华夏时报记者叶青北京报道

　　随着夏季到来，夜宵消费时段延长直接带动肉类食品需求。近期猪肉价格整体好于预期，上半年生猪市场偏弱震荡后，近日生猪期货价格强势上涨。6月23日，生猪主力合约2509走势偏强，盘中一度突破14010元/吨高位，最终报收于13980元/吨，当日涨幅0.95%。据了解，自6月9日以来的11个交易日，生猪期货累计涨幅达4%。

　　“近期生猪期货盘面上涨，主要因政策端接连出台支持政策，稳定猪价预期，为远月盘面提供上涨动力。此外，养殖端近期降体重效果显著，市场过剩供应缓解，一定程度上修正了对后市跌价的预期。不过，当前生猪产能仍处高位，预计价格持续走强空间有限。”银河期货分析师陈界正接受《华夏时报》记者采访时表示。

　　猪肉价格延续上涨

　　据中国养猪网猪价系统监测，6月23日全国外三元均价为14.35元/公斤，较昨日(14.25元/公斤)上涨了0.10元/公斤，较上月(14.37元/公斤)下跌了0.02元/公斤。其他品种方面，生猪内三元均价14.14元/公斤，与昨日持平；土杂猪均价13.88元/公斤，较昨日(13.83元/公斤)上涨0.05元/公斤。

　　据卓创资讯，截至6月23日，全国各区域生猪价格延续上涨，涨幅在0.1—0.2元/公斤，其中华东区域领涨带动周边市场跟涨。随着华东区域拉涨，预计周边区域或继续跟涨，带动全国猪价走强，月底养殖端或有缩量动作，猪价预计先涨后高位盘整。

　　“5月下旬生猪行业启动降重去产能，猪价跌破前期震荡区间，跌至14元/kg一线。但低位下养殖端抗价心理升温，低价吸引部分二育入场，推动猪价反弹。尽管近期猪价表现较强，但当前仍处消费淡季，养殖端持续降重去产能，短期猪价上行压力犹存。”一德期货分析师侯晓瑞接受《华夏时报》记者采访时表示。

　　侯晓瑞表示，预计后期随着需求好转，供应压力释放，中期猪价存在反弹预期。期货深贴水状态下下跌空间有限，随着现货价格上涨，期货修复前期超跌。在中期反弹预期支撑下，期货易涨难跌，盘面显现阶段性见底信号，但上行空间仍存不确定性。

　　通常来说，在猪价分析体系(尤其是中长期)中，能繁母猪存栏量是核心指标。能繁母猪存栏粗略地对应着10个月后的生猪供应量，也就是育肥猪出栏量。这源于生猪的繁育周期，母猪怀孕至仔猪出生约4个月，仔猪出生至育肥出栏约6个月，合计10个月。

　　对此，侯晓瑞表示，当前能繁母猪生产效率较往年显著提升，市场对母猪的需求明显减少。当前能繁母猪存栏水平下，对应的生猪产能仍偏过剩。因此，国家相关部门建议调减母猪产能。由于产能调整影响将在10个月后显现，明年5月起生猪出栏量才会明显变化。不过，目前盘面尚未对该消息作出明显反应，因政策落地方式及持续时间尚不明确，需关注后续推进情况。

　　此外，陈界正表示，近期生猪现货价格小幅反弹，但启动速度慢于期货。

　　整体而言，现货与期货上涨逻辑各异，现货价格上涨的主因在于出栏体重下降缓解供应压力。然而，期货价格上涨，除现货驱动外，前期超跌后的价格修正也是重要因素。

　　屠宰企业开工率上升

　　据了解，农业农村部自2021年启动生猪产能逆周期调控后，生猪市场价格波动显著收窄，产能调整更趋有序。2019年—2021年，生猪月均价格最大价差分别为每公斤22.3元、7.4元、22.7元，2022年—2024年最大价差分别收窄至每公斤13.9元、2.7元和5.8元。

　　今年以来生猪价格波动幅度继续收窄，对此，业内人士表示，今年1—5月份，生猪月均价最大价差仅1.6元。农业农村部在去年9月份及时发布产能过剩预警信息，采取多种措施遏制产能过快扩张。5月末，全国能繁母猪存栏量4042万头，较去年年末高点减少了38万头。

