累计销量同比激增27%。基差方面，6月装载的CIF玉米驳船报价较7月期货高69美分，7月FOB出口溢价升至77美分/蒲式耳，反映出口需求为现货市场提供支撑。美国国内农户因价格低迷惜售，现货基差保持坚挺。

　　展望：玉米价格短期将在4.00-4.20美元/蒲式耳区间低位震荡。USDA周一的作物进度和季度库存报告将提供关键指引，若出口需求持续强劲，可能限制下行空间，但南美丰产预期仍是主要压制因素。

　　大豆：天气利好与出口疲软交织

　　大豆期货价格承压于有利天气和季节性出口低迷。CBOT十一月大豆（SX25）周四下跌1-3/4美分至10.27-3/4美元/蒲式耳，盘中触及4月以来最低点10.16美元/蒲式耳。美国中西部高温和降雨利于大豆生长，叠加巴西2024/25年度大豆产量预计高达1.715亿吨，市场供应宽松预期强烈。USDA确认埃及采购11万吨美国2024/25年度大豆，显示一定出口支撑，但上周总出口销售仅55.9万吨，符合市场预期，反映需求季节性疲软。

　　持仓数据显示，6月26日商品基金未调整大豆净持仓，但最近5个交易日净空头增加20500手，表明市场对供应过剩的担忧加剧。过去30个交易日，净空头累计增加21500手，反映中长期看空情绪主导。基差方面，6月装载的CIF大豆驳船报价较7月期货高65美分，7月FOB出口溢价升至76美分/蒲式耳，显示现货市场受农户惜售支撑，基差保持稳定。

　　展望：大豆价格短期将在10.10-10.40美元/蒲式耳区间整理。USDA周一报告可能进一步明确美国库存水平，若出口数据未见明显起色，价格上行空间有限。

　　小麦：收获压力与地缘风险对冲

　　小麦期货市场受美国收获进度加快和全球供应预期影响，延续下行趋势。CBOT九月小麦（WU25）周四下跌7-3/4美分至5.36-3/4美元/蒲式耳，连续第四天下跌。美国冬小麦收获因有利天气加速，叠加俄罗斯产量预期上调至8450万吨（IKAR预测），全球供应充裕压制价格。南韩面粉厂寻求采购5万吨美国小麦，显示一定出口需求，但全球需求疲软，埃及近期取消小麦招标进一步削弱市场信心。

　　持仓方面，6月26日商品基金净卖出2500手小麦期货，反映短期看空情绪。然而，最近5个交易日净多头增加12000手，过去30个交易日净多头增加500手，显示部分基金因俄乌局势不确定性而保持谨慎看多态度。基差方面，美国硬红冬小麦现货基差稳定，堪萨斯Wichita报价-25美分/蒲式耳，农户因价格低迷惜售，限制基差上行空间。

　　展望：小麦价格短期将在5.30-5.60美元/蒲式耳区间震荡。俄乌局势和USDA周一作物报告可能引发短线波动，但全球供应充裕限制反弹空间。

　　豆粕：供应充裕压制价格

　　豆粕期货市场情绪偏弱，CBOT八月豆粕（SMQ25）周四下跌4.80美元至275.20美元/短吨，反映全球供应宽松和需求疲软的压力。美国压榨产能创纪录，叠加巴西大豆集中到港，国内豆粕库存回升至40万吨（国家粮油信息中心数据），虽处于历史同期中等偏低水平，但足以压制价格。USDA报告显示，美国2024/25年度大豆产量下调，但南美丰产预期（巴西大豆产量1.715亿吨）削弱市场情绪。

　　持仓数据显示，6月26日商品基金净卖出2500手豆粕期货，最近5个交易日净空头增加9000手，过去30个交易日净空头累计增加32000手，反映投机资金对豆粕需求前景的悲观预期。基差方面，美国中西部豆粕现货基差因出口需求疲软下滑，印第安纳州Frankfort报价下跌2美元/短吨，显示现货市场承压。

　　展望：豆粕价格短期将在270-290美元/短吨区间偏弱运行。USDA出口销售数据和南美供应动态将是关键，若需求未见改善，价格下行风险犹存。

　　豆油：生物燃料需求提供支撑

　　豆油期货表现相对坚挺，受益于生物燃料需求预期和全球植物油市场紧张局势。CBOT八月豆油期货周四持平，未能延续近期涨势，但价格维持在47-49美分/蒲式耳区间。美国生物燃料政策预期提振国内需求，USDA数据显示，截至11月底，美国豆油出口量达8年同期最高水平，支撑现货市场。马来西亚棕榈油价格近期上涨，间接为豆油提供比价支撑。

　　持仓方面，6月26日商品基金净买入2000手豆油期货，最近5个交易日净多头增加6500手，过去30个交易日净多头累计增加26000手，显示投机资金对豆油看涨情绪较强。基差方面，美国豆油出口基差保持坚挺，7月FOB出口溢价稳定于76美分/蒲式耳，反映需求韧性。

　　展望：豆油价格短期将在47-50美分/蒲式耳区间震荡。生物燃料需求和全球油脂市场动态将继续提供支撑，但南美供应充裕可能限制上行空间。

　　未来趋势展望

　　CBOT谷物期货市场短期内料延续分化格局。玉米和大豆受美国有利天气和南美丰产预期压制，价格将在低位整理，需关注USDA周一作物进度和库存报告的指引。小麦因全球供应充裕和收获压力承压，但俄乌局势可能带来短线支撑。豆粕受供应宽松和需求疲软拖累，价格偏弱运行，而豆油因生物燃料需求和全球油脂市场紧张而表现坚挺。交易者应密切关注USDA出口销售数据、南美产量动态及国际交易局势，以把握盘面方向。

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