【纯碱】

　　6月，尽管纯碱存在新增装置，不过考虑到前期检修计划，以及夏季检修，纯碱供应端存在一定变数，但整体仍显充裕。需求方面，拿货情绪暂无改善预期，因此整体来看，纯碱库存压力难化，价格或存在下行预期。

　　【玻璃】

　　6月，玻璃需求存在进一步转弱的预期，由于6月初吴江产线出料，且沙河仍有一条650吨浮法玻璃产线存在点火预期，玻璃存在供增需减的预期，后续走势或将延续偏弱。

　　风险点：装置检修超预期，终端利好政策

　　截至5月下旬，纯碱月内跌幅超过8%，月内持续创下上市以来新低，主要是受到新增装置投产的利空刺激以及库存居高不下的影响。

　　截至5月下旬，玻璃月内跌幅超过4%，临近1000整数关口处，在盘面负利润的制约下，玻璃跌幅呈现显著收窄。

　　2.1

　　纯碱：6月纯碱供应存变数，需求仍以刚需为主

　　5月纯碱整体供应有所下降。其中，轻碱、重碱供应双双下降。纯碱检修量增加，而新增装置在中下旬方才释放，湖北双环及连云港碱业共计140万吨产能装置落地，后续产能预计在年底前投放，具体时间待定。截至5月23日，本月国内纯碱产能利用率为83.83%，环比减少4.19个百分点；从产量上看，本月国内纯碱平均周产量为70.77万吨，环比减少4.42%。

　　步入6月，纯碱将步入夏季检修高峰，目前的检修计划已经涉及产能约300万吨/年，尽管有部分装置将重新开车，但考虑部分装置可能临时检修，后续纯碱供应端存在一定变数，但整体仍显充裕。

　　5月，纯碱下游玻璃的需求略有提升。由于4月光伏玻璃“430”政策抢装期厂家加速扩产，在高产能基数的影响下，5月光伏玻璃产量环比上涨，因此对于纯碱需求仍呈现提升。轻碱方面，5月小苏打产量18.63万吨，同比上涨34.38%，开工率上涨7.05个百分点至40.86%，主要是内蒙古地区复产以及个别厂商开工爬升。在供减需增的背景下，纯碱库存下滑。截至5月23日，月内纯碱厂商月末总库存为167.68万吨，环比减少1.42万吨，环比下滑0.84%。

　　今年出口量显著高于去年同期，1-4月累计出口量同比上涨112.02%，预计后续纯碱出口同比或仍然延续高位。4月纯碱进口量仍处于不足1万吨的低位；但纯碱出口量环比下降12.21%，达到17.06万吨，占当月产量的5.34%，出口均价189.13美元/吨，折算约1360元/吨。

　　步入6月，纯碱库存或仍维持在高位。由于光伏玻璃产线调节生产相对于浮法玻璃更为灵活，因此在下游需求的负反馈下，部分光伏玻璃产线可能降负，6月光伏玻璃产能利用率存下行预期。浮法玻璃方面，前期点火产线出玻璃，加之存在复产产线，整体对纯碱需求将有所上升。不过，小苏打在产能过剩及库存高企的压力线，存在降低开工的可能，但因占比较低，对整体影响有限。

　　2.2

　　浮法玻璃：6月仍有新线点火，需求难有改善

　　步入6月，预计玻璃供应将略有上涨。6月沙河仍有一条650吨浮法玻璃产线存在点火预期，吴江南玻二线设计产能900t/d产线出料，沙河设计产能800t/d在5月23日出引板。后续伴随着点火产线出料，6月末玻璃供应可能恢复到15.8万吨/日附近。

　　步入6月，预计玻璃需求延续偏弱，随着企业出货压力增加，厂商存在降价出货预期，但后续随着淡季及梅雨季节的到来，行业库存压力尚存。5月下游拿货偏向刚需补货，现货市场表现较为平淡，终端刚需支撑能力不足，个别地区月底降价出货略有起色。玻璃深加工需求略有改善，但同比偏弱，截至5月中旬，全国深加工样本企业订单天数均值10.4天，环比略有修复0.5%，但同比下降7.2%。5月下旬，浮法玻璃库存为338.85万吨，较上月底增加11.48万吨，环比增加3.51%。

　　【纯碱】

　　6月，尽管纯碱存在新增装置，不过考虑到前期检修计划，以及夏季检修，纯碱供应端存在一定变数，但整体仍显充裕。需求方面，拿货情绪暂无改善预期，因此整体来看，纯碱库存压力难化，价格或存在下行预期。

　　【玻璃】

　　6月，玻璃需求存在进一步转弱的预期，由于6月初吴江产线出料，且沙河仍有一条650吨浮法玻璃产线存在点火预期，玻璃存在供增需减的预期，后续走势或将延续偏弱。

　　风险点：装置检修超预期，终端利好政策

　　写作日期：2025年5月27日