本文首发于2025年6月17日

　　导语

　　今年上半年，原油市场波动较大，一月最高80美元/桶，随后开始下跌，最低跌到55美元/桶附近，但是中东问题导致油价再度走高，且力度较大，市场担忧供应问题。对于下半年而言，只要中东问题解决，则石油市场依然过剩，价格继续承压为主。

　　2025年上半年，国际原油市场整体震荡下行，期间美国开启的全球贸易战问题成为核心利空，此外，沙特带领的欧佩克+增产也是推动原油市场价格下跌的重要推手。虽然期间因为俄乌问题，以及美伊谈判等造成了短期的原油价格上涨，但是上涨幅度有限，上方面临宏观贸易纠纷和欧佩克+增产的双重利空，整体趋势依然偏弱。以美原油为例，从高点接近80美元/桶附近，震荡下跌最低逼近55美元/桶附近，期间波动幅度高达25美元/桶，随后在60-65美元/桶之间波动调整。当然，进入6月份之后，因为中东问题加剧，以色列和中东某国出现直接冲突，导致原油价格反弹力度较大，美原油上涨幅度高达10美元/桶，最高超过75美元/桶位置，随后开始高位波动，后期随着局势缓和，高位适度回落。

　　特朗普上台之后，对外发布了一系列关税政策，其中和中国关税问题最大，随后中美两国对等反制，进而沟通协调，整体处于先打后谈的状态；沙特带领的欧佩克+从之前的自愿减产，逐步希望释放220万桶/天的增产空间，而且在5月之后，加大增产节奏，市场担忧供应端过剩，甚至担忧沙特将会开打价格之战；美国斡旋，俄乌直接谈判，美伊谈判等地缘扰动依然频繁，但是并没有改变油市整体的过剩状态。

　　对于下半年市场行情，整体判断是三季度依然存在走高的动力，核心利好除了中东地缘风险之外，更多来自贸易磋商和美国夏季需求高峰提振，但是进入第四季度之后，随着需求端弱化，供应端逐步释放，那么原油价格将面临回落风险。以美原油为例，下半年主流波动区间60-65美元/桶，三季度可能短期上涨冲破65美元/桶关键阻力，但是四季度关注下方60美元/桶支撑情况。

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