【观点】广州期货：铜：美经济数据低于预期，短期价格弱驱动
发布时间：2025-6-5 09:54阅读：94
(1)宏观：美国5月ISM非制造业指数 49.9，预期 52，前值 51.6。
(2)库存：6月4日，SHFE仓单库存31933吨，增529吨；LME仓单库存141350吨，减2500吨。
(3)精废价差：6月4日，Mysteel精废价差1296，扩张45。目前价差在合理价差1483之下。
综述：宏观面，关税担忧再起，短期或压制市场情绪，但从边际上看市场正逐步对关税脱敏。美元制造业PMI及非制造业数据低于预期及荣枯线，浅衰退+高利率背景下，铜价反弹持续受抑。基本面，铜矿TC保持深度负值，但下行的速度在放缓，矿端紧张略有缓解。5月国内精炼铜产量维持高位，原料紧张暂未明显传导至冶炼端，高铜价对当前需求形成一定抑制。特朗普将钢铁和铝进口关税翻倍至50%，市场交易铜232更早以更高关税税率落地，CL价差再次拉大，LME持续明显去化，区域性供应矛盾或逐步凸显，继续为铜价提供支撑，短期主波动区间仍参考7.7-7.9万。
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(1)库存：11月8日，SHFE仓单库存38841吨，减4201吨；SHFE周库存139662吨，减13559吨；LME仓单库存272400吨，减125吨。 (2)精废价差：11月8日，Mysteel精废价差1707，扩张463。目前价差在合理价差1476之上。 综述：宏观面，当前价格跟随宏观预期波动，交易主线暂不明朗，后期或重新回归对实际经济数据的持续观察。基本面，进入11月国内下游补库增加，带动库存连续三周去化，现货升水温和上调。近期关注的重点仍在TC长单价格最终的谈判结果，以及后期对冶炼端的影响。短期价格仍有支撑，但上行驱动不足，维持波动区间7....
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