【盘面回顾】沪锡主力期货合约在周中小幅回落至26万元每吨，上海金属网现货升水700元每吨。上期所库存小幅回落至6965吨，LME回落至2175吨。进阶数据方面，锡进口依然亏损，40%锡矿加工费保持稳定。

　　【产业表现】根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算，2025年5月我国进口锡精矿实物量13449吨，折金属6296.2吨，环比上涨43.4%，同比上涨107.6%。5月当月，缅甸受管理费高企、修复巷道进展缓慢等影响，进口量仅500余吨，环比大幅下滑41.0%；刚果（金）、尼日利亚等非洲国家增量明显，二者环比分别增长26.0%和168.0%，非洲进口总量达到3600余吨，环比增长62.4%。从澳大利亚进口的量也接近千吨，环比增长25.6%。 截至2025年5月末，我国共进口锡精矿实物量总计20.9万吨，折金属2.1万吨，同比小幅增长2.3%。

　　【核心逻辑】锡价在过去的一周保持稳定，在宏观和基本面均不出现大变化的预期下，在未来的一周或继续保持稳定。由于库存水平的持续回落、上游缅甸锡矿恢复不及预期，锡价在下方会有一定的支撑，而下游需求转弱，导致锡价上方存在一定的压力。目前这两股力量没有一方有压倒性优势去主导价格走势。

　　【南华观点】周内触顶，周运行区间26万-26.5万元每吨。

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