　　随着猪价上涨，养殖端出栏积极性提升，生猪供应充足，屠宰企业收购难度下降，开工率回升。不过，侯晓瑞表示，当前仍处猪肉消费淡季，屠企收购积极性一般，开工率上行空间有限。伴随着补栏成本提升，二次育肥热度下滑，叠加需求表现一般，猪价涨幅或有限。

　　“当前基本面变化不大，但需关注以下几点：首先，近期华南地区降雨量大，需关注后期泡水猪情况。其次，近期育肥栏舍利用率止跌回升，尽管集团降重出栏，但更可能属于库存转移。此外，还需关注市场整体降重速度及肥标价差。”创元期货分析师陈仁涛在接受《华夏时报》记者采访时表示。

　　从出栏量看，陈仁涛补充道，6月上旬大厂出栏速度较快，中旬后放缓，近期河南区域出栏量缩量显著。屠宰场冷冻肉库存变化不大，根据钢联样本数据，重点屠宰企业冷冻肉库容率为17.35%，周环比基本持平。从屠宰量看，屠宰场收猪积极性不高，涌益样本数据显示，屠宰量从6月19日14.68万头降至6月22日14.41万头，降幅1.82%。

　　随着猪价上涨，中小养殖户是否盈利，一直是外界关注的焦点。对此，侯晓瑞指出，目前生猪平均养殖成本约13元/kg，当前猪价下中小养殖户仍有盈利空间。农业农村部数据显示，今年5月份，全国每出栏一头生猪平均盈利76元，连续13个月保持盈利，形成了历史少有的超长盈利期。

　　“尽管上半年仔猪价格偏高，但养殖端补栏情绪平稳，目前仔猪季节性补栏已接近尾声。猪价有所回暖，但因仔猪到生猪出栏存在滞后性，养殖端普遍会避开年后出栏。因此，后续仔猪补栏需求将季节性走弱，带动仔猪价格下行。”侯晓瑞称。

　　何时见底

　　值得关注的是，尽管近期猪价上涨，但从全年市场看，生猪产能去化速度仍较为缓慢。对此，陈界正表示，由于供大于求格局或持续，当前生猪出栏体重下降后，过剩供应压力有所缓解，推动价格重心略有抬高，但大幅上涨空间有限。

　　“当前减重仍是市场主逻辑，短期内猪价难有大幅拉涨，但下跌支撑较强，现货再次进入震荡格局。温和降重一段时间后，随着天气好转，以及8月下旬后需求好转，届时若有二育推波助澜，猪价反弹幅度或可期。但若猪价反弹，可能再次引发产能积压，进而压制年底行情。”侯晓瑞称。

　　针对生猪期货后续价格走势，陈仁涛表示，下半年期价大概率延续磨底，能否见底回升需关注后期体重去化进展。若体重去化程度低或者去化周期长，后期磨底时间将会拉长。对于生猪上市公司而言，可在14000元/吨以上择机逢高套保。

　　与此同时，侯晓瑞表示，现货市场方面，现货市场降重仍在进行，而期货市场已提前交易下阶段反弹预期。尽管底部空间有限，但大幅上涨动力不足，需关注阶段性产能去化的可持续性。而当前现货的反弹无疑是不利于阶段性产能的去化。因此，三季度现货上涨空间或有限。

　　“期货虽修复前期超跌，但缺乏大幅拉涨动力，需关注绝对估值的上方压力。在产能过剩预期下，生猪远月合约承压明显，从成本及盘面价格综合看，养殖企业直接套保利润或不理想。若后续期价大幅上涨，企业可把握套保机会，当前仍以稳定经营、专注现货为宜。”侯晓瑞称。

　　不过，陈界正表示，当前生猪市场产能调整周期已经明显加快，这种调整方式已经不再是简单的能繁存栏调整，而是生猪出栏体重的变化。这可能使得生猪价格变化速度加快，但价格波动幅度整体收窄，能繁产能可能有所下降，但整体时间可能相对较长。

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