【行情回顾】周三贵金属市场整体震荡整理，周边美指与10Y美债收益率震荡偏强，美股与比特币震荡，南华有色金属指数上涨。美联储利率决议后贵金属市场先小涨后下跌，因降息前景仍缺乏时间信号且降息节奏预期趋缓。最终COMEX黄金2508合约收报3386.4美元/盎司，-0.6%；美白银2507合约收报于36.76美元/盎司，-1.05%。SHFE黄金2508主力合约收报785.42元/克，-0.21%；SHFE白银2508合约收9045元/千克，+2.35%。

　　【降息预期与基金持仓】据CME“美联储观察”数据显示，美联储7月维持利率不变的概率为89.7%，降息25个基点的概率为10.3%；美联储9月维持利率不变的概率为31.7%，累计降息25个基点的概率为61.7%，累计降息50个基点的概率为6.7%；美联储10月维持利率不变的概率15.4%，累计降息25个基点的概率为46.3%，累计降息50个基点的概率为34.9%，累计降息75个基点的概率为3.4%。长线基金看，SPDR黄金ETF持仓增加1.43吨至947.37吨；iShares白银ETF持仓增加87.64吨至14763吨。库存方面，SHFE银库存日增14吨至1229吨；截止6月13日当周的SGX白银库存周增59.6吨至1378.9吨。

　　【本周关注】周四凌晨召开的美联储6月FOMC会议，连续第四次维持为4.25%-4.5%基准利率不变，点阵图利率中值仍预计美联储年内将降息2次，但上调26年和27年利率中值，且7/19官员认为25年维持利率不变；鲍威尔讲话则仍然维持了继续等待观望的态度，主要基于对通胀前景的不确定性，而经济上尚无无迫切降息需求。事件方面，接下来关注周四19:00，英国央行将公布利率决议。

　　【南华观点】中长线或偏多，短线整体高位震荡，我们仍将短线回调视为中长期做多机会。

　　【盘面回顾】沪铜指数在周三稳定在7.85万元每吨，成交11万手，持仓54万手，上海有色现货升水180元每吨。

　　【核心逻辑】短期来看，最重要的宏观事件莫过于美联储利率决议。虽然利率已经基本兑现到了目前的价格中，但是利率决议后的声明或对铜价产生影响。基本面上，高于7.8万元每吨的价格仍然会有一定程度上的负反馈，价格高企后会有有价无市的情况出现。值得注意的是，沪铜持仓已经从58万手的高位，回落到了55万手以下。预计铜价或仍围绕7.8万元每吨展开争夺。

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