元指数/欧元/日元

　　大争势起：

　　迎接更加不确定的下半场

　　★美国:经济压力剧烈上升

　　美国经济下半年滞胀压力爆发，美债问题恶化，因此需要注入流动性来解决问题，预计美元趋势性走弱。

　　★欧洲:经济基本面边际改善

　　欧元区处于财政刺激和通胀走低的绝好时机，经济边际走强趋势非常明显。

　　★日本:日元延续升值压力

　　内循环初见起效的日本需要继续加息延续经济转向，日元升值趋势明显。

　　★全球宏观:迎接更不确定的下半场

　　逆全球化趋势不变，经济和地缘问题的恶化导致市场在25年下半年的波动性要高于上半年。

　　25年下半年我们将看到美国滞胀压力明显上升的阶段，贸易摩擦的强化和地缘风险的升级激化了美国经济进一步下行的压力，美联储不得不做出进一步释放流动性来平衡经济的措施。因此25年下半年我们将看到一个弱势美元被强化的阶段，预计美元走弱中枢会降低至95水平左右。

　　下半年各种矛盾和冲突有明显的加速迹象，因此市场的波动性会明显高于上半年，因此继续推荐持有避险资产进行应对。

　　★风险提示：

　　地缘冲突加剧导致通胀压力反复。

　　以上内容节选来自东证衍生品研究院已经发布的研究报告《大争势起：迎接更加不确定的下半场》，发布时间：2025年6月25日。

　　元涛——东证衍生品研究院宏观首席分析师

　　从业资格号：F0286099

　　投资咨询号：Z0012850

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