背景

　　1、废铝、电解铝、铝合金价格高度相关，对单边价格的分析不能单独分析铝合金供需情况，而需要结合电解铝价格判断。当前铝合金成本端的影响因素主要为废铝价格，废铝价格又受原铝价格的影响。

　　2、电解铝方面，目前行业利润3000元/吨处于较高位置，成本端氧化铝价格表现偏弱，消费端当前库存表现依旧去库，但从铝棒、铝板带箔产量表现出现了边际下滑的趋势，有进入季节性消费淡季的迹象。在高利润和消费环比走弱的情况下，进一步做多铝价缺乏基本面支撑，需要额外宏观扰动因素，低库存背景下铝价或以震荡走势为主，偏弱走势为辅，下跌空间较为有限。

　　3、再生合金开工率仅有50%左右，属于产能较为过剩的品种，电解铝开工率97%，临近产能天花板。再生合金消费过度集中于汽车板块，当前汽车产量较好且汽车轻量化仍在进行中，对铝合金消费形成拉动。长久来看，当汽车产量及轻量化发展接近瓶颈，新能源电车渗透率的增加，将会使得汽车结构性问题对铝合金消费形成拖累。

　　首日策略分享

　　1、在上述背景下，站在当前节点，对铝合金绝对价格预期较差，但需要与开盘价格对比进行评估。

　　2、从再生合金冶炼利润和ADC12-A00价差季节性分析判断，目前铝合金相对价格处于较低位置。

　　3、保太报价19400元/吨，现货实际成交价格19200元/吨。按照订金模式锁定远期交割货卖交割最低成本85元/吨，但当前行业面临较大亏损，企业提前定价销售远期货的意愿不强。按照当前采购持货至卖交割的成本为420元/吨，若铝合金2511合约价格达到19600元/吨，铝合金厂冶炼亏损修复，保值意愿增加，贸易商采购现货可覆盖最高卖交割成本，因此19600元/吨以上的价格属于高估位置。

　　4、AL2511合约价格约19800元/吨，若AD2511合约开盘价低于19000元/吨，即ADC12-A00价差达到-800元/吨，处于历史较低水平，且11合约之前不需要考虑移仓亏损的问题，跨品种套利性价比体现，因此若开盘价低于19000元/吨的价格处属于低估位置。

　　结论：若AD2511开盘价低于19000元/吨，则做多AD2511合约做空AL2511合约;若AD2511开盘价高于19600元/吨，则单边做空AD2511合约；

　　由于电解铝价格存在进一步冲高难度，且存在下跌的风险，因此对铝合金单边做多持有谨慎态度。

　　● 华泰期货已经发布的有色专题报告20250610：《铝合金期货上市首日策略》。

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