【盘面回顾】上一交易日，沪锌主力合约收于22340元/吨，环比-0.36%。其中成交量为146875手较上一交易日减少22590手，而持仓则增加642手至124586手。现货端，0#锌锭均价为22850元/吨，1#锌锭均价为22780元/吨。

　　【产业表现】2025年6月4日，加拿大矿企Hudbay Minerals宣布，受北曼尼托巴省持续蔓延的野火影响，已根据地方政府发布的撤离预警，暂时关闭其位于Snow Lake的矿区运营，暂停Flin Flon与Snow Lake的勘探活动，直至火情稳定，并启动应急预案以保障员工和社区安全。在5月29日的公告中，Hudbay曾表示将维持Snow Lake矿区的减产运营，但随着火势蔓延，Snow Lake镇于6月3日收到撤离预警。公司已有序安排现场人员安全撤离，目前仅保留经授权的必要人员协助应急工作。Hudbay指出，公司在Snow Lake和Flin Flon的设施基础较为完备，风险控制良好，当前野火对其基础设施的直接威胁较低。公司强调，尽管野火造成暂时停产，但由于年初至今Snow Lake运营表现良好，仍维持2025年全年运营指标指引不变。Hudbay表示将持续与省级和地方当局合作，保障社区与员工安全，并在条件允许时尽快恢复生产。2025年，公司为该矿区给出锌精矿2.1-2.7万金吨的指导产量。

　　【核心逻辑】上一交易日，锌价高开低走，锌价逐渐回归基本面。从基本面看，供给端在下半年迎来宽松，但是现在的库存水平仍然处于历年的绝对值低位，同时随着沪伦比值的走弱以及进口盈亏近期的负值，锌锭进口窗口暂时关闭。除此之外，锌精矿进口增量较为显眼，同时6月TC走强至3600元每金属吨，某些地区加工费甚至超出该水平，不难看出6月的整体供给水平市场上已经有了一个较为宽松的预期，目前其空头逻辑主要需观察锌锭累库状况。需求端方面，整体水平保持稳定且符合预期。短期内预计锌价将保持偏弱震荡，重心缓慢下移，长期看跌为主。

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